在中國(guó)租賃業(yè)充滿(mǎn)信心的同時(shí)，行業(yè)發(fā)展資金、資產(chǎn)、資本問(wèn)題引起高度關(guān)注，租賃公司資金來(lái)源絕大部分是銀行借款。融資租賃公司亟待建立融資租賃資產(chǎn)交易市場(chǎng)，從而通過(guò)資產(chǎn)證券化等多種方式，把資金最終使用者和資金提供者直接聯(lián)系在一起。

　　如果通過(guò)資產(chǎn)交易，降低租賃公司資產(chǎn)規(guī)模，騰出空間拓展新的業(yè)務(wù)，滾動(dòng)向前發(fā)展，可以從根本上解決資本約束的問(wèn)題。同時(shí)，租賃公司根據(jù)形勢(shì)以及行業(yè)發(fā)展周期的變化，不斷調(diào)整它的資產(chǎn)配置。

　　但是，現(xiàn)在市場(chǎng)發(fā)展還無(wú)法滿(mǎn)足租賃公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需要。因此需要搭建廣闊的租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)。僅僅依賴(lài)場(chǎng)外交易無(wú)法滿(mǎn)足租賃資產(chǎn)交易需求，需要建立更活躍的資產(chǎn)交易市場(chǎng)。如果能夠借助境內(nèi)銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，將極大推動(dòng)金融租賃場(chǎng)內(nèi)交易的發(fā)展。

　　目前由于金融租賃公司不能直接在海外設(shè)立項(xiàng)目公司，無(wú)論是實(shí)物資產(chǎn)還是租賃資產(chǎn)金融產(chǎn)品跨境交易都受到很大的限制。因此更加靈活的交易手段也是租賃公司迫在眉睫的需求。

　　租賃資產(chǎn)交易市場(chǎng)發(fā)展，還需要多元化投資者和交易成員，通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式，可以靈活安排交易期限，重新分配風(fēng)險(xiǎn)，從而滿(mǎn)足不同投資者風(fēng)險(xiǎn)喜好。

　　對(duì)于租賃公司下一步發(fā)展，建議允許有條件的金融租賃公司在境外設(shè)立項(xiàng)目公司，打通資產(chǎn)交易的渠道；在全面監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，打造一個(gè)國(guó)際化資產(chǎn)交易平臺(tái)。在一定前提條件下，向租賃公司開(kāi)放股權(quán)經(jīng)營(yíng)的范圍，從而更加靈活安排交易結(jié)構(gòu)，控制整體交易成本。

　　同時(shí)，也建議向租賃資產(chǎn)開(kāi)放銀行間和交易所雙市場(chǎng)，通過(guò)資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品，引入多元化投資者，活躍交易市場(chǎng)。在中長(zhǎng)期短期外債指標(biāo)及對(duì)外擔(dān)保方面給予金融租賃公司外部融資支持，特別是推動(dòng)跨境資產(chǎn)的交易。

　　丁化美(天津金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理)：產(chǎn)品和市場(chǎng)同樣重要

　　促進(jìn)租賃資產(chǎn)的流動(dòng)是租賃業(yè)發(fā)展的方向。租賃公司現(xiàn)在認(rèn)識(shí)到靠資產(chǎn)規(guī)模是不可持續(xù)發(fā)展的，也沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。租賃業(yè)在沒(méi)有商業(yè)銀行資金優(yōu)勢(shì)的情況下，按照銀行路徑進(jìn)行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，顯然沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，更沒(méi)有出路。

　　租賃業(yè)的發(fā)展，需要增加直接融資的渠道，解決資金來(lái)源問(wèn)題。設(shè)計(jì)合適的產(chǎn)品是租賃行業(yè)突破式發(fā)展的關(guān)鍵。租賃經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，就是撤離資金二級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)入資金一級(jí)市場(chǎng)，建立自己直接融資渠道。

　　推動(dòng)租賃資產(chǎn)交易市場(chǎng)建設(shè)，產(chǎn)品和市場(chǎng)同樣重要。首先要有投資的產(chǎn)品，要設(shè)計(jì)租賃資產(chǎn)為支撐的投資產(chǎn)品。

