盛大文學(xué)成立后召開的第一次董事會(huì)上,侯小強(qiáng)介紹自己的愿景時(shí)說,“希望盛大文學(xué)能成為一家偉大的公司”。當(dāng)時(shí)就有人懷疑,在盜版如此猖獗的中國,文學(xué)如何成就一家偉大商業(yè)公司。但是現(xiàn)在,侯小強(qiáng)終于等到了證明盛大文學(xué)的機(jī)會(huì)。
2011年5月,盛大文學(xué)向美國證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股說明書,宣布IPO。其間因市場環(huán)境惡化,一度宣布暫停。2012年2月29日,盛大文學(xué)向SEC提交F-1補(bǔ)充文件,重啟上市之旅。據(jù)公布的文件顯示,融資2億元、紐交所上市等重要信息均未變更,最引人注目的改變來自表現(xiàn)強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
之前半月內(nèi),2月15日,盛大網(wǎng)絡(luò)私有化進(jìn)入尾聲。一直以來擅長資本運(yùn)作的陳天橋,幾乎是一手將盛大帶出納斯達(dá)克,另一手又將盛大文學(xué)推向了紐交所!斑@很能反映盛大在未來幾年甚至更長時(shí)間內(nèi)的操作思路,私有化之后的盛大,將通過分拆業(yè)務(wù)與資產(chǎn)上市實(shí)現(xiàn)融資與整體升值!睒I(yè)內(nèi)人士如是評(píng)述。
故事“核心”
從發(fā)展軌跡看,盛大文學(xué)的邏輯是以線上起家,進(jìn)入線下,再向平臺(tái)轉(zhuǎn)型,但其在營收結(jié)構(gòu)上卻并不如愿。如果只從閱讀服務(wù)提供方面考慮,盛大文學(xué)在資本方面沒有任何想象空間。
談到關(guān)于盛大希望回歸國內(nèi)資本市場時(shí),陳天橋曾自嘲盛大在美國被稱為“孤兒股”,“市場和投資者相分離,美國投資者很難理解中國的商業(yè)模式”。此番盛大文學(xué)IPO,如何給投資人講故事顯然成為關(guān)鍵。
在2月29日盛大文學(xué)補(bǔ)充的上市材料中,盛大文學(xué)將自身界定為“中國最大的社區(qū)驅(qū)動(dòng)型網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)”。
從盛大文學(xué)目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,主要分為三部分。其一以起點(diǎn)中文網(wǎng)、紅袖添香網(wǎng)、榕樹下、瀟湘書院等構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場;其二盛大創(chuàng)立聚石文華,加之收購的華文天下、中智博文,成為目前國內(nèi)最大的民營出版公司。除此之外,云中書城作為盛大文學(xué)的運(yùn)營平臺(tái),提供數(shù)字圖書、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、數(shù)字期刊等商品。按照盛大文學(xué)的設(shè)想,云中書城實(shí)質(zhì)更像一個(gè)平臺(tái)運(yùn)營商,出版商一旦與盛大文學(xué)達(dá)成合作,可以開拓出更多的渠道與個(gè)人用戶。
從發(fā)展軌跡看,盛大文學(xué)的邏輯是以線上起家,進(jìn)入線下,再向平臺(tái)轉(zhuǎn)型。但是在營收結(jié)構(gòu)上卻并不如愿。據(jù)盛大文學(xué)2011年提交的招股書顯示,2010年其總收入為3.93億元人民幣,線下業(yè)務(wù)占比約為47%。對(duì)于一個(gè)試圖打造網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)的公司來說,線下業(yè)務(wù)占比過多顯然并不是一件好事。
這種情況似乎正在扭轉(zhuǎn),據(jù)盛大文學(xué)最新提供的財(cái)報(bào),2011年全年?duì)I收7.01億元,同比增長78.4%。線上業(yè)務(wù)營收成為增長最顯著的部分。盛大文學(xué)2010年在線業(yè)務(wù)營收為2.075億元,2011年在線業(yè)務(wù)營收則猛增至4.384億元。其中2011年第四季度線上收入為1.3244億元,較上一年同期增長108%,線上業(yè)務(wù)營收占總營收的67%。
盛大文學(xué)將此增長主要?dú)w因于無線收入與在線付費(fèi)閱讀的增長。財(cái)報(bào)顯示,盛大文學(xué)2011年無線收入1.74億元,同比增長188.2%。這主要得益于與中國移動(dòng)等的合作,從2010年3月到2011年12月,中國移動(dòng)累計(jì)為盛大文學(xué)帶來了1.15億獨(dú)立移動(dòng)用戶訪問量。在線付費(fèi)閱讀方面,2011年收入為1.83億元,同比增長76.4%。
