7月11日，停牌兩個月的華昌達(300278.SZ)發布公告稱，公司擬以4.26億元發行總價，向特定對象非公開發行不超過22587486股份，購買蔡劍虹、龔偉持有的上海永乾機電有限公司(下稱“永乾機電”)100%股權。
一旦收購完成，持有永乾機電90%股份的蔡劍虹，將持有華昌達18.60%的股份，一躍成為上市公司第二大股東。
登陸創業板剛過半年，華昌達即開展收購，但這筆收購劃算嗎？
“按7月6日專用設備制造業滾動市盈率加權平均數18.71倍計算。以永乾機電2011年歸屬股東權益凈利潤約1890萬元為基準，估值在3.54億左右較為合理。”一位投行人士分析。
但華昌達有自己的考慮。
“如果此次收購能夠完成，雙方可形成合力互補，使公司做大做強。”7月11日上午，華昌達董秘金華峰在電話中向記者表示。
收購報告書顯示，永乾機電1999年成立，注冊資本300萬元，公司主營助力機械臂、平衡吊和整體生產線的設計、研發、制造和銷售。截止到2012年5月，公司總資產1.82億元，凈資產0.22億元。
而華昌達2011年營業收入3.44億元，凈利潤4682.18萬元；一季度，公司營業收入0.60億元，凈利潤480.97萬元。其主營包括總裝自動化生產線、焊裝自動化生產線和涂裝自動化生產線，但部分設備還需由客戶按不同的需求自行對外采購，而永乾機電的主營——助力機械臂和平衡吊即為其占比較高的外購設備。
華昌達公開表示，兩公司產品在業務流程、供應商、客戶和市場等方面均具有協同效應。一位業內人士強調，客戶和市場資源是華昌達更為看重的。
事實上，華昌達于2011年12月一上市，就因其客戶、市場行業集中而多被詬病。
招股說明書表明，2008年、2009年、2010年、2011年上半年，公司對前五名客戶的銷售額占相應期間主營業務收入比例分別為96.19%、89.01%、72.11%、51.19%。
而永乾機電客戶資源相對寬泛。公開資料顯示，永乾機電下游客戶除上汽集團、一汽集團、北京奔馳和奇瑞汽車等國內各大汽車整車生產商外，還涵蓋卡特彼勒、強生、索尼等。
不過，永乾機電本身也面臨難題。
“從財務表報來看，永乾機電的資金鏈相當緊張。”一位會計專業人士對記者直言。
“相關跡象表明，永乾機電資金周轉有困難。賣給剛上市募集了大把資金的華昌達，在解決了公司資金不足難題的同時，永乾機電也可曲線借殼上市。”一位投行人士表示。這位人士指出，現在創業板公司排隊者眾，上市艱難，永乾機電此舉可謂一石二鳥。
一位會計專業人士指出，永乾機電2011年存貨大幅增長，占同期流動資產比例過半。2012年5月、2011年、2010年，公司的存貨分別為9866.66萬元、9231.74萬元、5635.18萬元，分別占其流動資產1.58億元、1.47億元、1.06億元的62.45%、62.80%、53.16%。
此外，永乾機電2012年5月的貨幣資金為3018.88萬元，而當期的應付股利4797.90萬元。“顯然，現有資金還不夠付股利。”
此外，雙方合作還有什么原因？
記者發現，華昌達的實際控制人顏華，和永乾機械的實際控制人蔡劍虹是武漢理工大學的校友。
“校友關系將在一定程度上減少收購溝通成本。”一位公司內部人士透露。
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