優(yōu)酷與土豆的合并，上演了一場(chǎng)“不是冤家不聚頭”的好戲。只可惜，幾家歡喜幾家愁。

率先被市場(chǎng)看空的，就是被譽(yù)為“A股網(wǎng)絡(luò)視頻第一股”的樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)。3月13日，公司股價(jià)應(yīng)聲下跌3.53%。

投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟告訴本報(bào)記者，網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)融資的“春天”已經(jīng)過(guò)去。而在行業(yè)整合大幕即將拉開(kāi)之際，那些很好的視頻網(wǎng)站，或許還能獲得PE、VC的入駐。但網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)在資本市場(chǎng)上演傳奇的時(shí)代，已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。

圈錢與燒錢

ChinaVenture數(shù)據(jù)顯示，2004-2006年是風(fēng)投入駐中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)發(fā)展的黃金期。彼時(shí)，有17家網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)獲得VC的青睞，金額累計(jì)達(dá)到9559萬(wàn)美元，且50%以上由視頻分享類網(wǎng)站分得。

IDG、聯(lián)創(chuàng)策源以及SBC(軟銀中國(guó))是其中最為活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資商。而優(yōu)酷和土豆，都分別在這段期間獲得兩輪投資，總計(jì)2430萬(wàn)美元。

而在接下來(lái)的兩年里，雖然風(fēng)投資金進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域的勢(shì)頭有所減緩，但是由于尚未到資本退出期，所以依舊有資本進(jìn)入。包括后來(lái)成功上市的樂(lè)視、酷六等都在這一期間獲得PE、VC的支持。

以樂(lè)視網(wǎng)為例，2008年8月獲得北京匯金立方投資管理有限公司、深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、深圳市南海成長(zhǎng)精選創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、上海誼訊信息技術(shù)有限公司總計(jì)5280萬(wàn)元的投資。

2010年以來(lái)，多家網(wǎng)絡(luò)視頻股籌謀上市。而最被市場(chǎng)關(guān)注的三家成功IPO的網(wǎng)絡(luò)視頻股，正是優(yōu)酷、土豆與樂(lè)視網(wǎng)。

其間，優(yōu)酷兩度進(jìn)行股本融資，“戰(zhàn)略性的虧損”并未阻止其股價(jià)的走勢(shì)。而處處略遜一籌的土豆網(wǎng)，也處處與優(yōu)酷進(jìn)行差異化的競(jìng)爭(zhēng)——在版權(quán)之爭(zhēng)愈演愈烈的過(guò)程中，土豆一度斥巨資買下臺(tái)灣中天旗下節(jié)目的獨(dú)播權(quán)，并與樂(lè)視網(wǎng)展開(kāi)合作。

而以版權(quán)分銷著稱的樂(lè)視網(wǎng)在短短一年半的時(shí)間里，將4億余元的超募資金幾乎一股腦投向版權(quán)的購(gòu)買與制作。2012年伊始，樂(lè)視網(wǎng)再度推出4億元的發(fā)債融資計(jì)劃。

2010-2011年，優(yōu)酷、土豆、愛(ài)奇藝以及聚力傳媒等多家視頻網(wǎng)站獲得來(lái)自VC、PE的鼎力支持。記者從ChinaVenture處獲知，在過(guò)去兩年時(shí)間里，至少有15家視頻網(wǎng)站獲得風(fēng)投以及私募的支持，累計(jì)金額在5.4億美元左右。其中，土豆網(wǎng)獲得兩輪資金入駐;而聚力傳媒更是一次性的獲得來(lái)自SBC(軟銀集團(tuán))2.5億美元的資金支持。

資本退出來(lái)臨?

事實(shí)上，迄今為止盈利的視頻網(wǎng)站屈指可數(shù)。但是市場(chǎng)顯然依舊對(duì)這一概念保有信心，A股的樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)更是一路飆升，近期更是一度近乎翻倍。

然而，優(yōu)酷與土豆的合并顯然傳遞出不一樣的信號(hào)。有投行人士透露，優(yōu)酷與土豆合并的一個(gè)重要原因，是持續(xù)的虧損讓身為股東的VC投資人“坐不住”，急于套現(xiàn)離場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，土豆網(wǎng)83%的股權(quán)都被風(fēng)投機(jī)構(gòu)所持有，包括淡馬錫、凱欣亞洲、IDG、紀(jì)源資本以及First Easy等，紛紛持有10%以上。而CEO王微僅以8.6%的持股權(quán)，位于股東榜的第六名。

“PE、VC對(duì)網(wǎng)絡(luò)視頻這一領(lǐng)域的興趣不會(huì)很大了。”李瑋棟說(shuō)。

“格局已經(jīng)初步形成，初創(chuàng)者再進(jìn)入的成本與機(jī)會(huì)都不大。”李瑋棟解釋。至于現(xiàn)有的成員中，在視頻分享領(lǐng)域，優(yōu)酷與土豆的合并將會(huì)占據(jù)大半的市場(chǎng)份額。只有與優(yōu)酷、土豆差異化經(jīng)營(yíng)，且具備一定行業(yè)地位的網(wǎng)站才會(huì)具備吸引力。

而在正版視頻領(lǐng)域，樂(lè)視、搜狐以及愛(ài)奇藝等，競(jìng)爭(zhēng)激烈且成長(zhǎng)空間有限。“生存沒(méi)有問(wèn)題，但未上市的公司依靠IPO來(lái)獲得溢價(jià)已經(jīng)不太可能。”李瑋棟說(shuō)。

“后續(xù)也會(huì)有資金進(jìn)來(lái)。”李瑋棟表示，具有一定產(chǎn)業(yè)背景的資金對(duì)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)產(chǎn)生興趣的可能性比較大。行業(yè)并購(gòu)即將展開(kāi)。

值得注意的是，A股的樂(lè)視網(wǎng)兩大風(fēng)投股東，匯金立方資本管理有限公司以及深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司所持限售股已經(jīng)解禁。

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