素以資本運作高手著稱的比亞迪(002594)再一次故伎重演，只不過這一次，比亞迪將高超的資本運作手法用在了IPO財務(wù)包裝上。一份業(yè)績下滑超過四成的年報，將比亞迪IPO 時的財務(wù)粉飾手法暴露在投資者面前：在存貨規(guī)模基本未變的情況下，這家公司的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備一夜之間增加20余倍，僅此一項就吃掉該公司近4.6億元的利潤……
比亞迪今日發(fā)布了A股上市以來的首份年報，然而這家從上市之初就被投資者寄予厚望的公司卻交出了一份極其難看的成績單。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入488.27億元，同比小幅增長0.78%；實現(xiàn)歸屬上市公司的凈利潤13.85億元，同比大幅縮水45.13%；如果扣除非經(jīng)常性損益，比亞迪的凈利潤只有6.29億元，同比更是縮水69.62%。
主營業(yè)務(wù)收入略有增加的情況下，比亞迪為什么會出現(xiàn)凈利潤縮水超過45%，扣除非經(jīng)常性損益后的利潤縮水近七成的局面？在報年中，比亞迪將業(yè)績大幅下滑的原因歸結(jié)為汽車市場增速大幅回落和手機業(yè)務(wù)中大客戶市場份額下滑。
事實真的如此嗎？從年報數(shù)據(jù)不難看出，實際上，比亞迪的主營業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)并未發(fā)生明顯變化。比亞迪年報數(shù)據(jù)顯示，公司最主要的兩項業(yè)務(wù)手機部件及組裝和汽車制造占據(jù)其總營業(yè)收入份額的90%，然而報告期內(nèi)這兩項業(yè)務(wù)收入之和仍然保持了增長，而且其產(chǎn)品毛利率也僅僅只是小幅下滑，其中手機業(yè)務(wù)的毛利率仍然達到了13.54%，僅僅下滑0.42個百分點；汽車業(yè)務(wù)毛利率更是達到了21.68%，也僅僅下滑2.06個百分點。
“比亞迪主營業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境并未發(fā)生明顯惡化，而且基本可以說是非常正常的，因此用行業(yè)影響來解釋如此大幅度的業(yè)務(wù)縮水，顯然是站不住腳的。”北京一不愿具名的私募人士如是說。
那么，到底是什么原因?qū)е铝吮葋喌夏陥罄麧櫟拇蠓s水？透過比亞迪這紙年報的財務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，該公司之所以業(yè)績大幅縮水，主要原因在于其上市前對財務(wù)進行了過分的包裝。
比亞迪年報顯示，造成其業(yè)績大幅下滑的原因主要有兩個：一是其資產(chǎn)減值損失計提大幅增加；二是政府補助和稅收減免額度急劇縮水。
數(shù)據(jù)顯示，比亞迪去年的稅收返還及政府補助額度較上一報告期減少超過4.5億元，這是導(dǎo)致其扣除非經(jīng)常性損益后利潤大縮水近七成的主要原因。然而，比亞迪更為精彩的IPO財務(wù)包裝手法還在后面。年報顯示，比亞迪2011年計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備高達4.85億元，而上一報告期，也就是該公司上市的前一年，比亞迪只計提了區(qū)區(qū)2070萬元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
不過，記者注意到，盡管兩個報告期內(nèi)計提的資產(chǎn)減值損失相差20余倍，但實際上，比亞迪的存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模卻并未出現(xiàn)明顯變化。據(jù)悉，2011年末，比亞迪的存貨規(guī)模是65.96億元，而上一報告期末是65.38億元；除此以外，該公司應(yīng)收賬款和票據(jù)也并無明顯變化。
“在關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)及行業(yè)經(jīng)營環(huán)境并未發(fā)生大變化的情況下，比亞迪前后資產(chǎn)損失計提相差20多倍，這顯然是極不正常的，明顯有人為操縱的痕跡。”上述分析人士指出，“如果按今年的標(biāo)準(zhǔn)編制2010年的財務(wù)報表，比亞迪僅僅資產(chǎn)減值損失的計提和政府扶持兩項，就減少了超過9億元的利潤。如果以這樣的業(yè)績?nèi)_刺回歸A股市場，比亞迪的上市前景恐怕就難料了”。
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本文標(biāo)題：比亞迪年報泄露包裝上市路徑
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