[ “一開始我就知道投資中國會(huì)遇到很多問題和困難，但實(shí)際上這些困難和問題都比我想象中嚴(yán)重。”波頓近期在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，投資中國面臨的第一個(gè)挑戰(zhàn)是，你如何來判斷你獲取的信息究竟是真是假 ]
被稱作“歐洲股神”的安東尼·波頓晚年卻“栽”在了中國市場(chǎng)。
根據(jù)富達(dá)基金網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至4月30日，波頓管理的富達(dá)中國特殊情況基金(Fidelity China Special Situations Fund)自2010年4月成立以來已虧損了15.7%，同期MSCI中國指數(shù)僅下跌8%。這一成績讓波頓面臨頗多質(zhì)疑，“歐洲股神”為何折戟中國市場(chǎng)?
進(jìn)一步推遲退休
在歐洲市場(chǎng)，波頓可謂泰斗級(jí)的投資大師。在1979年至2007年，波頓掌管富達(dá)英國特殊情況基金的28年中，該基金的年化收益率達(dá)到19.5%，同期富時(shí)全類股指數(shù)(FTSE All Share Index)的年化回報(bào)僅為13.5%。也就是說，如果你在1979年投入10000英鎊在該基金，那么到2007年你可以獲得148200英鎊。
2007年，波頓在市場(chǎng)頂峰時(shí)期宣布退出，因?yàn)樗?dāng)時(shí)預(yù)計(jì)股市將開始大幅下跌。
原本可以功成身退的波頓在2009年年底高調(diào)宣布推遲退休計(jì)劃，因?yàn)樗J(rèn)為“中國市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)太好，讓人不忍錯(cuò)過”。2010年，波頓移居中國香港，并成立了富達(dá)中國特殊情況基金。由于波頓此前亮麗的投資業(yè)績，該基金首募規(guī)模達(dá)到了4.6億英鎊，之后又有約1.5億英鎊新增資金投入。但富達(dá)中國特殊情況基金成立之后，就陷入虧損。2010年虧損了15%，2011年3月至9月的虧損幅度更是一度高達(dá)28.9%。
2011年年底，波頓不得不在媒體上發(fā)表業(yè)績不佳的致歉聲明。近期，波頓更表明自己將進(jìn)一步延遲退休計(jì)劃，繼續(xù)管理富達(dá)中國特殊情況基金至少至2014年。一開始，波頓表明將管理至2013年。很顯然，波頓進(jìn)一步延遲退休，是寄望于能夠挽回虧損的業(yè)績，而不至于弄得“晚節(jié)不保”。
波頓也承認(rèn)，基金業(yè)績不佳是自己進(jìn)一步推遲退休的主要原因。“這是我投資生涯以來從未有過的糟糕情況。”
頻踩“地雷股”
波頓在2009年年底指出：“中國的牛市僅僅開始了一年，我認(rèn)為它擁有持續(xù)數(shù)年的潛力。而我預(yù)計(jì)明年全球大多數(shù)股市將震蕩調(diào)整。”正是基于這種判斷，轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國市場(chǎng)的波頓最初信心滿滿，但現(xiàn)在波頓承認(rèn)他對(duì)中國市場(chǎng)過分樂觀了。
2011年3月波頓撰文稱：“遷至香港管理一只中國題材基金近一年后，我驚奇地發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的氛圍變了。投資者似乎沒有能力一次在腦子里保留多個(gè)想法：對(duì)通脹、匯率問題緊張局勢(shì)及政治不確定性的擔(dān)憂，取代了對(duì)中國增長故事的熱情。”
事實(shí)上，在2009年的“小牛市”之后，中國A股和港股表現(xiàn)平平，甚至大幅落后于全球其他市場(chǎng)。不過，“生不逢時(shí)”只是造成其業(yè)績不佳的一部分原因。波頓的失敗很大程度上可能因?yàn)樗娗橛谥行」荆贿_(dá)中國特殊情況基金成立的初衷就是專攻中國內(nèi)地中小型消費(fèi)企業(yè)。從基金投資報(bào)告來看，其投資的股票中，總市值在10億英鎊(約100億元人民幣)以下的基本占50%以上。但很多中國中小公司由于成立時(shí)間短、治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范等，存在很大投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于波頓使用一些杠桿操作，更是放大了損失。
