政策紅利收入占2011年凈利潤的66%
證監會發審委將于6月1日審核東方網力科技股份有限公司(下稱“東方網力”)的IPO申請。對這家主營城市視頻監控管理平臺產品及解決方案的提供商而言，最近三年享受到的稅收優惠、政府補助等政策紅利占到公司每年凈利潤的一大半。
城市視頻監控管理平臺由視頻監控系統中管理控制及應用部分、記錄部分、數字化部分的相關設備及軟件所組成，主要包括視頻監控軟件及配套服務器、視頻存儲設備、視頻編解碼器等。
目前，與東方網力提供類似產品的上市公司還包括海康威視(002415.SZ)、大華股份(002236.SZ)、大立科技(002214.SZ)、英飛拓(002528.SZ)和中威電子(300270.SZ)。
和同行業其他公司一樣，東方網力每年享受著政府的稅收優惠政策。根據東方網力的招股說明書，2009年以來，公司每年都有40%左右的利潤來自于稅收優惠。其中，2009年，稅收優惠占凈利潤的比例為41.46%，2010年為40.79%，2011年為37.69%。三年稅收優惠金額分別為940.01萬元、1461.01萬元和2047萬元。相比較2009年，2011年東方網力的稅收優惠金額增加超過1倍。
值得注意的是，稅收優惠雖然增加了公司當期凈利潤，但和同行業其他公司相比，東方網力稅收優惠在凈利潤中所占的比例顯得尤為突出。
海康威視招股書顯示，2007年至2009年，公司稅收優惠分別為4243.15萬元、6397.41萬元、9408.28萬元，占當期凈利潤的比例分別為11.64%、11.66%、13.33%。中威電子招股書顯示，2008年、2009年、2010年和2011年上半年，稅收優惠占凈利潤的比例分別為35.75%、32.38%、24.45%和26.05%。英飛拓2008年~2010年稅收優惠分別為442.82萬元、586.44萬元和843.45萬元，稅收優惠占凈利潤的比例分別為35.75%、32.38%和24.45%。
不過，明顯高于同行的稅收優惠并非只是威脅未來東方網力凈利潤增長的唯一因素，其利潤中來自政府補助的金額同樣巨大。
根據招股說明書，東方網力2009年~2011年獲得的補貼金額分別為916.28萬元、1267.78萬元和1523.11萬元。補貼占當年凈利潤的比例分別是40.40%、35.40%和28.04%。
兩者相加后可以得出，在上市前的2009年~2011年，東方網力來自于政府優惠稅收和補助的金額合計達到1856.29萬元、2728.79萬元和3570.11萬元。這三年，東方網力凈利潤分別為2267.4萬元、3581.8萬元和5431.4萬元。因為政策紅利而享受到的收入占凈利潤的比例分別為82%、76%和66%。
除政策方面的優惠和補貼之外，決定東方網力業績的另一個因素，是一家名為深圳博康的公司。
根據東方網力招股說明書，公司提供的城市視頻監控管理平臺產品主要面向集成商，通過集成商向政府、公安等行業提供最終服務，集成商是公司目前最重要的客戶。
在這些集成商中，深圳博康是最重要的客戶。資料顯示，深圳博康是全球500強、紐交所上市公司英格索蘭(Ingersoll Rand)的全資子公司，是在我國平安城市領域極具影響力的全國性專業集成商。東方網力與博康公司有多年的合作歷史，2009年、2010年和2011年公司向深圳博康的銷售額占公司同期營業收入的比例分別為30.09%、21.92%和30.52%，均為公司第一大客戶。
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本文標題：東方網力：政策紅利鋪平上市路？
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