4月11日，受進(jìn)軍網(wǎng)游消息影響，浙報(bào)傳媒（600633.SH）二度漲停，報(bào)收19.95元，進(jìn)一步拉開與其14.1元增發(fā)底價(jià)的距離。

當(dāng)日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，主力資金有流出跡象，東方證券上海光新路營(yíng)業(yè)部賣出居首，賣出金額為4988.1萬元，而前五大賣出合計(jì)賣出10530.88萬元，而可相比較的是，買入方中信證券福州連江北路排第一，但金額僅為1980.60萬元，前五大買入營(yíng)業(yè)部合計(jì)金額亦只有8355.6萬元。

另居據(jù)4月10日龍虎榜數(shù)據(jù)，中信證券杭州香積寺營(yíng)業(yè)部和東方證券杭州龍井路營(yíng)業(yè)部卻閃現(xiàn)前兩大買入席位，買入金額分別是1544.98萬元和1094.02萬元�？梢�，浙報(bào)傳媒本次收購案破受游資青睞。同時(shí)，4月10日龍虎榜中亦有機(jī)構(gòu)身影，借此賣出145.66萬元。

據(jù)4月10日浙報(bào)傳媒公告，公司將出資34.9億元收購盛大旗下杭州邊鋒網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱杭州邊鋒）100%股權(quán)和上海浩方在線信息技術(shù)有限（下稱上海浩方）100%股權(quán)，其中通過非公開發(fā)行募資25億元，而其余資金由公司自籌資金解決。

如此一來，浙報(bào)傳媒在原有新媒體“浙江在線”的基礎(chǔ)上，其版圖將有實(shí)質(zhì)擴(kuò)張。

一位江蘇傳媒行業(yè)的券商研究員表示，“浙報(bào)上市后半年內(nèi)便對(duì)新媒體有大的動(dòng)作，此舉是以國(guó)家加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展為契機(jī)，打造全媒體的意圖很明顯。”

對(duì)于此次收購，浙報(bào)傳媒董秘李慶在接受記者采訪時(shí)表示，“本次擬收購是公司全媒體布局的重要一步，可以發(fā)揮傳統(tǒng)報(bào)業(yè)與新媒體的協(xié)同價(jià)值優(yōu)勢(shì)，如把收購標(biāo)的的簡(jiǎn)單收費(fèi)模式進(jìn)行多元化。”

對(duì)于浙報(bào)傳媒新媒體下一步目標(biāo)，李慶表示，“擬以邊鋒和浩方為主平臺(tái)，進(jìn)行互動(dòng)、娛樂，并有可能向動(dòng)漫和視聽業(yè)務(wù)方面延伸；而影視平臺(tái)（制作、發(fā)行等）方面目前還處于醞釀期。”

浙報(bào)傳媒于2011年9月29日借殼*ST白貓上市，成為A股市場(chǎng)第一家整體上市的報(bào)業(yè)股。

上市之初，其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍以傳統(tǒng)報(bào)紙為主，主要有浙報(bào)板塊（《浙江日?qǐng)?bào)》）、都市報(bào)板塊（《錢江晚報(bào)》和《今日早報(bào)》）、專業(yè)報(bào)刊板塊（《浙商》）和《浙江老年報(bào)》)，以及縣市報(bào)業(yè)務(wù)板塊（省內(nèi)9家合資縣市報(bào)紙）。

據(jù)2011年年報(bào)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要來自于報(bào)刊廣告收入，營(yíng)業(yè)收入為7.72億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的57.51%。其另外的收入主要來自于報(bào)刊發(fā)行和印刷，2011年分別實(shí)現(xiàn)收入3.74億元和0.63億元，各占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的27.89%和4.66%。

而浙報(bào)傳媒的新媒體業(yè)務(wù)卻只見雛形，未見“版圖”。“浙江在線”和“健康頻道”是其原先有的兩塊新媒體業(yè)務(wù)，但相應(yīng)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)微不足道。值得注意的是，2011年的浙報(bào)傳媒年報(bào)并未對(duì)新傳媒板塊收入單獨(dú)列項(xiàng)。

