TechWeb編輯推薦：今年以來，監管層頻頻發力，加強PE監管；新股發行改革措施不斷推出，PE的日子似乎越來越難過。投中集團統計數據顯示，今年前4個月，PE的IPO退出平均賬面回報率已經降至3.58倍。業內人士指出，PE行業已進入盈利困難階段。
而由于早期投資成本很低，投資可以通過企業的后幾輪融資實現退出，不用全靠IPO退出，獲利往往有數十倍，不少PE開始轉向早期項目的投資，VC化成為PE業未來一個發展趨勢。
進入盈虧平衡點
在近日舉行的2012ChinaVenture中國投資年會上，多位PE界人士向中國證券報記者表示，中國PE行業實際上已獲利很少了。
同偉創業合伙人丁寶玉認為，目前PE行業已經正式進入一個盈虧平衡點。他拿出了近幾年的數據：2010年IPO數量達334家，2011年為281家，降幅達到20%，預計今年IPO數量還要下降30%；2011年PE全行業投資2000家，核算可知IPO成功率只有20%，整個行業回報率已經低于5倍。
而投中集團的最新統計數據顯示，今年前4個月，PE的IPO退出平均賬面回報率分別為4.61倍、4.58倍、3.12倍和2.01倍，逐月下降。
丁寶玉稱，在回報倍數不到5倍的情況下，意味著若上市要達到40%—50%的成功率才能不賠本。目前，降至2倍的回報率，使得部分PE無錢可賺，甚至虧損。此外，國家稅務總局正在研究起草的《合伙企業合伙人所得稅管理暫行辦法》可能提高PE行業的稅負。
外部環境的變化導致PE行業面臨深度洗牌。丁寶玉認為，未來中國PE行業必然出現“二八分化”現象，即20%的機構賺取80%的錢。不難想像，今后幾年，市場會經歷一次優勝劣汰的過程，一些以放高利貸心態來做投資的PE或許會出局，這對很多一心一意憑本事吃飯的PE機構來講反是一件好事。同時，這種理性回歸，也可以讓投資人安下心來發掘企業價值、做好企業。優秀的PE仍然會取得相當不錯的回報。
VC化成發展趨勢
投資家們的嗅覺是靈敏的，對于資本市場的微小變化，他們早早地察覺到異樣，并悄悄地作出轉型。與會的PE界人士表示，面對在Pre-IPO項目的成本不斷增加、回報率不斷下降的窘境，他們已開始走向上游，即風險投資、早期項目投資、成長性項目投資等。
由于上游投資成本相對較低，投資可以通過企業的后幾輪融資實現退出，不用全靠IPO，獲利往往有數十倍。
同創偉業在去年設立了夢工廠，今年3月，其夢工廠第一只3億規模的早期基金宣告成立，投資范圍為TMT、生物醫藥、通訊以及新材料。
原文詳情：《PE盈利困難 寄望VC化挽頹勢》
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本文標題：PE行業遇盈利困難 寄望VC化以扭轉頹勢
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