越來越多的PE開始形成共識：好企業變得無比挑剔，錢不再讓企業動心，高價不一定搶來項目，成長期投資的回報也在下降……PE們戀戀不舍的黃金時代已一去不復返。中國的PE行業從粗放式發展階段已經進入到了精細化管理的時代。越來越多的PE機構開始尋找自身的力量構建可持續的競爭力。一個最新動向是PE機構開始紛紛嘗試專職投后管理模式，設立獨立的投后管理部門，提供系統化的增值服務，這或許是變化的開始！
缺失的增值服務
去年下半年的一條消息曾引得業內廣泛關注。知名餐飲企業俏江南創始人張蘭在接受媒體采訪時公開“炮轟”俏江南投資方鼎暉投資，稱引進鼎暉投資“是俏江南最大的失誤，毫無意義”，并稱“他們什么也沒給我們帶來”。
事件源頭是在2008年年底，時值金融危機爆發，俏江南為了緩解現金壓力等原因決定引入外部投資者，俏江南當時曾公開宣布，向鼎暉投資等機構出讓10%股份，融資金額為3億元。
盡管難以真實判斷鼎暉和俏江南之間到底發生了什么，但鼎暉投資這樣一個業內最為大牌的PE機構遭到了被投企業無情的“炮轟”，卻真實地顯現出了鼎暉和被投企業間的微妙關系，一定程度上反映了鼎暉在該項目投后管理和增值服務方面的不足。
事實上，這只是一個縮影。而這次事件也凸顯了PE行業所聲稱的增值服務的實質性缺失。
“與國際著名的PE投資機構相比，本土PE除了資金規模、專業投資能力和經驗方面的不足之外，還有一根軟肋是投資后的增值服務和項目管理。本土PE要么是廣種薄收，只投資不管理；要么一投資就派人緊盯著資金，怕項目企業亂花錢。更重要的是，對投資項目的增值服務相比國際知名PE差距較大，往往限于投資與上市服務兩個環節。”東方富海董事長陳瑋表示。
隨著PE行業經歷了數年野蠻生長后，也漸漸隨著外部經濟環境變化而進入了一個調整期，本土市場中以往的投資更多是基于一、二級市場間的套利投資行為，而現在曾經那遍地是黃金的時代已經一去不復返了。
清科研究中心的報告就稱，目前創投市場上優質項目變得越來越稀缺，不少中小規模創投機構在選擇項目時處于比較尷尬的境地，“僧多粥少”的現狀困擾當前創投市場。
讓優勢資本總裁吳克忠感受頗深的是，他們在和有意向融資的企業主溝通時，對方首先拋出的問題倒不是“能投多少”，而是更在乎“能帶來什么”。企業對資源的在意程度遠遠超過了單純對資本的興趣。
企業主開始對投資方變得挑剔已經成為行業的共識。或許在幾年前時，企業主還正在接受“什么是風險投資，什么是PE”的布道式教育，他們不懂如何和投資方討價還價，他們將愿出錢的投資人捧為座上貴賓，但這樣的時代顯然已經一去不復返了。
種種細微的變化都會歸結到一個最終的結果上，PE賺錢更難了，而這種變化更多是緣于外部環境的變化，曾經高速發展的PE行業悄然走到了一個新的十字路口。在項目相對有限的現狀下，如何爭搶到項目，如何提升投資的回報率成為了PE機構們紛紛思索的新命題。
對于期望打造自身品牌與長期競爭力的知名PE機構而言，提升投后增值服務水平、共同培育優秀上市公司，從而實現風險與回報之間的良好平衡，已成為其贏得企業家和LP青睞的重要砝碼，而這也是PE行業自身價值中必不可少的部分。
專職投后團隊模式
優勢資本正在改變原有的做法，它目前正打算成立一個獨立的投后管理服務子公司，專門為潛在的被投資企業及已投企業提供服務。在這個獨立的投后管理服務子公司，將搭建專職的服務團隊，為企業提供諸如戰略咨詢、企業管理、財務規范、人力資源管理等各種成長期企業最需要的服務項目。這個子公司的服務對象算是半開放式的，既服務于已被投企業，亦為社會中其他企業提供服務。
