北京時(shí)間6月1日晚間消息，德意志銀行今天發(fā)布研究報(bào)告，將淘米(NYSE:TAOM)股票評(píng)級(jí)為“持有”，目標(biāo)股價(jià)從5.50美元下調(diào)至5.08美元。

　　以下為報(bào)告全文：

　　長(zhǎng)期戰(zhàn)略的起步階段

　　我們認(rèn)為，淘米2012年的增長(zhǎng)戰(zhàn)略基本處于正軌。由于較弱的商業(yè)化措施，第一季度淘米的平臺(tái)利用率獲得提升，但同時(shí)導(dǎo)致在線業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)放緩。由于淘米的品牌知名度提升，線下業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比出現(xiàn)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2012年全年，淘米的戰(zhàn)略將繼續(xù)推動(dòng)平臺(tái)利用率的提升，這將為線下業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)鋪平道路。然而，在短期內(nèi)淘米的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒚媾R壓力。我們將淘米股票評(píng)級(jí)為“持有”。

　　第一季度利潤(rùn)繼續(xù)下降

　　淘米財(cái)報(bào)顯示，第一季度美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股ADS股份收益為0.04美元，高于我們和分析師平均預(yù)計(jì)的0.03美元，同比下降89%。利潤(rùn)超出預(yù)期主要是由于營(yíng)收高于預(yù)期。淘米第一季度營(yíng)收為1040萬(wàn)美元，較我們和分析師平均預(yù)期高10%。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率較我們的預(yù)期低3%。我們預(yù)計(jì)，在2013年第一季度之前，淘米的利潤(rùn)將保持負(fù)增長(zhǎng)。

　　平臺(tái)利用率增長(zhǎng)可能推動(dòng)未來(lái)的線下業(yè)務(wù)發(fā)展

　　目前只有5%的淘米在線用戶購(gòu)買了淘米的線下產(chǎn)品。而在發(fā)達(dá)市場(chǎng)，知名兒童品牌的線下產(chǎn)品購(gòu)買率通常超過(guò)80%。淘米正采取措施提高面向4塊屏幕(PC、移動(dòng)設(shè)備、電視和電影)的平臺(tái)利用率，這將為該公司的線下業(yè)務(wù)擴(kuò)大潛在消費(fèi)者基礎(chǔ)。不過(guò)淘米很可能將更多地參與線下生產(chǎn)和分銷，以推動(dòng)購(gòu)買率的提升。

　　維持“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)下調(diào)至5.08美元

　　我們預(yù)計(jì)，淘米2012年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.24美元，2012至2014年的每股收益年復(fù)合增長(zhǎng)率為37%，市盈增長(zhǎng)比(PEG)為0.6倍。這一目標(biāo)股價(jià)相當(dāng)于2012年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期的22倍。

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本文標(biāo)題：德銀給予淘米持有評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.08美元

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