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未來資產(chǎn)稱新東方商業(yè)模式仍奏效 重申買入評級

作者: 來源: 2012-04-19 12:07:45 閱讀 我要評論 直達商品

  4月18日消息,未來資產(chǎn)今天發(fā)布投資報告,對新東方2012財年第三季度業(yè)績進行回顧,稱該公司的商業(yè)模式仍行之有效。未來資產(chǎn)將新東方的目標股價上調(diào)至35.5美元,重申其“買入”股票評級。

  以下為報告的主要內(nèi)容:

  新東方2012財年第三季度業(yè)績表明,該公司的商業(yè)模式仍處于蜜月期,正如2005-08年的攜程。憑借強勢增長,新東方已經(jīng)奠定了行業(yè)主導地位,從目前來看市場上沒有替代技術或者其它的商業(yè)模式能夠挑戰(zhàn)該公司的行業(yè)支配地位。

  新東方第三財季營收符合預期,攤薄后每股收益不及市場平均預期,但其學員總數(shù)較我們的預期和市場平均預期分別高11%和9%。另外,該公司給出的第四財季營收預期較市場平均預期高2-6%。一大利好是,連續(xù)四個季度出現(xiàn)放緩之后,其遞延收入增長在第三財季再次出現(xiàn)加速,這表明新東方經(jīng)證明的營銷及增長鞏固模式再次奏效,我們認為長期而言它將對強化該公司的市場份額和成本效率起到積極作用。我們將該公司的目標股價上調(diào)至35.5美元,重申“買入”股票評級。

  新東方的學員總數(shù)、遞延收入及第四財季營收展望說明需求強勁,其商業(yè)模式的營銷效率表現(xiàn)強勢。

  新東方正進行市場擴張之際,學大教育正遭遇困境,另一個競爭對手學而思也在擴張。不過該公司稱進行擴張是因為二線城市需求強勁。

  該公司還宣布一項股利支付率為35%的特別現(xiàn)金分紅計劃,這無疑是對股東的示好之舉。

  不計現(xiàn)金,新東方對應2012年預期收益的市盈率為22倍,股息收益率約為1%。我們預計該公司在2012財年至2015財年的年復合增長率將達34%。


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本文標題:未來資產(chǎn)稱新東方商業(yè)模式仍奏效 重申買入評級

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