3月16日消息，摩根士丹利今日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，給予鳳凰衛(wèi)視控股有限公司(以下簡稱“鳳凰衛(wèi)視”) “增持”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)由3.40港元上調(diào)至3.73港元。預(yù)計(jì)2012年在線及戶外業(yè)務(wù)營收將占到總營收的37%-39%，2012年至2013年稀釋每股收益將增長8-14%。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
鳳凰衛(wèi)視2011年下半年?duì)I收同比增長42%。該公司正在轉(zhuǎn)型成為為一家媒體資產(chǎn)組合多元化的傳媒集團(tuán)。我們估計(jì)，2012年在線及戶外媒體營收將占到該公司總營收的30%之多。股價(jià)估值為2012年預(yù)期市盈率的20倍，2012年至2014年，年運(yùn)營利潤漲幅將達(dá)到20%。
2011年下半年?duì)I收為21億港元，同比增長42%，較我們的預(yù)期高5%。全面攤薄每股盈余9.48港仙，同比翻番，較我們的預(yù)期高約30%。
積極因素：1)電視廣播業(yè)務(wù)營收同比增長25%。2)新媒體營收同比增長96%，戶外媒體營收同比增長37%，各占總營收的42%。3)2011年10月至2012年2月期間，鳳凰網(wǎng)流量同比平均增長約50%，同時(shí)期，其他國內(nèi)主要的門戶網(wǎng)站流量減少8-28%。
消極因素：運(yùn)營利潤率為30%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)，主要是受新媒體、戶外媒體及其他新業(yè)務(wù)擴(kuò)展的影響。
拓展在線及戶外媒體領(lǐng)先地位：考慮到盈利高出預(yù)期，我們將現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎(chǔ)的目標(biāo)價(jià)格上調(diào)10%至3.73港元，即較當(dāng)前股價(jià)增幅近30%。1)鳳凰網(wǎng)是國內(nèi)五大門戶網(wǎng)站之一，訪問量增長是同類網(wǎng)站中最快的;鳳凰網(wǎng)將于4月上調(diào)廣告費(fèi)，增幅超過30%，調(diào)整后的價(jià)位將是國內(nèi)其他同類門戶網(wǎng)站的兩倍;2)鳳凰衛(wèi)視是中國最大的大型LED廣告服務(wù)商，擁有約50個(gè)巨型LED，覆蓋13個(gè)主要城市。3)我們預(yù)計(jì)，2012年新媒體和戶外媒體業(yè)務(wù)總營收同比增長約40%，約占鳳凰衛(wèi)視總營收的50%。
估值：我們給予鳳凰衛(wèi)視股票“增持”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從3.40港元調(diào)高至3.73港元。
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本文標(biāo)題：大摩給予鳳凰衛(wèi)視增持評(píng)級(jí) 稱其運(yùn)營利潤率下滑
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