而此次浙報(bào)傳媒斥資35億元一口氣拿下了盛大旗下的網(wǎng)絡(luò)棋牌游戲平臺(tái)杭州邊鋒和電子競(jìng)技游戲平臺(tái)上海浩方。

前述江蘇券商研究人士對(duì)記者表示，“通過并購有穩(wěn)定盈利模式的資產(chǎn)，可迅速拓展新媒體業(yè)務(wù)，要比自身從頭培養(yǎng)起來容易得多。”

據(jù)悉，網(wǎng)絡(luò)棋牌收入主要從特定游戲收費(fèi)、會(huì)員收費(fèi)、功能類道具收費(fèi)以及平臺(tái)廣告收費(fèi)。2011年，杭州邊鋒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40123萬元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)為14408萬元。

同時(shí)，電子競(jìng)技平臺(tái)則有三種收入來源，道具收費(fèi)、廣告收費(fèi)和平臺(tái)合作分成。2011年上海浩方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5885 萬元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1539 萬元。

2011年杭州邊鋒和上海浩方共計(jì)收入4.6億元，這相當(dāng)于浙報(bào)傳媒全年?duì)I業(yè)收入13.4億元的34.33%。

不過對(duì)于收購價(jià)格，市場(chǎng)則有不同看法。

數(shù)據(jù)顯示，2011年，收購標(biāo)的杭州邊鋒和上海浩方分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)合計(jì)1.44億元和0.15億元，本次對(duì)應(yīng)的擬收購估值各為31.8億元和3.1億元。如此可計(jì)算，浙報(bào)傳媒收購兩公司的2011年P(guān)E各為22倍和21倍。

前述江蘇券商研究員對(duì)記者表示，“參考目前A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)是市盈率30-40倍，這筆買賣是不虧的。”

但上海一位私募人士則表示，“收購標(biāo)的目前能提供較穩(wěn)定現(xiàn)金流，但從成長(zhǎng)性看收購價(jià)格有些偏高。邊鋒和浩方在各自細(xì)分市場(chǎng)里份額并不大，而騰訊占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，不排除有進(jìn)一步受擠壓的可能；一段時(shí)間內(nèi)該塊網(wǎng)游資產(chǎn)能撐起浙報(bào)新媒體業(yè)務(wù)，但長(zhǎng)期看還需借此謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。”

對(duì)此，董秘李慶表示，“35億的估值主要是基于擬收購標(biāo)的資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)；同時(shí)從公司層面看，參考了收購標(biāo)的資產(chǎn)的2000多萬用戶資源。”

浙報(bào)傳媒收購公告顯示，擬收購價(jià)35億元使用收益法預(yù)估，“更看重的是標(biāo)的資產(chǎn)未來的經(jīng)營(yíng)狀況和獲利能力”。

“對(duì)于‘輕資產(chǎn)’的網(wǎng)游項(xiàng)目是基于收益法估值，收益法預(yù)估結(jié)果較其凈資產(chǎn)增值較高，‘輕資產(chǎn)’的企業(yè)除了固定資產(chǎn)外，服務(wù)、品牌、用戶等無形資產(chǎn)也占了一大部分。”上海一位會(huì)計(jì)人士表示。

券商亦對(duì)這場(chǎng)收購案給予了預(yù)估。

招商證券認(rèn)為，35億元收購價(jià)偏高，但同時(shí)也給了相應(yīng)盈利預(yù)測(cè)，若收購標(biāo)的邊鋒和浩方能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30%增長(zhǎng)，那么2012浙報(bào)傳媒的EPS為0.72元，較其收購前0.55元預(yù)測(cè)值增厚0.17元。中信證券亦認(rèn)為，收購后2012年收購標(biāo)的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)30%或40%的增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，浙報(bào)傳媒將實(shí)現(xiàn)EPS0.73元或0.76元。

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本文標(biāo)題：浙報(bào)傳媒連續(xù)兩日漲停鞏固增發(fā)底價(jià)

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