吳克忠希望能夠以此形成投后服務的新模式，既能夠通過這樣的平臺將其內部增值服務模塊更系統化，又能夠借此增加一條發掘有價值企業的有效渠道。
與此同時，優勢資本正在醞釀著與上海交通大學的相關培訓機構進行合作，搭建其培訓業務的另一個平臺，吳克忠希望能夠借此為企業家們提供一個拓寬視野、啟迪思維的另一種服務內容。
將被投企業比作是一輛汽車，PE資金注入相當于是為汽車加上了油，“但是不是有了油就能夠很好很快地跑起來，可能還需要有導航儀，甚至改裝一下換個發動機會更快一些。”在吳克忠的眼里，他希望能將優勢資本變成一個集“資金提供商”、“服務提供商”和“觀念提供商”于一體的PE機構。
這只是本土PE機構們正著力在增值服務和投后管理方面發力的一個典型。諸如君聯資本、弘毅投資、中信產業基金這樣有專職投后管理及增值服務團隊的本土機構還只是少數。
增值服務說來內容寬泛，很難有準確的定義，簡單而言，就是除了資金以外PE帶給企業其所需要的服務。
在中科院研究生院與清科研究中心共同進行的一項專項調研結果顯示，PE/VC常為企業提供的增值服務內容大體相同，后續融資、戰略規劃和外部關系網絡資源在各項服務內容中占據了最為重要的地位，此外，被投企業人力資源和企業家團隊的情感支持亦是增值服務的重點內容。
這些大致反映了被投企業在對增值服務方面的側重內容，而綜合來看，不同成長階段的企業對增值服務的需求也并不相同。通常情況下，早期項目“萬事待舉”，需要得到的資源幫助更多，戰略規劃、后續融資、企業內部管理、外部資源等服務需求都顯得比較迫切；而中后期項目則接近“萬事俱備”，更集中于某一短板方面，尤其是資本市場運作、財務規范、高管補充等方面需求更大。“為保證投資水平，一批創投機構未雨綢繆，設立專門的投后管理部門，以彌補項目激增留下的投后管理服務欠缺問題。此前，隨著創業板股票解禁越來越多，創投公司減持套現的數額不斷擴大，已有一些大型創投組織了專門的投后管理部門負責減持。”清科研究中心稱。
本土知名創投機構達晨創投正是最近正在籌備設立專職投后管理團隊者。“去年下半年開始我們就決定要組建專職的投后管理部門，人員還在配置中，就是為了更加系統化地為被投企業增值服務。”達晨創投董事長劉晝去年年底時透露。
和國內眾多大部分投資機構一樣，達晨創投在此前的投后管理基本上是由項目經理負責制，項目經理負責制是指項目負責人除負責項目的開發、篩選、調查和投資外，也負責投資完成后對被投企業的管理工作，縱向一體化。但擺在它面前的一個現實挑戰是，隨著投資項目數量的急劇增加，近兩百家企業的管理和服務需求大大增加，這對有效整合其內外部資源給被投企業帶來了難度。
達晨創投希望新的投后管理團隊有著豐富的企業運營經驗，能夠為被投企業提供復合的投后管理和增值服務內容。
事實上，近兩年發展迅速的九鼎投資從2010年起也開始籌備設立專門的投后管理部門，專事和協調公司各部門為企業提供增值服務工作。九鼎有關人士透露，該部門目前已有30多人的團隊，在協助企業經營管理、幫助企業引進關鍵性人才、拓展上下游客戶、協助企業融資和并購等方面已做出了特色。
例如，當一家公司被九鼎投資后，就會交由其投后管理部門，投后管理部門有數十位投后專員，他們會定期地跟蹤這家公司，并經常到公司實地與企業溝通，幫助解決這家公司的問題并協調九鼎內部的資源為其服務。
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