北京時間6月11日消息，由于Facebook上市的糟糕表現，硅谷正在掀起新一輪的理性投資大潮。這對正在尋求融資的私人公司是個壞消息。突然之間，投資者似乎變得更加關注企業基本面。

　　Instagram屬于這股理性潮來臨之前的幸運兒。盡管沒有任何營收，Instagram仍以現金和股票總計9.2億美元的高價把自己賣給了Facebook。但新一輪投資者對基本面的關注，將使Twitter、LivingSocial和Square等熱門創業公司更加難以對其近期融資所獲的高估值做出合理解釋。

　　Twitter當然擁有很高的流量，每月活躍用戶達1.4億個，但迅速提高營收對于Twitter依然是很大的挑戰。去年夏天，Twitter以84億美元的估值完成了一輪融資。據研究公司eMarketer估計，84億美元是Twitter今年全年營收的32倍。

　　Twitter面臨的難題與Facebook一樣，是廣告位形式過于新穎。廣告商對于30秒鐘的電視廣告模式已經非常熟悉，但對于在Twitter和Facebook時間線上放置廣告仍然處于摸索階段。

　　LivingSocial的估值似乎更難稱得上是合理。去年12月的一輪股權融資給這家排名第二的團購網站開出的估值為40億美元到50億美元。相比之下，近期股價大跌的競爭對手Groupon的市值僅為560億美元，僅比LivingSocial的估值略高。但Groupon一季度營收是LivingSocial的5倍，且實現了小額盈利，相比之下LivingSocial仍處于大額虧損階段。換句話說，自從上次融資至今，LivingSocial自身的估值很有可能已經大幅下降。該公司將不得不節約現金，以避免未來出現“流血融資”的尷尬局面(“流血融資”是指以低于上一輪估值進行的融資)。

　　移動支付創業公司Square增速很快，但其所從事的業務尚不能帶來高額的利潤。創立至今僅3年時間，Square每年處理的交易金額已超過50億美元。但該公司的營收并不高，因為它向每筆交易所收取的手續費費率為2.7%至3.5%，年營收大約在1.5億美元左右。由于信用卡公司可能拿走1.5億美元營收中的至少一半，Square的凈營收最多不會超過7500萬美元。

　　Square近期希望進行新一輪估值最多為40億美元的融資，但最終可能不得不接受估值為30億美元的現實。即便如此，30億美元的估值也屬于較高水平，因為許多商戶已經擁有信用卡讀卡器，Square在吸引商戶方面面臨巨大挑戰。

　　近期私人市場的高估值還使得部分投資者保持了觀望的態度。KPCB合伙人瑪麗·米克爾(Mary Meeker)近期在All Things D數字大會上稱，該公司的“數字增長基金”一季度未向私人市場投資“一分錢”。

　　在市場形勢不佳的時期，那些過早獲得過高估值的公司可能會陷入自己為自己所設的圈套。

　　在硅谷更是如此。由于優秀人才的短缺，硅谷科技公司最大的差異化競爭優勢有時就是人才優勢。如果財富兌現的期限過長，科技創業公司就很難吸引到最好的人才。

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本文標題：硅谷掀起理性投資潮 創業公司更難獲得融資

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