唯品會能否成功上市被業內認為具有標本意義
2012年國內B2C電子商務行業正上演著指標性的IPO（首次公開募股）第一單：廣州的品牌折扣電商唯品會上周末（18日）向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請文件，擬在紐交所上市，籌集最多1.25億美元資金。高盛、德意志銀行和奧本海默基金將擔任唯品會此次IPO承銷商。業內人士認為，唯品會面臨的資金壓力迫使其啟動IPO程序，而現階段屬于赴美上市較好的窗口期。但是這一窗口期不會長久，而Facebook 的上市將成為臨界點。此外，虧損求上市將成為國內電商的常態。
營收增長虧損也增長
唯品會在其網站上打折銷售眾多國內外知名品牌商品，限時限量搶購（即所謂的“閃購”）。截至去年12月31日，唯品會擁有1210萬名注冊會員，去年12月其網站平均每天獨立訪問人數達110萬，為華南第一大電商品牌，也入選“廣州十佳電商”。
唯品會表示，計劃將上市籌集到的資金用于擴大其配送能力，對其信息技術系統進行升級改造，以及用于一般企業用途。不過，業內人士認為，更有可能是為維持運營。
招股書顯示，2009、2010和2011年，唯品會的凈營收分別為280萬美元、3258.2萬美元和2.27億美元——盡管營收爆炸式增長，但虧損也在擴大——三年虧損分別為138.07萬美元、836.6萬美元、1.07億美元。
巨額的虧損讓外界看到了“電商不賺錢”的真實寫照，更讓外界替唯品會捏一把汗的是，其賬上目前有的現金及現金等價物只有4495.48萬美元——按照去年1.5億美元的開支計算，這筆錢只夠唯品會維持三個月的運營。同時，招股書還顯示唯品會去年曾六次向招商銀行貸款合共8000萬元人民幣，其中的3000萬元人民幣還款期是今年2月。
賬面上看，這家“南派”B2C代表看起來“很差錢”。活躍在微博上的國藥控股電子商務項目經理魯振旺用“不上市就快死了”來形容。對此，唯品會公關負責人接受新快報記者采訪時以“敏感時期”為由，不予置評。
不過，也有業內人士認為唯品會的狀態并不太糟。華強北在線首席營銷官龔文祥分析認為，2011年唯品會計入了近8000萬美元的股權薪酬支出，所以實際2011年的虧損是2000萬美元，而2011年的營收比2010年增長了10倍，虧損實際上只增加了三倍不到。“華南第一家上市電商終于要誕生了。唯品會是華南訂單額第一并遙遙領先的網站”，他指出，華南第二名電商每天訂單不到唯品會的十分之一。招股書顯示，去年90萬的“回頭客”為唯品會貢獻了91.9%的訂單，高重復購買率是其優勢。
B2C整體都在虧本圈地
事實上，不僅是唯品會，目前國內的B2C電子商務業態整體仍處在集體虧本圈地的狀態，業內流傳凡客誠品去年前三個季度就虧了7億元人民幣；去年營收破300億元，今年要沖600億元目標的京東商城也仍未能盈利。除了不斷挑起價格戰達到圈地的效果外，不斷攀升的推廣成本也讓B2C百上加斤，物流成本過高也是網購繞不開的坎。招股書顯示，唯品會去年單配送費就達到了4547.8萬美元，占營收的20%，并且公司作出了發展或受制于第三方物流的風險提示，隨著業務量擴張，配送費用將繼續增加，將來仍是運營的主要開支之一。
由于今年以來，包括當當網、麥考林在內的中國概念股股價大幅上漲，資本市場對中概股的態度逐漸轉向正面，赴美上市窗口迎來較好時機。不過，派代網分析師李成東認為，這一窗口期不會持續很久，Facebook 正式上市將成為這一窗口期的臨界點。華興資本CEO包凡(微博)也在新浪微博上表示，國內電商“五月之前出去有戲，這個窗口不會很久”。
李成東認為，由于資本市場的資金在一定時期內相對穩定，企業上市融資也就存在此消彼長的關系。“能早一步是一步，晚了能融到的資金就少了。”易觀資本分析師劉冠吾也認為，與京東商城和凡客這些相比，唯品會對投資者的吸引力完全不在一個量級上。唯品會選擇避開這些巨頭上市情有可原。
唯品會IPO成功與否對國內B2C行業具有指標性作用。魯振旺指出：“若它（唯品會）敗了，是連續第四個失敗，前三個是凡客誠品、拉手網和窩窩團，對今年的電商非常不利，尤其是資金漸緊的凡客誠品、京東商城等，更讓走秀網等同類網站走向迷茫。”經歷了去年上半年的爆炸式增長后，B2C電商從去年下半年開始逐漸進入“寒冬”，風險投資的收緊直接讓這個靠“燒錢”來運作的行業面臨調整。
近期計劃IPO 電子商務企業
企業 IPO 時間 融資規模
凡客誠品 原計劃 2011年第四季度 7.5億美元-10億美元
拉手網 原計劃 2011年 11月，推遲至 2012年4月 8000萬美元
窩窩團 原計劃 2011年底、2012年初，暫停上市計劃 1億美元-2億美元
京東商城 2013年 不少于 20億美元
已上市電子商務企業表現
企業 IPO時間 近期運營表現 目前股價
麥考林 2010年10月26日 2011年第三季度營收 5310萬美元，凈虧損 1440萬美元 1.4美元
當當網 2010年12月8日 2011年第三季度營收 1.425億美元，凈虧損1150萬美元 7美元
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