北京時間2月17上午消息，瑞士信貸今天發布研究報告，給予百度(Nasdaq:BIDU)股票“中性”(Neutral)評級。

　　以下為報告概要：

　　百度2011財年第四財季業績超預期，主要是由于其他收益高企。但營業利潤率卻環比下滑2個百分點，至51.3%，營業利潤也較我們的預期低了2%。

　　2012財年第一財季毛收入指導性預測為41.95億至43.30億元人民幣，對應的同比增幅為72%至78%，高于我們41.08億元人民幣的預期，但與分析師42.339億元人民幣的平均預期持平。

　　財報要點

　　- 非美國通用會計準則攤薄每股收益為0.95美元，較我們和分析師0.91美元的平均預期高3%。

　　- 毛收入為44.74億元人民幣，環比增長7%，符合公司44.10億至45.35億元人民幣的指導性預測，也符合我們44.278億元人民幣的預期，以及分析師44.4623億元人民幣的平均預期。

　　- 網絡營銷收入為44.667億元人民幣，環比增長7%，符合我們44.26億元人民幣的預期。第四財季活躍網絡營銷用戶為31.1萬，環比第三財季的30.4萬增加2%，符合我們30.7萬的預期。每網絡營銷用戶收入為1.44萬元人民幣(約合2288美元)，環比第三財季增長5.1%，符合我們1.4417萬元人民幣的預期。

　　- 非美國通用會計準則毛利率為72%，低于第三財季的74%，也低于我們73%的預期。流量獲取成本(TAC)為3.538億元人民幣，約占總收入的7.9%，2010財年第四財季為8.1%，2011財年第三財季為8.0%。寬帶成本為1.922億元人民幣，約占總收入的4.3%，2010財年第四財季為4.0%。折舊成本為2.149億元人民幣，約占總收入的4.8%，2010財年第四財季為4.0%。這些增長主要源于網絡基礎設施容量的提升。

　　- 非美國通用會計準則營業利潤率從第三財季的53%，下滑至第四財季的51%，低于我們53%的預期。

　　- 非美國通用會計準則凈利潤從第三財季的18.816億元人民幣，增長到第四財季的20.537億元人民幣，較我們19.882億元人民幣的預期高出3%。

　　- 應收賬款從第三財季的6.532億元人民幣，下滑到第四財季的5.996億元人民幣。

　　- 凈現金從第三財季的91.114億元人民幣，增長到第四財季的117.06億元人民幣，每股凈現金為6.5元人民幣。

　　- 我們當前給予百度“中性”評級。

　　指導性預測

　　- 2012財年第一財季總收入指導性預測為41.95億至43.30億元人民幣，對應的同比增幅為72%至78%。我們的預期為41.08億元人民幣，分析師平均預期為42.339億元人民幣。

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本文標題：瑞信給予百度“中性”評級

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