Facebook用二元股權結構方式上市，給美國硅谷的創業者們再次注入一劑強心針，掌握企業的未來，和絕對的話語權變得觸手可及，而不在咫尺天涯。
但而對于中國的創業者來說，像facebook這樣的結構，在中國市場卻很難實現。首要的制約來自法律現實。中國和英美的法系，制度截然不同，甚至大陸和港澳臺的法系也有區別。
通商律師事務所合伙人孫溦表示，雖然中國上市公司中這種同股不同權的股權結構上市案例目前還未開起先河，但在私募股權投資中比較常見。幾乎每個私募股權投資案例中，都有形式不同的二元股權結構。
尤其中國現行的公司法對有限公司有很高的自由度，很多東西股東自己商量后自行決定，不像之前那樣定得死，包括分紅比例等，可能你只拿了10%的股權，但卻得到90%的收益。
也有一些投資界人士認為，其實這種二元股權結構，對于保護創始人股東沒太大意義，本來他們就是大股東。更多被關注的應該是小股東的利益，因為他們處于劣勢地位。大股東本來就掌握話語權。所以私募投資案例中，“同股不同權”的設計，主要是為了保護小股東的利益。投資人的一些特權對大股東有影響的情況下，才會去考慮怎么去保護創業者。
但在投票權方面，如果創業者也是大股東的話，那現實中很難有什么特別的設置去保護創業者的投票權，因為身為大股東的他已經有這個能力了。
二元股權結構其實就是允許創辦人信心滿滿地去融資的同時又不必交出管理權。中國第一批上市的互聯網公司為了保證創始人權利，都選擇在海外上市，選用VIE股權結構方式，這種方式也保證了創始人的控制力。
中國企業中，采用二元股權結構的最典型案例就是人人網，雖然有人暗示人人網無論在商業模式還是股權設計方面，都“仿照”Facebook。擁有22.9%股權的陳一舟在上市公司有56%的投票權。
2011年5月人人網在美國紐約交易證券所掛牌，完成IPO后，陳一舟、SB Pan Pacific Corp.、IPO前持股股東及私人配售投資者、公眾投資者分別持有人人公司22.9%、34.4%、 29.1%(A類普通股)、13.5%(A類普通股)。
陳一舟持有的是270，258，970股B類普通股，SB Pan Pacific Corp。持有的是270，258，971股A類普通股和135，129，480股B類普通股。每股A類普通股代表1票投票權，每股B類普通股代表10票投票權。
完成IPO后，陳一舟持有約2.70億股普通股，持股比例為22.9%，投票權為56.0%，是人人公司的第一大股東。
事實上，只有那些成長非常好、商業模式很有競爭力的公司，才能在與投資者的博弈中，優先選擇是否采用二元股權結構。對于好公司而言，如果投資人不接受這樣的讓步，創始股東就會去尋找其他的投資人。如果投資人不想失去豐厚的匯報，那就只能接受這樣的不平等條款。
但另外一個問題也出現了：二元股權結構保證了創始人的利益，那如何保證投資者的利益。
《facebook之父馬克·扎克伯格——后喬布斯時代的傳奇》一書的作者，美國能源交易網副總裁，美中聯合商會會長林志共表示，關鍵在于管理團隊的人，無論是創始人、第一輪投資者還是第二輪投資者，都希望企業盡快有現金流，而且還是正現金流，而科技型的企業一般連分紅都沒有，投資人主要靠股份的增值而退出，退出才是投資者真正利益的體現，所以在沒有退出之前，很難說有什么保證，創始人和投資者是一樣的。
階段性的退出是保證分散投資組合的一種模式。
目前很多業內的人士普遍認為這種股權結構只有科技型，或一些極受追捧的公司，而且投資者有利可獲時，才會認可這種模式。
而林志共則認為，傳統企業，甚至沒有公開上市的公司，也可以采用這種模式，利用分紅機制，來保證創始人和投資者的利益。例如按股份比例分工，一定時期，現金投資者已經收回投資成本后，在投資風險減少時，若繼續保留相應的股份在企業，在適當的機會，通過出讓股份可以再次收益。
公司越受追捧，風險也會越高。而通過分紅默默無聞地掙錢也不錯。股份價值要炒作才會提高，這是一種模式的投資，但炒作需要有合理的概念被大眾投資者認可，這可能就是虛體和實體經濟的差別。股份有時是會存在水分，而投資者又無法真正地體會這價值在哪里。
二元股權結構也不是企業越小越適合。只能說明規模小的企業更缺少融資途徑，需要天使投資者作為戰略合伙者，逐步地增資擴股，但是如果增資擴股過多，便很容易失去控制權，所以林志共建議，中小企業最好分步，小量地增值擴股，最好到第3輪以后還能相對控股(最大單一大股東)。
二元股權結構并沒有統一的企業規模、類型的標準，而都是用價值投資的概念，企業家和投資者共同認可的投資方案，標準很難定。在美國，科技創業型公司，如果按100萬美元價值計算，天使投資者投資了50萬美元，就占50%股權，而管理者團隊和技術團隊擁有者則各占25%股權，在中國因為對企業管理共識不夠，可能會影響投資者的積極性，管理團隊和創新技術的股份就很難通過工商管理局批準。
推薦閱讀
從來沒有一家公司進行首次公開募股會吸引那么多關注，即便是8年前的谷歌、24年前的微軟和32年前的蘋果。 這一次，是資本市場與Facebook的相互檢驗。 美國東部時間5月18日，全球資本市場的目光都集中在納斯達克。社交>>>詳細閱讀
地址：http://www.sdlzkt.com/a/04/20120519/61680.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示