華中科技大學(xué)產(chǎn)業(yè)園東南方向，毗鄰武漢湯遜湖一隅，坐落著一排3層灰色辦公樓，武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“華工創(chuàng)投”)隱匿其中。沒(méi)有顯眼的公司招牌，唯有綠蔭擁簇。在6月初夏燥熱的武漢，這里顯得格外寧?kù)o。
12年前，華工創(chuàng)投資本金6000萬(wàn)，可謂創(chuàng)投之MINI。如今，其募集資金達(dá)14億，管理創(chuàng)投基金4只，推動(dòng)天喻信息(300205SZ)、華中數(shù)控(300161SZ)等3家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，最高投資回報(bào)近20倍。
“今年，華工創(chuàng)投及旗下基金所投資的項(xiàng)目，已有一家公司報(bào)證監(jiān)會(huì)，計(jì)劃下半年還會(huì)有三四家，明年有3家。”6月底的一個(gè)上午，華工創(chuàng)投投資總監(jiān)孟海生在接受記者采訪時(shí)自信滿(mǎn)滿(mǎn)地說(shuō)。
“在高校創(chuàng)投里，就屬華工創(chuàng)投和清華力合這兩家做得不錯(cuò)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。
華工創(chuàng)投董事長(zhǎng)李娟認(rèn)為，公司穩(wěn)健的成長(zhǎng)，歸功于由高校背景所決定的投資特點(diǎn)：專(zhuān)注早期、科技類(lèi)項(xiàng)目。孟海生介紹，這類(lèi)項(xiàng)目雖投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，一旦成功，收益就相當(dāng)高。
如硬幣之另一面，一位接近華工創(chuàng)投的人士透露，高校的體制問(wèn)題，使投資經(jīng)理往往得不到基金收益2%的行業(yè)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)。如何穩(wěn)住現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)，是李娟當(dāng)下最棘手的問(wèn)題。
“投資早期是被逼的”
這是一部高校創(chuàng)投的成長(zhǎng)史。
背靠教育部直屬重點(diǎn)大學(xué)華中科技大學(xué)(原華中理工大學(xué))，華工創(chuàng)投投資早期便有先天優(yōu)勢(shì)：一是項(xiàng)目資源，同一血脈的天喻信息和華中數(shù)控相繼于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，一度賬面回報(bào)率近20倍，即為明證; 二是專(zhuān)業(yè)人才資源，提高早期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和規(guī)范化管理。
“投資早期是被逼的。”華工創(chuàng)投董事長(zhǎng)李娟笑言。
2000年，聞風(fēng)創(chuàng)業(yè)板即將開(kāi)啟，創(chuàng)投公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，在這樣的大背景下，華工創(chuàng)投于9月成立，注冊(cè)資金6000萬(wàn)，實(shí)際控制人為華中科技大學(xué)。
李娟介紹，學(xué)校成立公司的初衷是將科技成果轉(zhuǎn)化，再加上資金小，所以公司只能做早期。至2004年，3年多的時(shí)間，華工創(chuàng)投共投資20個(gè)項(xiàng)目，平均每個(gè)項(xiàng)目300萬(wàn)元。
“同為學(xué)校系統(tǒng)的天喻信息和華中數(shù)控，標(biāo)志著早期的成功。”李娟說(shuō)。
公開(kāi)資料顯示，華工創(chuàng)投持有華中數(shù)控402.86萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本4.98%; 相較之下，天喻信息的回報(bào)更豐。天喻信息招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，發(fā)行后，華工創(chuàng)投持有21，539，520股，約占總股本的27.04%，為天喻信息第一大股東。
李娟介紹說(shuō)，華工創(chuàng)投于2004年進(jìn)入天喻，以分期將老股東股份置換出來(lái)的方式進(jìn)入。具體細(xì)節(jié)李表示不便透露。
據(jù)天喻信息招股說(shuō)明書(shū)披露：2004年1月，華工創(chuàng)投以2元/股的價(jià)格向鐘建勤購(gòu)買(mǎi)80.54萬(wàn)股，共計(jì)161.08萬(wàn)元;2007年12月，華工創(chuàng)投以114.03萬(wàn)元受讓45.52萬(wàn)股，每股2.52元。
由此推斷，華工創(chuàng)投以2-2.52元/股進(jìn)入，按天喻IPO發(fā)行價(jià)40元/股計(jì)算，其賬面回報(bào)率達(dá)15.87-20倍;經(jīng)年初10送10轉(zhuǎn)5后，若按近日天喻信息股價(jià)10元/股計(jì)算，賬面回報(bào)率近8-10倍。與Pre-IPO(PE基金投資于企業(yè)上市之前)僅2倍的投資回報(bào)相比，很是搶眼。
欲控制早期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，僅投錢(qián)是不夠的。
