作為京東方A(000725.SZ)2009年的定向增發(fā)股東，合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(合肥鑫城)和合肥藍(lán)科投資有限公司(合肥藍(lán)科)最近恐怕有些郁悶。

　　2009年6月9日，為了力挺京東方A的合肥6代線項(xiàng)目，上述兩家公司分別以每股2.40元的價(jià)格砸下15億元，各自認(rèn)購(gòu)了京東方A6.25億股。

　　6月19日，兩家股東所持股份解除限售。然而，三年等待之后，兩家公司賬面收益不但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，甚至還要倒貼錢(qián)進(jìn)來(lái)。

　　當(dāng)然，郁悶的不僅僅只是合肥鑫城和合肥藍(lán)科。在2009年參與京東方A定向增發(fā)的10家配售對(duì)象中，法人股大王柯希平以及西南證券等股東至今也被套其中。

　　除了參與2009年的定增，西南證券緊接著又成為2010年京東方A的7家定增對(duì)象之一。而且其認(rèn)購(gòu)價(jià)格也提高到了3.03元/股。西南證券共斥資6.06億元認(rèn)購(gòu)2億股。在10轉(zhuǎn)2之后，該部分股份增至2.4億股。

　　深交所大宗交易平臺(tái)信息顯示，6月20日，京東方A再度現(xiàn)身，并以當(dāng)天收盤(pán)價(jià)1.93元成交2.4億股，成交金額高達(dá)4.63億元。

　　當(dāng)天，分拆成均勻四筆的大宗交易賣(mài)出方均為機(jī)構(gòu)，而接盤(pán)方也均為海通證券北京中關(guān)村南大街營(yíng)業(yè)部。

　　在目前持股超過(guò)2.4億股的10名股東中，機(jī)構(gòu)僅有西南證券。對(duì)此，有市場(chǎng)人士稱，當(dāng)天2.4億股的大宗交易應(yīng)是西南證券在“割肉”出逃。如今該筆投資已大幅折價(jià)超過(guò)二成，高達(dá)23.56%。

　　深套定增股東

　　2009年、2010年京東方A兩度再融資。其中2009年京東方A發(fā)行50億股，10家配售對(duì)象參與認(rèn)購(gòu)，募集資金120億元。緊接著，京東方A又在2010年定向發(fā)行29.85億股，募集90.45億元。

　　兩年定增募集高達(dá)210.45億元的背后，公司定增股東卻是深套其中，傷痕累累。

　　除了合肥鑫城和合肥藍(lán)科，2009年柯希平曾豪擲16.8億元一舉認(rèn)購(gòu)了京東方A7億股。海通證券、紅塔證券、西南證券等券商則分別重金認(rèn)購(gòu)4億股、3.125億股和2.92億股。

　　其中，合肥鑫城和合肥藍(lán)科持股限售期為三年，包括柯希平在內(nèi)的其余定增股東限售期則為一年。

　　截至6月21日收盤(pán)，京東方A收?qǐng)?bào)1.90元。復(fù)權(quán)后計(jì)算的價(jià)格也僅有2.28元，尚不及當(dāng)年2.40元的定增價(jià)格。由此算來(lái)，合肥鑫城和合肥藍(lán)科持股浮虧合計(jì)仍達(dá)1.8億元。

　　同樣，由于京東方A股價(jià)長(zhǎng)期低迷，柯希平所持定增股份在2010年6月解禁之后也并未悉數(shù)清空。

　　截至今年一季度，京東方A前十大流通股東名單中，西南證券與柯希平等定增股東仍然在列，期末持股量分別為2.41億股和8614.45萬(wàn)股，分列第八和第十大流通股東。與2011年末相比，兩家股東分別減持200萬(wàn)股和7785.55萬(wàn)股。

　　此前，除了6月20日的大宗交易以外，京東方A5月31日的一筆大宗交易還創(chuàng)下A股史上最大的一筆大宗交易紀(jì)錄。

　　當(dāng)天，京東方A以1.76元/股的價(jià)格成交6億股，成交額達(dá)10.56億元。其買(mǎi)方和賣(mài)方營(yíng)業(yè)部分別為長(zhǎng)城證券北京中關(guān)村大街營(yíng)業(yè)部和招商證券北京建國(guó)路營(yíng)業(yè)部。

　　公司6月1日的公告顯示，該筆巨額大宗交易的接盤(pán)方為公司關(guān)聯(lián)股東北京博大科技投資開(kāi)發(fā)有限公司，而該公司與其第二大股東北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資開(kāi)發(fā)總公司，同屬北京經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)控制，為一致行動(dòng)人。

