萬(wàn)達(dá)出海 院線第一股之爭(zhēng)微妙

　　大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與全球第二大院線集團(tuán)A M C簽署并購(gòu)協(xié)議，被市場(chǎng)解讀為為萬(wàn)達(dá)院線IPO增添籌碼。但也有另一種聲音：萬(wàn)達(dá)與萬(wàn)達(dá)院線具有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，若相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在萬(wàn)達(dá)院線IPO進(jìn)程中考慮關(guān)聯(lián)交易因素，或?qū)⒂绊懭f(wàn)達(dá)院線IPO進(jìn)程。

　　院線公司扎堆IPO，影院建設(shè)有投資過(guò)熱之嫌。據(jù)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表，擬在深交所上市的萬(wàn)達(dá)電影院線和廣州金逸影視傳媒均處于“落實(shí)反饋意見(jiàn)中”。其他院線公司如聯(lián)合院線有限公司、廣東大地院線有限公司也在籌劃上市中。有分析人士擔(dān)憂地表示，目前影院建設(shè)投資過(guò)熱，銀幕增速遠(yuǎn)超票房增速，定價(jià)機(jī)制混亂致票價(jià)虛高。

　　并購(gòu)AMC或影響萬(wàn)達(dá)院線IPO進(jìn)程

　　在和廣州金逸搶奪院線IPO第一股中，萬(wàn)達(dá)院線似乎邁出了更大一步。5月21日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與美國(guó)A MC影院公司簽署并購(gòu)協(xié)議，并購(gòu)總交易金額為26億美元，包括購(gòu)買A M C 100%股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分。同時(shí)，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)后將投入運(yùn)營(yíng)資金不超過(guò)5億美元，此次交易合計(jì)將支付31億美元。

　　“此次并購(gòu)可以從兩個(gè)主要方面來(lái)分析，”清科研究中心分析師張亞男表示，從萬(wàn)達(dá)院線角度來(lái)看，并購(gòu)為其上市增添籌碼。在保利博納、小馬奔騰、華誼等影視企業(yè)相繼通過(guò)注資或合資形式進(jìn)軍海外市場(chǎng)之時(shí)，萬(wàn)達(dá)此次出海，無(wú)疑是院線海外拓展的重頭戲。從A MC背景來(lái)看，其影視制作與發(fā)行環(huán)節(jié)均具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與實(shí)力，對(duì)于2012年初成立不久的萬(wàn)達(dá)影視制作公司而言，也是其利用海外制片實(shí)力提速發(fā)展的好機(jī)會(huì)。“A M C或具有一定的影視產(chǎn)業(yè)投融資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)萬(wàn)達(dá)院線未來(lái)拓展中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)也會(huì)具有一定的幫助。”

　　從另一方面看，張亞男認(rèn)為此次并購(gòu)主體為萬(wàn)達(dá)，而非萬(wàn)達(dá)院線，這在一定程度上使此次并購(gòu)性質(zhì)定義為商業(yè)地產(chǎn)，而非完全服務(wù)于萬(wàn)達(dá)院線影視產(chǎn)業(yè)的海外院線拓展。對(duì)于萬(wàn)達(dá)院線而言，據(jù)悉已在上市準(zhǔn)備階段，如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購(gòu)事件，需提交相應(yīng)的補(bǔ)充材料，或?qū)⒂绊懮鲜羞M(jìn)程。此外，從并購(gòu)金額角度來(lái)看，萬(wàn)達(dá)院線似乎難以承擔(dān)重任。

　　影視產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)背后資金涌動(dòng)

　　目前，國(guó)內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)投資資金涌動(dòng)，包括政府引導(dǎo)金、產(chǎn)業(yè)內(nèi)資本及專業(yè)/民間資本。除了萬(wàn)達(dá)院線和廣州金逸之外，還有多家影視類公司緊鑼密鼓準(zhǔn)備上市。

