2012年伊始，在中國(guó)PE投資“遇冷”的大環(huán)境下，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投融資市場(chǎng)也經(jīng)歷著“洗禮”。在3月21日舉辦的“第二屆中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資大會(huì)暨電子商務(wù)投融資高峰論壇”上，與會(huì)人士普遍表示，目前VIE架構(gòu)問題、境外上市窗口重啟不明朗等因素都困擾著互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投融資。預(yù)計(jì)未來(lái)一級(jí)市場(chǎng)估值將會(huì)不斷回落，未來(lái)人民幣基金需要更多參與到互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域中來(lái)。

VC/PE上市退出承壓

歷史數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投融資量和金額再次刷新歷史。去年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域完成投資案例44起，同比增長(zhǎng)100%，披露投資金額25億美元，同比增長(zhǎng)124%；創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域完成投資案例276起，同比增長(zhǎng)120.8%。披露投資金額33億美元，同比增長(zhǎng)360%，實(shí)現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)。

與會(huì)分析人士普遍預(yù)計(jì)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴境外上市窗口重啟前景短期依然不甚明朗。隨著“上市=暴利”的時(shí)代的終結(jié)，一、二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛現(xiàn)象頻現(xiàn)，機(jī)構(gòu)賬面投資回報(bào)明顯回落。VC/PE機(jī)構(gòu)在上市退出方面承壓，也逼降一級(jí)市場(chǎng)估值。

另外，值得注意的是，在過去幾年中國(guó)如火如荼的電商投資中，美元基金占據(jù)了主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，而人民幣基金則鮮有出席。而隨著行業(yè)內(nèi)對(duì)資金渴求的凸顯，對(duì)人民幣基金的投入扶持需求顯得尤為迫切。倪正東建言，人民幣基金作為目前市場(chǎng)的主導(dǎo)者，未來(lái)可以更多參與到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資中。

凱鵬華盈主管合伙人周煒認(rèn)為，導(dǎo)致人民幣基金“忽略”互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資的原因也較為復(fù)雜，目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的上市審批標(biāo)準(zhǔn)仍面臨系列門檻的問題，私募創(chuàng)投企業(yè)的投資回報(bào)退出渠道仍然受限。

天涯社區(qū)董事長(zhǎng)邢明表示，在天涯社區(qū)和人民幣基金的接觸中，人民幣基金給出的估值僅僅是美元基金所給估值的十分之一。未來(lái)人民幣基金需要改變對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值模式，否則容易錯(cuò)過在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。另外目前VIE融資模式受到質(zhì)疑也給企業(yè)的投融資發(fā)展帶來(lái)一些障礙。

資本關(guān)注移動(dòng)電子商務(wù)

未來(lái)私募在互聯(lián)網(wǎng)投資中將關(guān)注哪些領(lǐng)域？清科創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO倪正東認(rèn)為，未來(lái)資本將全面關(guān)注電商產(chǎn)業(yè)鏈，電子商務(wù)外包服務(wù)提供商、“輕”倉(cāng)儲(chǔ)模式的電商企業(yè)、社交化電子商務(wù)企業(yè)以及移動(dòng)電子商務(wù)企業(yè)等模式的電子商務(wù)企業(yè)將不同程度地獲得資本的青睞。

周煒還透露，凱鵬華盈今年至少還會(huì)投資一兩家電商企業(yè)，而且金額不會(huì)太少。在淘汰非常慘烈的時(shí)候優(yōu)秀者脫穎而出，成本最低點(diǎn)的時(shí)候也是進(jìn)入的時(shí)機(jī)。他認(rèn)為，通過行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)整合，電商大格局會(huì)在兩年內(nèi)定局，未來(lái)平臺(tái)格局將會(huì)非常清晰。

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