新三板擴容如箭在弦 多家券商厲兵秣馬
“從我們掌握的信息和監管層近期的一系列表態來看，新三板在下半年迎來擴容已經沒什么懸念了。”一家新三板業務比較領先的券商場外市場部負責人興奮地告訴中國證券報記者，公司目前已經儲備了豐富的新三板項目，分布在全國各高新園區，可謂“萬事俱備、只欠東風”。
他口中的“表態”，指的是有關領導3月份考察了中關村新三板工作，明確加快全國統一監管的場外交易市場建設。4月5日，證監會有關負責人表示，證監會今年將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，籌建統一監管下的全國性場外交易市場(即俗稱的新三板)，初步考慮將會分兩步走：第一步擴大到全國國家級高新技術園區股份公司，第二步擴大到全國的股份公司。此外，場外交易市場掛牌公司將納入非上市公眾公司監管，掛牌企業股東允許超過200人。在5月初舉辦的證券公司創新發展討論會上，證監會副主席姚剛也明確表示，籌建中的新三板市場將引入做市商制度，同時將開放給符合一定投資年限和資金門檻的個人投資者參與。券商創新大會公布的11條鼓勵創新政策中，也明確提及鼓勵證券公司積極參與場外市場建設。6月15日，《非上市公眾公司監督管理辦法(征求意見稿)》發布，這被視為替新三板擴容和發展鋪路。
“今年場外市場建設的提速，主要是為了滿足中小微企業的更多金融需求。”國信證券場外市場部總經理魯先德認為，中國未來的多層次場外交易市場將包括擴容后的新三板、券商柜臺交易和地方產權交易中心三個層次：新三板主要將為科技創新型企業服務；券商柜臺交易旨在為小微企業提供股份轉讓服務，支持地方實體經濟，其服務的企業并不局限于高新技術產業，也包括傳統產業企業；地方性產權交易場所實行T 5交易，掛牌企業股東人數不能超過200人。三個市場的建設中，新三板的各項準備條件最為充分。“新三板在中關村試行了6年多，有關擴容配套制度的改革已經討論了很久，各方已經基本達成共識，業內普遍預期年內就會推出。”
自2006年新三板設立至2011年，新三板平均每年僅有18家公司掛牌交易。業內人士指出，新三板市場之所以發展如此緩慢，是因為受限于多項制度設計：掛牌公司僅限于中關村科技園區公司限制了市場標的范圍；新三板交易制度明確規定交易起點3萬股，導致交易不活躍，大大限制了市場流動性，也影響了融資功能的發揮；交易不活躍導致融資功能不強，降低了對掛牌企業的支持力度，從側面又降低了對未掛牌中小企業的吸引力。
股東人數突破200人限制，一直制約新三板流動性的交易起點3萬股也有望降至1000股。接受中國證券報采訪的券商場外市場部人士普遍認為，隨著做市商制度的引入、投資者范圍擴大和交易門檻降低，新三板流動性將大大提升，其掛牌企業數量和融資規模都將迎來井噴。
多家券商厲兵秣馬
面對即將到來的新三板擴容，各家券商紛紛招兵買馬、儲備項目，全力備戰。不完全統計顯示，截至5月底，已經有63家券商獲得新三板主板券商業務資格，其中不僅有申銀萬國、國信證券、國泰君安等早期便開展新三板業務的大券商，也包括世紀證券、新時代證券、中航證券等近期才獲得資格的小券商。
為了儲備優質項目，許多券商跟地方高新技術園區合作，把新三板業務推介會開進了園區。很多投入較早的券商儲備項目已經超過30個，如國信證券現有新三板儲備項目已經超過100個，西部證券現有新三板儲備項目超過50個，金元證券目前儲備的新三板項目也超過了40個。
中國證券報記者在查閱一些金融招聘類網站時發現，國信證券、光大證券、海通證券、興業證券、金元證券、中信建投、廣發證券、華泰聯合證券等券商的場外市場部目前均在大舉招聘新三板業務人員。
“雖然目前的新三板業務還處于賠本賺吆喝時代，但大家都比較看好這一業務未來的盈利前景，沒有人愿意輸在新三板擴容的起跑線上。”金元證券場外市場部總經理陳永飛坦言，目前券商推薦一家企業到新三板掛牌的收費大約在100萬-150萬元之間，而一個新三板項目至少需配備一位注冊會計師、一位律師和一位行業專家，扣除人力成本和差旅費用后，券商的收益寥寥無幾，很多時候是虧本的。
一直堅持投入新三板業務的西部證券場外市場總部總經理程曉明也毫不避諱地表示，“公司自從事新三板業務開始，一直是虧錢的，最多的一年可虧損上千萬元。”
不過，暫時的虧損絲毫沒有阻礙各路券商進軍新三板業務的決心。“隨著新三板未來逐漸活躍起來，掛牌費用會水漲船高，而且定向增資的收費也會提高，主辦券商會逐步扭虧為盈。”陳永飛告訴中國證券報記者，即將引入的做市商制度也將成為券商新三板業務盈利的重要來源。
新三板引入做市商制度后，每家掛牌公司可以選定兩家以上有做市資格的主辦券商擔任做市商，做市商將向市場提供雙向報價，投資者根據報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交，報價最小單位也將被拆分為1000股/手。做市商通過不斷買賣來保證市場的流動性，并賺取買賣差價盈利。
潛在大蛋糕或貢獻豐厚利潤
銀河證券研究報告指出，目前我國場內市場交易股票數量約2400家，以年均300家IPO數量計算，三年后將達3300家。根據美國資本市場經驗，場外市場交易股票數量約占總體40%。據此粗略估算，三年后場外交易的公司數量保守估計約在2200家左右，但考慮到政府當前對于支持中小企業融資渠道進一步拓展的政策意圖，預計最終的場外公司數量三年后可能在2500家以上。
招商證券研究員羅毅認為，新三板的股份轉讓、定向增發、企業收購三大功能給券商提供更大的作業空間，同時做市商將獲得賺取股份交易的買賣差價的機會。羅毅在報告中指出，目前新三板的總市值約100億元，已有100多家企業在新三板市場掛牌和通過備案，而中關村擁有高新技術企業近2萬家，剔除已經上市的200家，掛牌率不到1%，潛在儲備項目豐富。2010年中關村企業總收入1.59萬億元，約占全國高新區的七分之一，假設掛牌率提升至5%，預計全國的國家級科技園都納入進來后，新三板市場的總市值可達7000億元。羅毅指出，做市商價差利得將增厚證券公司營業收入10%以上。
“新三板業務將成為券商未來兩年盈利的一大重要亮點。”一家券商投行負責人表示，券商不僅可以享受做市商的買賣價差收入，還可以通過新三板為創業板儲備項目，從承銷費用和直投收入兩方面收獲豐厚利潤。
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