網易科技訊 2月15日消息，摩根士丹利今天發布投資報告，給予人人公司“持股觀望”的股票評級，目標股價則定為5.6美元。

以下為報告的主要內容：

人人預先披露，受投資加大和收購56.com的影響，公司第四季度非GAAP運營虧損估計在1500萬美元至1700萬美元之間（高于第三季度的500萬美元運營虧損），高于我們預期的1200萬美元。另外，該公司預計：1）第四季度營收將位于此前預期的3100萬美元至3300萬美元的區間之內；2）本季度將產生200萬至300萬美元的一次性非現金支出，主要為Xiaonei.com等無形資產的減損費用；3）公司將從第四季度內出售藝龍網股票中獲得5100萬美元一次性實現資本利得；4）2012年營收將同比增長50%至55%；5）在移動、在線視頻等新領域，人人的投資預算將追加6000萬美元至7000萬美元。因此，該公司今年仍將處于虧損狀態。

正如我們在此前的報告中所強調的，我們預計新投資將持續降低人人近期的利潤率，但也應當會豐富用戶的體驗，以及增加長期的貨幣化機遇。值得注意的是：1）考慮到56.com專注于用戶生成內容（UGC），收購該網站會對人人形成補充，因為視頻目前是人人增長最迅猛的UGC類別；2）去年9月，人人移動登陸用戶占比上漲至35%，較三年以前的3%有顯著增長；人人智能手機用戶量則環比激增48%，在所有移動用戶的占比實現過半；3）得益于智能手機的日益普及，人人預計其2012年總活躍用戶量將攀升至大約2億，同比上漲40%左右。

我們對人人的市場領導地位和增長前景仍持樂觀態度，但我們發現該股對應2013年預期收益的市盈率為100倍左右，而在線服務領先公司（阿里巴巴、百度和攜程）的市盈率則為16倍至21倍。截至2011年第三季度，人人現金凈額為12億美元，相當于其市值的50%至55%。如果人人的利潤率趨穩，該公司開始取得不俗的業績，我們會對它重新進行評估。

人人將于3月8日美國股市收盤后公布第四季度財務報告。

股票評級：持股觀望

業界前景：具有吸引力

按ModelWare模型計算的實際每股收益：0.73美元（2010年12月）

按ModelWare模型計算的預期每股收益：0.04美元（2011年12月）；0.03美元（2012年12月）；0.05美元（2013年12月）

市場平均預期的每股收益：0.03美元（2011年12月）；0.01美元（2012年12月）；0.06美元（2013年12月）

股價：5.44美元（2012年2月14日）

目標股價：5.6美元

市值：23.92億美元 

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本文標題：大摩給予人人持股觀望評級 目標價$5.6

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