6成投資者追捧生物醫藥互聯網成明日黃花
受整體經濟下滑影響，創業投資暨私募股權市場在2012年迎來了低估調整期，募資、投資、退出皆遇冷，市場情況不容樂觀。清科研究中心調研顯示，79.5%的VC/PE投資者認為VC/PE市場處于行業洗牌階段，未來將出現調整，且投資回報預期下降。從投資領域來看，生物技術/醫療健康成為今年的熱點。
據南都記者采訪了解，因經濟增速放緩及股市低迷，創投和私募面臨募資難、投資機會少和退出渠道窄、回報下滑等困境，料將持續整年。
募資難投資機會少
2012年將近過半，清科研究中心針對市場上超過百位LP進行調研，調研內容包括LP對2012年全年市場整體趨勢的判斷、LP投資偏好以及對基金運營和管理預期等多方面最新觀點。調研顯示，79.5%的LP(注：LimitedPartner有限合伙人，VC/PE的真正投資者也即募資來源)認為2012年中國VC/PE(創業投資和私募股權投資)市場處于行業洗牌階段，未來將出現調整；13.9%的LP對市場活躍度維持積極的看法，認為市場活躍度保持不變或增加；另有6.6%的LP認為市場活躍度無法確定，需要根據未來經濟形勢進行判斷。
清科研究中心分析師劉碧薇接受南都記者采訪表示，上述情形與整個宏觀經濟有關。首先，LP的資金也是從經營活動中得來，我國本土LP主要是上市公司、企業以及機構投資者比如國家開發銀行等。隨著我國經濟增速放緩、經營環境較差，經濟行業的整體收益都不高。由此，LP缺乏投資資金，進而VC/PE募資不足。
“募資差，投資也隨之冷卻。”劉碧薇說，當資金來源處于緊張或斷裂狀態，那么VC/PE機構自然生存困難，由此導致行業洗牌加劇，并且凸顯馬太效應，即強者越強弱者愈弱。
除募資困難外，即使拿到資金，VC/PE面對的投資機會也不足。劉碧薇分析，當前企業經營狀況普遍不佳，尤其符合VC/PE投資標準的中小成長型往往與經濟環境掛鉤嚴重，“優質投資項目不足，發掘項目也不容易。”
劉碧薇預計，受經濟形勢影響，預計上述情形會持續今年全年，VC/PE市場進入低谷調整時期。長期來看，三五年內，行業前景仍不錯。
從調研來看，LP認為VC/PE行業在2012年處于調整期，中長期多數LP依然視中國VC/PE領域為較好的投資目標，并加強在此領域的投資配置。在問及對中國VC/PE市場的投資配比情況時，未來1年內40.4%的LP對VC/PE市場的投資配比將保持同一水平，39.7%的LP將在市場調整中把握機會，提升自身在VC/PE領域的配置；相比之下19.9%的LP將下調在VC/PE市場投資配比。中長期來看，3-5年內66.9%的LP將提升在VC/PE市場投資配比，24.5%的LP在VC/PE市場投資配比將保持同一水平，僅有8.6%的LP下調其投資配比。
股市差回報率下降
此外，受2012年證監會新政頻出、IPO大幅下滑、資本市場股價低位震蕩等因素影響，多數VC/PE機構遭遇退出渠道狹窄、回報水平下滑等困境，這些問題勢必影響2012年整體回報情況。目前市場上依然以短線資金為主，絕大多數LP希望將投資期鎖定在短期。在調研中72.9%的LP認為2012年中國VC/PE市場整體回報水平將會有所下降，13.9%的LP認為市場整體回報將上升，另有13.3%的LP認為整體回報水平保持不變。
從2011年下半年開始，中國企業境內上市節奏較上半年明顯放緩，進入2012年，前2個月境內上市企業數量更是不到上年同期的半數。劉碧薇分析，VC/PE投資往往通過上市退出獲利，但今年境內IPO放緩，且二級市場整體收益不好，股價表現也不好。隨著二級市場估值的回歸，VC/PE境內IPO退出賬面回報倍數也呈現下滑，2012年以來，市場中多數機構已經放慢了投資速度，項目估值跌幅顯著。
生物醫藥最受追捧
暗淡之中仍有希望。從投資領域來看，生物技術/醫療健康成為今年的熱點。59.6%的LP認為生物技術/醫療健康領域為2012年的投資熱點，并有47.0%的LP希望參與投資生物醫藥專項基金。
在2012年LP最關注的投資熱點行業調查中，有59.6%的LP視生物技術/醫療健康為最熱門的投資行業，分別有48.3%的LP認為文化產業以及新農業為投資熱點，44.4%的LP選擇移動互聯網行業，39.7%、39.1%以及36.4%的LP選擇清潔技術、消費品、先進制造行業為熱點投資行業。
值得注意的是，僅有11.3%的LP選擇互聯網行業為熱點行業。受到電商成本過高盈利困難、中概股赴美上市受阻、團購網站行業洗牌等各種因素影響，互聯網投資在2012年驟然降溫。
據清科調研，今年以來，VC/PE市場募資情況不佳，然而部分專項基金卻受到LP的追捧出現超募現象。在調研中，針對目前火熱的專項基金，47.0%的LP傾向于選擇生物醫藥專項基金，40.4%的LP選擇消費行業專項基金，分別有39.1%的LP選擇農業基金、礦產或新能源基金，分別有37.1%的LP選擇投資文化產業基金以及清潔技術基金。從LP的角度來看，2012年生物技術/醫療健康、文化產業、新農業、移動互聯網、清潔技術和消費行業成為LP關注的投資熱點。
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