　　2012-2013年擬上市的影視公司還有小馬奔騰、海潤(rùn)影視、中影集團(tuán)、優(yōu)揚(yáng)傳媒、星美傳媒、慈文影視、北京新影聯(lián)、上海新文化傳媒集團(tuán)、北京大唐輝煌影業(yè)、長(zhǎng)城影視、幸福藍(lán)海、東陽(yáng)青雨。

　　“姑且不談礦產(chǎn)企業(yè)主、溫州幫、房地產(chǎn)商等相關(guān)資本的介入，單從政府引導(dǎo)金及專業(yè)資本的角度來(lái)看，依舊可以體會(huì)到市場(chǎng)的火爆程度。”張亞男表示。

　　據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2011年底，中國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)相關(guān)基金數(shù)量已達(dá)100余只，披露募集資金總量超過(guò)1300億元人民幣。電影作為相對(duì)成熟的中國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，已經(jīng)成為資本關(guān)注的熱點(diǎn)領(lǐng)域之一。

　　國(guó)家廣電總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年，中國(guó)電影總票房營(yíng)收達(dá)131.5億元人民幣，較2010年的101.72億人民幣總票房營(yíng)收增幅將近30%;中國(guó)電影產(chǎn)量為791部，相比2010年的526部產(chǎn)量而言，增幅超過(guò)50%;電影銀幕數(shù)9296塊，相比2010年的6266塊銀幕數(shù)，增幅超48%;影院數(shù)量達(dá)2803家，相比2010年的2000家增幅達(dá)40%。

　　單屏幕首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈待完善

　　電影產(chǎn)業(yè)的高熱已經(jīng)使得一些專業(yè)人士表示出擔(dān)憂。2012年，中國(guó)電影市場(chǎng)將進(jìn)入“萬(wàn)張銀幕”時(shí)代，銀幕數(shù)量在過(guò)去一年將近翻了一番，但票房收入的增速卻在放緩，2011年總票房相較2010年增長(zhǎng)28.9%，遠(yuǎn)低于2010年63.9%的增幅。國(guó)泰君安數(shù)據(jù)顯示，2011年，單屏幕年產(chǎn)出141 .2萬(wàn)元，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(2010年為162 .6億元)。影院建設(shè)投資過(guò)熱，銀幕增速遠(yuǎn)超票房增速，定價(jià)機(jī)制混亂致票價(jià)虛高。

　　“票房增幅之所以趕不上銀幕增幅，最直接的原因就是影院建設(shè)投資過(guò)熱，盲目投資偏多，銀幕數(shù)量增加不僅沒(méi)把票房這塊蛋糕做大，反而稀釋了蛋糕。”北京華星影院總經(jīng)理陸遙說(shuō)。

　　國(guó)泰君安分析師高輝表示，新建影院一般在大城市新商圈或者二線城市，需要時(shí)間來(lái)完善周邊設(shè)施和吸引客流，銀幕外延擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)力還沒(méi)有結(jié)束。一些不遵守游戲規(guī)則的影院為了一己私利在不同電影之間挪騰票房，甚至直接大幅調(diào)低票面打印價(jià)靠套餐小食牟利，這是電影局應(yīng)該重點(diǎn)監(jiān)管的地方。

　　“目前的火爆僅僅是‘美麗’構(gòu)想。募集到的資本如何找出路成為不得不面對(duì)的問(wèn)題。”在張亞男看來(lái)，影視產(chǎn)業(yè)與資本的對(duì)接依然存在盲區(qū)。回顧歐美日韓影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑，產(chǎn)業(yè)與資本有效對(duì)接，很大程度得益于發(fā)達(dá)的中介服務(wù)體系，如完片擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、版權(quán)托管/評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，承擔(dān)了資本與產(chǎn)業(yè)對(duì)接的橋梁與紐帶，降低了外界資本進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)。但是在中國(guó)，這部分市場(chǎng)尚處于空白期，無(wú)形中加大了資本的進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。

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本文標(biāo)題：影視行業(yè)扎堆IPO：投資火爆背后仍存盲區(qū)

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