這已經(jīng)是Citron與奇虎的第五次交鋒。不過和第一次聲勢浩大的質(zhì)疑相比，現(xiàn)在Citron的名聲已大打折扣

本周三（美國時(shí)間），趕在奇虎360（QIHU.NYSE，下稱“奇虎”）發(fā)布財(cái)報(bào)前，做空機(jī)構(gòu)Citron（香櫞）又來了。

這次，Citron發(fā)布的質(zhì)疑報(bào)告并沒有針對具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而是用PPT從宏觀面上列出奇虎的表面雖好，但是其業(yè)務(wù)模式隱藏“壞”的一面。

Citron列出的“罪狀”包括：廣告市場正在萎縮，奇虎無法創(chuàng)造利潤、無法創(chuàng)新，甚至無法建立正面的口碑評價(jià)，免費(fèi)產(chǎn)品盈利失敗，業(yè)務(wù)并非獨(dú)家等等。

例如，Citron認(rèn)為，新浪和搜狐雙雙表示廣告的價(jià)格目前已明顯出現(xiàn)增長放緩，因此可以預(yù)計(jì)奇虎未來的廣告營收會停滯增長，甚至可能出現(xiàn)下滑。

Citron還例舉同樣是以“免費(fèi)”為發(fā)展策略的AVG，該公司擁有的用戶僅為奇虎的三分之一，但每年來自谷歌搜索推薦的收入預(yù)計(jì)高達(dá)1億美元，相比奇虎，后者只有1800萬美元，但公司市值卻達(dá)到了20.3億美元。

Citron得出結(jié)論，奇虎宣稱的商業(yè)模式如今在其編造的謊言中越發(fā)孤立。Citron為此發(fā)出警告，認(rèn)為奇虎已無限接近美國證監(jiān)會（SEC）的財(cái)務(wù)調(diào)查，望所有投資者務(wù)必謹(jǐn)慎。

這已經(jīng)是Citron與奇虎的第五次交鋒。不過和第一次聲勢浩大的質(zhì)疑相比，現(xiàn)在Citron的名聲已大打折扣。

目前奇虎的股價(jià)并未因此受太大影響，相反本周三在紐交所常規(guī)交易中上漲0.33美元，漲幅為1.92%，報(bào)收于17.50美元。在隨后的盤后交易中，奇虎股價(jià)上漲0.60美元，漲幅為3.43%，報(bào)收于18.10美元。

此外，奇虎360當(dāng)天發(fā)布的2011年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，該公司第四季度營收為6230萬美元，同比增長214.5%；凈利潤為1503萬美元，同比增長274.1%，均超過了市場預(yù)期。

奇虎360發(fā)給《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》的回應(yīng)中稱：“香櫞這次說的內(nèi)容和以前的基本一致，沒有新內(nèi)容；公司進(jìn)行了在審計(jì)委員監(jiān)管下的內(nèi)審，從內(nèi)部再次驗(yàn)證報(bào)告中的指責(zé)并不存在；只有交出好的業(yè)績才是真正回應(yīng)這些指責(zé)的根本。”

ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟則笑言：“這次質(zhì)疑已經(jīng)變成韓寒方舟子一樣的口水戰(zhàn)。”

“拿新浪、搜狐和奇虎對比，事實(shí)上幾家廣告業(yè)務(wù)的業(yè)績基數(shù)不一樣，受眾群體與客戶結(jié)構(gòu)也不一樣。而流量增長不等于未來利潤增長、奇虎無法創(chuàng)造利潤、無法創(chuàng)新甚至無法建立正面的口碑評價(jià)，這都是很主觀、沒法調(diào)查、沒法定量評估、怎么說都有理的東西，用來預(yù)測公司業(yè)務(wù)很不嚴(yán)謹(jǐn)。”李瑋棟說。

業(yè)內(nèi)人士猜測，Citron選擇在奇虎發(fā)布財(cái)報(bào)之前發(fā)布報(bào)告，背后可能還是因?yàn)槠滟u空了奇虎股票，但奇虎的股價(jià)卻始終無法令其通過做空盈利，因此如果某一季度的奇虎業(yè)績出現(xiàn)下滑，Citron便可大做文章，并利用市場的關(guān)注，唱衰更多自己已做空的股票。

李瑋棟認(rèn)為，境外市場對中國互聯(lián)網(wǎng)不甚了解，奇虎與Citron的爭論，其實(shí)正是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境外上市融資享受高估值的代價(jià)。他建議，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)把更多的信息公開，尤其是加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者的交流，與大的共同基金、對沖基金都建立了互信，唱空行為才不會把局勢扭轉(zhuǎn)。

附表奇虎3602011年四季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

資料來源：本報(bào)整理

單位:萬美元

營收 同比(%) 凈利潤 同比(%)

6230 增214.5 1503 增274.1

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本文標(biāo)題：香櫞奇虎第五次交鋒 奇虎股價(jià)不跌反漲

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