北京時間7月9日晚間消息，未來資產(chǎn)證券今天發(fā)布研究報告，將網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)股票評級為“買入”，目標(biāo)股價為67美元。

　　以下為報告全文：

　　網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)對該公司的營收貢獻為91%。在未來6至9個月中，我們預(yù)計網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)將遭遇阻礙，其中包括：1)《夢幻西游》和《魔獸世界》將以前所未有的速度滑坡，這兩款游戲?qū)�網(wǎng)易營收的貢獻約為50%。2)《暗黑破壞神3》吸引力的下降以及中國的監(jiān)管問題。3)網(wǎng)易錯過了移動/網(wǎng)頁相結(jié)合游戲發(fā)展的機遇。4)騰訊獲得暴雪下一款游戲《Titan》或《DOTA》的授權(quán)。

　　不過我們?nèi)跃S持對網(wǎng)易股票的“買入”評級，這是由于：1)自主開發(fā)的大型多人在線游戲有可能表現(xiàn)良好。2)相對于騰訊，網(wǎng)易股價的估值水平更合理。我們認(rèn)為，對騰訊開創(chuàng)網(wǎng)易跟隨的模式仍將適用。我們建議投資者逢低買入。我們將網(wǎng)易目標(biāo)股價下調(diào)1美元，至67美元。

　　我們認(rèn)為，新游戲《斬魂》有可能成為下一款《倩女幽魂》或《天下貳》和《天下3》，每月營收能達到7500萬至1億元人民幣。《武魂》和《英雄三國》的營收能達到這一水平的一半。我們目前尚未將《龍劍》和《暗黑破壞神3》納入考慮范圍內(nèi)。

　　我們預(yù)計，網(wǎng)易自主開發(fā)的游戲2013年營收將同比增長30%，高于2012年的21%。我們預(yù)計，來自暴雪游戲的營收2012和2013年都將同比下降8%。

　　盡管網(wǎng)易并未涉足移動/網(wǎng)頁相結(jié)合游戲業(yè)務(wù)，但網(wǎng)易的游戲開發(fā)策略復(fù)制了騰訊的成功模式。

　　目前網(wǎng)易股價相當(dāng)于2012年除現(xiàn)金外每股收益的9.3倍。我們預(yù)計，未來3年內(nèi)網(wǎng)易的年復(fù)合增長率為19.6%。網(wǎng)易業(yè)績的風(fēng)險在于《暗黑破壞神3》的授權(quán)費。

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