　　至于出讓方，公司方面則未提及。不過(guò)，記者注意到，截至一季度末，除了關(guān)聯(lián)股東以外，持股量在6億股以上的均為2010年12月參與定增并已解禁的股東，分別為合肥融科項(xiàng)目投資有限公司、北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司和北京嘉匯德信投資中心。

　　同樣，該筆大宗交易亦屬“割肉”出逃。若與2010年3.03元/股的定增價(jià)格相比，該筆大宗交易的折價(jià)率高達(dá)30.30%。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)起色

　　值得一提的是，經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的巨額再融資之后，京東方A給予股東的回報(bào)卻是微乎其微。

　　此前，公司發(fā)布2012年中期業(yè)績(jī)預(yù)告稱，上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損約8億至9億元。

　　京東方A表示，2012年以來(lái)主要產(chǎn)品價(jià)格略有回升，但仍處低位;公司第8.5代生產(chǎn)線二季度產(chǎn)能仍處于爬坡期，將產(chǎn)生一定虧損。

　　另?yè)?jù)公司2011年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司主打的TFT-LCD業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139.78億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損9.92億元，毛利率-7.10%。

　　其中，合肥京東方光電科技有限公司和北京京東方顯示技術(shù)有限公司2011年凈利潤(rùn)虧損額分別達(dá)11.47億元和2.87億元。

　　對(duì)此，有券商分析師直言，現(xiàn)今面板行業(yè)整體處于下行周期之中，而京東方A卻在逆勢(shì)大規(guī)模投產(chǎn)，面臨壓力將與日俱增。

　　“如今，京東方A還在追求規(guī)模和地方政府補(bǔ)貼，未來(lái)難逃利潤(rùn)持續(xù)下滑乃至被并購(gòu)的命運(yùn)。”該分析師坦言。

　　長(zhǎng)江證券分析師陳志堅(jiān)也認(rèn)為，由于產(chǎn)能過(guò)剩及投資規(guī)模巨大，包括三星在內(nèi)的全球大尺寸液晶面板廠商，近年來(lái)大多虧損嚴(yán)重，尋求新的平板顯示技術(shù)是國(guó)際龍頭廠商的方向。

　　截至目前，三星、LG等國(guó)際行業(yè)巨頭正在全力推進(jìn)OLED項(xiàng)目。不同于傳統(tǒng)的液晶面板，后者具有更高的分辨率和更好的圖像顯示效果。

　　有消息稱，三星與LG在韓國(guó)將于今年下半年量產(chǎn)OLED。此外，日本的索尼和松下近日也被報(bào)道雙方正商談聯(lián)合研發(fā)和生產(chǎn)OLED電視。

　　三星電子一位未具名的高管近日則表示，該公司考慮將三星顯示器公司設(shè)在中國(guó)蘇州的第8.5代液晶面板廠在2015年年初或2015年下半年轉(zhuǎn)換為OLED面板廠。

　　對(duì)此該高管表示，主要是液晶電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已過(guò)于擁擠，在無(wú)法繼續(xù)創(chuàng)造利潤(rùn)的情況下，液晶電視勢(shì)必會(huì)被淘汰，而OLEDTV是帶動(dòng)市場(chǎng)成長(zhǎng)的最佳選擇。

　　有此種考慮的不僅僅三星一家，韓國(guó)另一家面板廠LGDisplay也傳出將來(lái)可能將其廣州第8.5代液晶面板線轉(zhuǎn)換成OLED生產(chǎn)線。

　　“這些消息對(duì)中國(guó)的液晶面板產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，顯然是一個(gè)潛在的威脅。”陳志堅(jiān)表示。“國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)的大尺寸TFT-LCD生產(chǎn)線最早也要到2017-2018年左右才折舊完畢。屆時(shí)大尺寸AM-OLED面板技術(shù)恐怕已成熟商用。因此，國(guó)內(nèi)面板行業(yè)依舊難以改變技術(shù)明顯落后的競(jìng)爭(zhēng)格局。”

　　陳志堅(jiān)稱，長(zhǎng)期而言液晶面板產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入成熟期，被AM-OLED面板替代可能只是時(shí)間問(wèn)題，其盈利將越來(lái)越困難。

　　“也許，液晶面板正在步CRT的后塵。”對(duì)此，陳志堅(jiān)不無(wú)擔(dān)憂。

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本文標(biāo)題：京東方A豪賭面板陷泥沼：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)起色

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