北京時(shí)間2月15日上午消息，摩根士丹利今日發(fā)布研究報(bào)告，維持人人(NYSE:RENN)中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為5.60美元。
以下為報(bào)告概要：
受到對(duì)56.com的投資和整合影響，人人預(yù)發(fā)布的去年第四季度業(yè)績(jī)顯示，公司當(dāng)季非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)計(jì)算的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)虧損1500萬(wàn)至1700萬(wàn)美元(去年第三季度是虧損500萬(wàn)美元)，虧損額高于我們預(yù)計(jì)的1200萬(wàn)美元。
此外，人人還表示：(1)第四季度營(yíng)收將處于此前預(yù)期區(qū)間3100萬(wàn)至3300萬(wàn)美元之內(nèi)。(2)將發(fā)生非現(xiàn)金減值支出200萬(wàn)至300萬(wàn)美元，主要與目前已不再運(yùn)營(yíng)的校內(nèi)網(wǎng)有關(guān)。(3)將產(chǎn)生5100萬(wàn)美元一次性資本利得，來(lái)自公司將9%的藝龍股份出售給Expedia的交易。(4)預(yù)計(jì)2012年?duì)I收將增長(zhǎng)50%至55%。(5)人人預(yù)計(jì)將向移動(dòng)和在線(xiàn)視頻等新領(lǐng)域投入6000萬(wàn)至7000萬(wàn)美元。因此，該公司今年將依然會(huì)出現(xiàn)虧損。
投資用戶(hù)體驗(yàn)：正如我們?cè)谌ツ?1月16日的報(bào)告中所指出的那樣，預(yù)計(jì)人人的新投資將繼續(xù)推低公司短期內(nèi)的利潤(rùn)率水平，但同時(shí)會(huì)增強(qiáng)用戶(hù)體驗(yàn)，提供長(zhǎng)期的創(chuàng)收機(jī)會(huì)。其中：
(1)公司收購(gòu)了視頻網(wǎng)站56.com，這個(gè)網(wǎng)站主要關(guān)注用戶(hù)生成內(nèi)容，應(yīng)對(duì)人人業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充，因?yàn)樵谄溆脩?hù)生成內(nèi)容業(yè)務(wù)方面，視頻是其中增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。
(2)去年9月份，移動(dòng)登錄用戶(hù)占人人用戶(hù)總數(shù)的比例升至35%，而3年前這一比例只有3%。去年9月人人的智能手機(jī)登錄用戶(hù)數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)了48%，占到了人人用戶(hù)總數(shù)的一半以上。
(3)得益于智能手機(jī)的日益普及，人人預(yù)計(jì)2012年其活躍用戶(hù)總數(shù)將達(dá)到2億，較2011年增長(zhǎng)40%。
我們維持對(duì)人人股票的中性評(píng)級(jí)。我們?nèi)詫?duì)人人的市場(chǎng)領(lǐng)先地位和增長(zhǎng)前景持樂(lè)觀看法，但該股目前的估值相當(dāng)于2013年預(yù)期每股收益的100倍，而其他互聯(lián)網(wǎng)股(阿里巴巴、百度和攜程)的市盈率只有16至21倍。截至去年第三季度，人人持有凈現(xiàn)金12億美元，占到市值的50%至55%。如果人人的利潤(rùn)率水平趨穩(wěn)，利潤(rùn)開(kāi)始大幅上升，我們將會(huì)重新審視上述觀點(diǎn)。
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本文標(biāo)題：摩根士丹利維持人人中性評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.6美元
地址：http://www.sdlzkt.com/a/04/20120215/31317.html
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