2011年3月開始，因部分在美國上市的中資概念股出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假等問題，結(jié)果牽連所有中資概念股。在這波下跌過程中，中小股票的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大股票。而富達(dá)中國特殊情況基金投資美國市場(chǎng)的比例通常保持在15%左右，在這一波“中概股風(fēng)波”中波頓損失慘重。
波頓表示：“這6個(gè)月(2011年3月至9月)是我從業(yè)以來經(jīng)歷的最糟糕的時(shí)期。”此外他很快發(fā)現(xiàn)自己投資組合中的上百只股票都面臨非常嚴(yán)重的企業(yè)管理問題，甚至有財(cái)務(wù)造假的可能性。
更讓波頓困擾的是他頻頻踩中“地雷股”。2011年他投資的味千中國(00538.HK)和霸王集團(tuán)(01338.HK)，分別遭遇了“骨湯門”和“二噁烷事件”，當(dāng)年股價(jià)分別下跌了34.53%和64.08%。
今年，波頓的投資組合中再次出現(xiàn)“地雷股”。3月，博士蛙(01698.HK)爆出涉及財(cái)務(wù)造假導(dǎo)致股價(jià)1日暴跌35%，波頓因重倉該股而損失慘重。5月，港股上市公司寶姿(00589.HK)公告稱，“漏報(bào)”從2010年至今向公司董事會(huì)主席及大股東、子公司董事及關(guān)聯(lián)人士等提供約7.8億元人民幣免息貸款，該事件一經(jīng)披露隨即引起公司股價(jià)暴跌，截至5月30日已經(jīng)下跌了34.21%。
根據(jù)香港聯(lián)交所資料，波頓旗下基金曾在今年3月7日減持寶姿96.2萬股，成交均價(jià)為12.154港元，持倉比例由5.09%降至4.92%。據(jù)此計(jì)算，富達(dá)基金的損失達(dá)數(shù)億港元。
此外，波頓投資的另一家納斯達(dá)克上市的中國概念股雙威教育(CAST.NASDAQ)，近期因涉嫌資產(chǎn)騰挪也正在經(jīng)歷一場(chǎng)“浩劫”。
信息難辨真假
在波頓決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國之前，很多人都質(zhì)疑他連中文都不會(huì)說，如何投資中國。但波頓卻指出，在歐洲投資時(shí)，他既不會(huì)講挪威語也不會(huì)講波蘭語或葡萄牙語，但仍然可以從上述地區(qū)賺錢。
但讓一個(gè)英國人投資歐洲和讓一個(gè)英國人投資中國是兩回事，波頓顯然并不熟悉中國市場(chǎng)的一些特殊規(guī)則。“一開始我就知道投資中國會(huì)遇到很多問題和困難，但實(shí)際上這些困難和問題都比我想象中嚴(yán)重。”波頓近期在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，投資中國面臨的第一個(gè)挑戰(zhàn)是，你如何來判斷你獲取的信息究竟是真是假。
“你能相信他們說的嗎”、“這個(gè)數(shù)據(jù)是真實(shí)的嗎”……這些都是困擾波頓投資的一些關(guān)鍵性問題。波頓表示，一開始他決定移居香港就是希望和富達(dá)基金的中國團(tuán)隊(duì)在一起，畢竟這些團(tuán)隊(duì)對(duì)很多中國公司有很長時(shí)間的跟蹤。“但一些我感興趣的新公司或者小公司，他們可能也沒有跟蹤過，這就需要我自己來做調(diào)研。”
為此波頓雇用了5家私人研究機(jī)構(gòu)對(duì)他感興趣的上市公司做深度的盡職調(diào)查。這些調(diào)查包括通過其供應(yīng)商、消費(fèi)者以及競(jìng)爭對(duì)手來了解公司提供的數(shù)據(jù)或資料是否真實(shí)完善。波頓表示，這些調(diào)查的結(jié)果讓人瞠目結(jié)舌。“在調(diào)查一家聲稱有1000家店面的公司時(shí)，我失望地發(fā)現(xiàn)只有60%的店面真實(shí)存在。另一家公司聲稱擁有四大客戶，但其中有3個(gè)大客戶表示不知道該公司。”不過波頓也承認(rèn)，自己也是到最近開始更廣泛地使用這種調(diào)研方法，一開始并沒有太多使用。或許直到頻繁失利之后，波頓才意識(shí)到這種調(diào)研的重要性。
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