即使如此,“如果只是一個(gè)閱讀服務(wù)提供,盛大文學(xué)是沒有任何想象力的!被ヂ(lián)網(wǎng)觀察者魏武揮撰文指出,“無論線上出版還是線下出版,成本都在7成以上。盛大文學(xué)目前已經(jīng)占據(jù)了70%以上的國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場,份額提升在未來變得相當(dāng)有限,以這樣的毛利率水平,這不是一個(gè)動(dòng)聽的資本故事。”
易觀國際分析師孫培麟認(rèn)為,盛大文學(xué)最核心的賣點(diǎn)應(yīng)該仍然集中在“版權(quán)運(yùn)營”上。無論從哪個(gè)角度來看,內(nèi)容分銷的故事都不好講。配合版權(quán)運(yùn)營的思路,盛大文學(xué)可以做的事還很多,比如游戲、影視劇的版權(quán)改編等。
盛大棋盤
盛大的整合之難在于自身,資本是其業(yè)務(wù)布局中的一把雙刃劍,中間亦存在不可調(diào)和的矛盾。
要回答盛大文學(xué)是什么,脫離盛大網(wǎng)絡(luò)和陳天橋來談,顯然不明智。
從2002年開始,游戲起家的盛大已經(jīng)開始通過頻繁投資,走上快速擴(kuò)張的道路。過去的十年間,盛大投資了140多個(gè)項(xiàng)目。伴隨資本不斷伸向上游鏈條,在陳天橋的棋局中,盛大逐漸涉足文學(xué)、電影、音樂、視頻、游戲五大領(lǐng)域。接近盛大的人士透露,在娛樂帝國的雛形搭建好之后,如何將攬入旗下的資源進(jìn)行有效整合,一度是陳天橋最苦惱的問題。盛大內(nèi)部也多次強(qiáng)調(diào)協(xié)同作戰(zhàn)的重要性,提倡在資源的有效整合下達(dá)到協(xié)同效應(yīng)。
在諸多預(yù)先埋伏的棋子中,盛大文學(xué)從一開始就顯得尤為特殊。
“盛大文學(xué)對(duì)于盛大整體的戰(zhàn)略意義更為重要”,即使作為盛大盈利核心的游戲,在過去的幾年里表現(xiàn)平平。來自孫培麟的觀察,陳天橋不會(huì)迅速地將盈利擔(dān)子壓到盛大文學(xué)身上。從目前的布局看,“盛大游戲(Nasdaq:GAME)仍然是集團(tuán)營收的核心,盛大在線、酷6(Nasdaq:KUTV)、糖果(盛大旗下的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)社區(qū),整合盛大旗下游戲、文學(xué)、視頻等各種娛樂資源提供一項(xiàng)融合開放平臺(tái)和類微博的服務(wù))、切客(用手機(jī)記錄生活,到達(dá)某地后,用手機(jī)的定位系統(tǒng)登錄系統(tǒng)check in,分享內(nèi)容和服務(wù))更像是互動(dòng)娛樂帝國的入口,幫助沉淀用戶。盛大文學(xué)、游戲、音樂等部分則更像是入口平臺(tái)上的內(nèi)容資源”。從業(yè)務(wù)特點(diǎn)來看,文學(xué)是所有內(nèi)容的起點(diǎn),掌握好文學(xué)也等于掌握了整個(gè)內(nèi)容市場的命脈。“從這個(gè)意義上說,盛大文學(xué)則是盛大所有業(yè)務(wù)線的起點(diǎn)!
在2011年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)上,談到盛大未來的發(fā)展計(jì)劃時(shí),陳天橋回答,“盛大的核心就是作為一個(gè)內(nèi)容平臺(tái),服務(wù)平臺(tái)。”
從某種程度上說,盛大的整合之難在于自身。資本成為業(yè)務(wù)布局中的一把雙刃劍,中間亦存在不可調(diào)和的矛盾。更為重要的是,根據(jù)陳天橋的布局,盛大需要的整合并非產(chǎn)品之間的整合,而是業(yè)務(wù)線、行業(yè)之間的整合,這種整合的難度可想而知。在孫培麟看來,對(duì)于盛大這盤棋來說,依然缺乏清晰的整合業(yè)務(wù)的方式。但也許對(duì)于陳天橋來說,整合業(yè)務(wù)并沒有那么重要了,有足夠的資金,能等待合適的分拆與上市機(jī)會(huì),即使不能有效整合旗下資源,也能保證“互聯(lián)網(wǎng)迪斯尼”的夢不會(huì)很快破滅。
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本文標(biāo)題:盛大文學(xué)IPO 陳天橋修訂資本“版圖”
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