“早期管理非常弱，不加增值服務(wù)，就等于打水漂。”李娟表示，早期華工創(chuàng)投投資經(jīng)理基本會(huì)進(jìn)入項(xiàng)目，任公司高管，主要在財(cái)務(wù)、公司內(nèi)部控制等方面，參與公司的經(jīng)營(yíng)。
“此外，公司的投資經(jīng)理也都有專(zhuān)業(yè)背景，這些人對(duì)行業(yè)了解，才有識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力。有些情況，也會(huì)有學(xué)校的教授給予學(xué)術(shù)指導(dǎo)。”孟海生補(bǔ)充道。
在保證項(xiàng)目順利進(jìn)行的同時(shí)，團(tuán)隊(duì)得到鍛煉和提升，困擾李娟的問(wèn)題也來(lái)了。由于激勵(lì)制度受到學(xué)校體制的制約，公司投資經(jīng)理往往得不到業(yè)內(nèi)同等水平的回報(bào)。
“前兩年，我心理確實(shí)有些障礙，但因?yàn)槔羁偅伊袅讼聛?lái)。”一位華工創(chuàng)投的內(nèi)部員工直言。
“有些人來(lái)了，把華工創(chuàng)投作為成長(zhǎng)平臺(tái)，一段時(shí)間內(nèi)待遇不是很高，可以理解。但以后還能不能穩(wěn)住，僅憑李娟個(gè)人魅力，就不太好說(shuō)了。”一位接近華工創(chuàng)投的人士無(wú)奈地說(shuō)。
接力棒式的基金投資鏈條
華工創(chuàng)投從一開(kāi)始的早期項(xiàng)目，發(fā)展到現(xiàn)在從孵化、早期、擴(kuò)張期到擬上市前的全階段投資基金鏈。一路走來(lái)，并非坦途。
“去年上市的一家做傳輸設(shè)備公司，就是我們2010年投的。”孟海生介紹說(shuō)。
李娟既是華工創(chuàng)投的掌門(mén)人，更是創(chuàng)始人，一路辛酸只有她最了解。李回憶說(shuō)，第一筆6000萬(wàn)，早在2004年就花光。那時(shí)，大股東增資困難，又不同意外來(lái)資金進(jìn)入以免稀釋股權(quán)，華工創(chuàng)投到了山窮水盡處。
或許是老天眷顧，國(guó)家政策的東風(fēng)，令困境中的華工創(chuàng)投迎來(lái)了柳暗花明時(shí)刻。李娟介紹，在當(dāng)時(shí)銀行貸款不能做股權(quán)投資的前提下，科技部通過(guò)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行做投資試點(diǎn)，華工創(chuàng)投抓住了此次機(jī)會(huì)，獲得湖北省開(kāi)發(fā)銀行2600萬(wàn)資金，隨即便投了武漢生命科技、天喻信息和倍爾康3家公司。
轉(zhuǎn)眼2年后，2600萬(wàn)元資金再次投完，華工創(chuàng)投的第一支只基金——光谷風(fēng)險(xiǎn)投資基金在絕處逢生時(shí)成立。2006年，正逢國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行商業(yè)化改制，想做直投基金，一直與其保持良好關(guān)系的華工創(chuàng)投，為其撰寫(xiě)一套基金建設(shè)與管理的方案。苦于既無(wú)政府信用擔(dān)保，也無(wú)資產(chǎn)抵押擔(dān)保，公司想拿下這個(gè)項(xiàng)目很難。情急之下，李娟找到時(shí)任武漢東湖開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)主任的唐良智。在唐的支持下，由華工創(chuàng)投參與投資、發(fā)起的光谷基金于2006年12月成立，募集資金2億元。隨后光谷基金投了天喻信息和另外一家上市公司。
2009年7月，華工創(chuàng)投再次搭上政策的春風(fēng)，順勢(shì)成立湖北科華銀賽創(chuàng)業(yè)投資基金，募集資金2.06億元。李娟自豪地介紹，在2008-2009年期間，科技部和財(cái)政部開(kāi)始推出第一批國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金，其參與有關(guān)制訂管理方案的整個(gè)研討過(guò)程，最后選定6家創(chuàng)投公司，華工創(chuàng)投名列之一。“上述的那家上市公司就是這個(gè)基金投的。”孟海生透露說(shuō)。
此后，華工創(chuàng)投便一路小跑。
2010年，設(shè)立江蘇華工創(chuàng)業(yè)投資基金，募集資金3億;2011年，成立寧波華慈創(chuàng)業(yè)投資基金，首期資金2億。孟介紹說(shuō)，這兩只基金沒(méi)有出資，只是參與管理，公司計(jì)劃以后至少以每2年1個(gè)基金的速度發(fā)展。
經(jīng)過(guò)12年摸爬滾打，華工創(chuàng)投現(xiàn)已形成一整套完整的投資基金鏈，由公司控股的華工科技企業(yè)孵化器聚焦項(xiàng)目信息，投種子企業(yè);華工創(chuàng)投自有資金多投早期;旗下基金多關(guān)注擴(kuò)張期和擬上市前的企業(yè)。
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本文標(biāo)題：“被早期投資”：大學(xué)基金華工創(chuàng)投的成長(zhǎng)史
地址：http://www.sdlzkt.com/a/04/20120630/72102.html
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