北京時(shí)間3月14日晚間消息，韓國投資公司未來資產(chǎn)證券(Mirae Asset Securities)今日發(fā)布投資報(bào)告，給予騰訊股票“持有”評級，將目標(biāo)股價(jià)定為180港元。

　　以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　營收與我們預(yù)期一致：2011財(cái)年第四季度，騰訊總營收為人民幣79.23億元，環(huán)比增長6%，同比增長43%。與我們預(yù)期的人民幣79.28億元一致，高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的人民幣78.35億元。騰訊已經(jīng)三個(gè)季度營收同比漲幅維持在43%至44%，我們認(rèn)為，在未來幾個(gè)季度，該漲幅將下滑。

　　毛利率提高：毛利潤為人民幣51.81億元，高于我們預(yù)期的人民幣49億元。毛利率為65.4%，高于我們預(yù)期的61.8%。我們認(rèn)為，這主要是因?yàn)镼幣折扣下滑所致。

　　廣告毛利率下滑10個(gè)百分點(diǎn)：廣告毛利率為49%，環(huán)比下滑17個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑15個(gè)百分點(diǎn)，與我們預(yù)期的50%一致。我們認(rèn)為，受季節(jié)性低迷影響，騰訊2012財(cái)年第一季度廣告毛利率將再次下滑15個(gè)百分點(diǎn)。至于整個(gè)2012財(cái)年全年，我們預(yù)計(jì)騰訊視頻廣告營收將達(dá)到人民幣2.5億元，內(nèi)容成本預(yù)計(jì)在人民幣6億元至7億元之間。

　　運(yùn)營利潤與我們預(yù)期一致：基于美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，運(yùn)營利潤為人民幣30.92億元，環(huán)比增長3%，同比增長17%。而我們的預(yù)期是運(yùn)營利潤將達(dá)到人民幣31.75億元，業(yè)內(nèi)平均預(yù)期為人民幣30.72億元。

　　其他營收：其他營收為人民幣2.07億元，高于我們預(yù)期的人民幣1.43億元。

　　運(yùn)營利潤率環(huán)比下滑：運(yùn)營利潤率為39%，環(huán)比下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，低于一年前的48%。

　　股權(quán)激勵前(pre-SBC)運(yùn)營利潤：股權(quán)激勵前運(yùn)營利潤為人民幣31.05億元，同比增長15%，略低于我們預(yù)期的人民幣31.51億元。

　　凈利潤與預(yù)期一致：基于美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤為人民幣25.51億元，高于我們預(yù)期的人民幣25.35億元，以及業(yè)內(nèi)預(yù)期的人民幣24.84億元。

　　遞延營收：遞延營收同比增長82%。

　　電話會議關(guān)注點(diǎn)：

　　1. 2012年移動增值服務(wù)(MVAS)營收漲幅；

　　2. 騰訊在線視頻業(yè)務(wù)電視內(nèi)容的攤銷政策；

　　3. 2012年稅率。

　　股票評級：

　　我們給予騰訊股票“持有”評級，將目標(biāo)股價(jià)定為180港元。

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本文標(biāo)題：未來資產(chǎn)給予騰訊持有評級 目標(biāo)價(jià)180港元

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