　　就天津金融資產(chǎn)交易所的實(shí)踐來(lái)看，租賃資產(chǎn)交易市場(chǎng)設(shè)計(jì)現(xiàn)實(shí)可行，產(chǎn)品分步走，不同階段設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品。

　　第一，在現(xiàn)階段進(jìn)行租賃資產(chǎn)的直接轉(zhuǎn)移，沒(méi)有法律障礙。關(guān)鍵是合同文本的標(biāo)準(zhǔn)化，天津金融資產(chǎn)交易所經(jīng)過(guò)一年多的工作，已經(jīng)基本形成了標(biāo)準(zhǔn)化合同。

　　第二，在目前政策框架下，設(shè)計(jì)適合于再投資的產(chǎn)品，交易所也有了成功的案例。

　　第三，在這兩個(gè)產(chǎn)品基礎(chǔ)之上，不斷努力設(shè)計(jì)中國(guó)的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，或者說(shuō)租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為代表的衍生產(chǎn)品。

　　有產(chǎn)品的同時(shí)，還要有專(zhuān)業(yè)的、規(guī)范化的二級(jí)交易市場(chǎng)作為支撐。一個(gè)好的產(chǎn)品，需要一個(gè)好的市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)，一個(gè)好的市場(chǎng)同樣需要非常好的產(chǎn)品。現(xiàn)在租賃公司在發(fā)展業(yè)務(wù)和定價(jià)時(shí)，應(yīng)該以投資者愿意支付的價(jià)格為導(dǎo)向來(lái)確定租賃資產(chǎn)的價(jià)格，真正發(fā)展成為以市場(chǎng)為導(dǎo)向的租賃業(yè)。

　　劉延冰(中信建投債券承銷(xiāo)部執(zhí)行總經(jīng)理)：趕上最好的時(shí)代，要敢于實(shí)踐

　　就融資和資產(chǎn)交易而言，現(xiàn)在融資租賃行業(yè)趕上了最好的時(shí)代。

　　從監(jiān)管者的角度來(lái)講，證監(jiān)會(huì)、央行、發(fā)改委等市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管都體現(xiàn)出前所未有的開(kāi)放態(tài)度和政策體制。從品種上來(lái)看，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的公司債，包括可轉(zhuǎn)債，還特別推出了私募債券。

　　近幾年股權(quán)投資市場(chǎng)規(guī)模幾乎連年翻番，非金融企業(yè)債券余額突破5萬(wàn)億，其中有沒(méi)有融資租賃行業(yè)占有一席之地？最近兩年，租賃行業(yè)也做了一些這樣的嘗試，不管發(fā)行債券還是資產(chǎn)證券化都有先例。

　　這是非常難得的機(jī)會(huì)，融資租賃行業(yè)有能力抓住這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行發(fā)展。渤海租賃(000415.SZ)成功借殼上市，融資渠道一下子打開(kāi)了。上市后，將來(lái)可以增發(fā)股票，也可以發(fā)行公司債，樹(shù)立了很好的典范。

　　融資租賃資產(chǎn)證券化將來(lái)會(huì)有很大的機(jī)會(huì)。狹義的資產(chǎn)證券化，經(jīng)過(guò)前幾年的試點(diǎn)，不足之處也很明顯，在流動(dòng)性和投資者積極性上有一些困難。但資產(chǎn)證券化市場(chǎng)一定能形成，這路應(yīng)該是暢通的。至于將來(lái)租賃行業(yè)怎么做，占有多大的份額，需要靠整個(gè)業(yè)界一起去推動(dòng)。

　　好的時(shí)代已經(jīng)來(lái)了，需要大家共同抓住機(jī)遇。很多參與者和實(shí)踐者也許都有自己的酸甜苦辣，但是最終還是要走出這一步。政策現(xiàn)在還不健全，有的時(shí)候還不太合理，需要行業(yè)參與者共同來(lái)呼吁完善。

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本文標(biāo)題：探索租賃資產(chǎn)交易“路線圖”

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