北京時間5月30日晚間消息，美國投資公司派杰今天發布研究報告，將完美世界(Nasdaq:PWRD)股票評級為“增持”，但將目標股價從36美元下調至27美元。

　　以下為報告全文：

　　根據估值，以及對2012年下半年完美世界游戲業務的預期，我們維持對完美世界股票的“增持”評級。完美世界下半年很可能推出《誅仙》、《完美世界2》和《神魔大陸》的資料片以及兩款新游戲。由于業績預期的下調，我們將完美世界目標股價從36美元下調至27美元，相當于2013年每股收益預期的8.5倍加凈現金。

　　第一季度業績未達預期

　　完美世界公布的第一季度營收為1.114億美元，低于我們預計的1.188億美元，以及分析師平均預計的1.161億美元。每股收益為0.69美元，低于我們預計的0.79美元，以及分析師平均預計的0.73美元。對于營收和利潤未達預期的原因，我們認為：1)為了準備第二季度資料片的推出，《誅仙》第一季度營收表現疲軟。《誅仙》對完美世界營收的貢獻約為30%。2)日本市場表現不佳，完美世界第一季度沒有在日本推出任何新游戲。日本市場對完美世界的營收貢獻約為5%。

　　第二季度業績預告令人失望，但下半年的游戲產品線值得看好

　　完美世界預告稱，第二季度營收為6.47億至6.83億元人民幣(約合1.027億至1.085億美元)，遠低于我們預計的1.267億美元，以及分析師平均預計的1.236億美元。環比下降主要是由于核心游戲《誅仙》正在準備5月底資料片的推出，而第二季度完美世界沒有推出任何新游戲。我們認為，完美世界下半年有著不錯的前景，將推出《完美世界2》、《神魔大陸》和《神鬼傳奇》的資料片，以及《倚天屠龍記》和《神雕俠侶》兩款新游戲。

　　業績預期調整

　　我們將完美世界2012年營收預期從5.32億美元下調至4.60億美元，而分析師平均預期為5.01億美元。這一下調反映了完美世界未達預期的第一季度業績，以及疲軟的第二季度業績預告。我們同時將完美世界2012年每股收益預期從3.44美元下調至2.38美元，而分析師平均預期為2.96美元。

　　下調目標股價

　　我們將完美世界目標股價從36美元下調至27美元，這相當于2013年每股收益預期的8.5倍加凈現金。我們此前的目標股價基于2012年前瞻市盈率。我們目前根據完美世界2013年每股收益預期來進行估值，因為我們認為完美世界2013年將更可能實現正常的運營利潤率。

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本文標題：派杰給予完美世界增持評級 目標價27美元

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