融券，已經是大鱷做空A股上市公司獲利的有力武器。
張裕A和中信證券的“黑天鵝”事件最后都被證明是烏龍事件，但是其股價都經歷大幅下跌，究竟是誰策劃了這些貌似事實、實則荒謬的流言？究竟是誰在這次事件背后獲得了不當利益？
還原張裕A和中信證券的渾水式做空路徑，警報已經響起，具有融資融券資格的上市公司中，中外大鱷也正在用敏銳的嗅覺撿拾帶血的獲利籌碼。
路徑還原
張裕A和中信證券被傳言坑苦
令人不解的是，在這些烏龍“黑天鵝”的背后，無論是張裕A還是中信證券，都有融券巧妙布局獲利。同時，烏龍“黑天鵝”的路徑也顯露出來。
兩只股票在“黑天鵝”出現之前的一段較短時間內，都有融券余量反常上升的現象；而當利空出現股價大跌之日，融券償還量也有所放大，這在一定程度上可以理解為部分獲利資金出場。
張裕A從7月下旬開始，其股價一直在60元左右徘徊，其融券余量也一直保持在4.5萬股到5.7萬股之間。
然后從8月開始，張裕A每日融券余量一路飆升。8月1日，張裕A的融券余量為5.75萬股，8月2日便跳至6.84萬股。在8月10日“農藥門”事件襲擊之前，張裕A融券余量最高達到7.46萬股，8月9日事發前，其融券余量為6.82萬股。
8月10日，“農藥門”事件曝光，當日張裕A的融券余量達到8.55萬股，同時當日的融券賣出量達到5.34萬股，融券償還量也達到了3.6萬股，顯然前期埋伏做空資金，已經有一半獲利撤出。
從融資融券上來看，中信證券的融券余量相對比較平穩，8月1日到8月10日，其融券余量一直維持在324萬股以上400萬股以下的水平，不過，8月13日(周一)股價暴跌時，當日的融券償還量達到了308.68萬股，當天的融券余量減少到240.33萬股，中信證券的大跌使一部分獲利籌碼離場。
從這兩個烏龍事件中可以發現，這當中存在一個相對明顯的路徑：事前布局，低調收集做空籌碼，發布利空的消息，在股價暴跌時融券獲利平倉，股價大跌當事公司澄清，獲取便宜籌碼做多。
回顧中信、張裕A股價大跌的導火索，都是源于模糊且并沒有充足證據的傳言或是消息，這些信息足以成為做空的理由。
該模式已經被美國著名做空機構“渾水”所多次運用，國外上市的中國公司早已領教。不過由于長期以來中國A股并未完全放開做空機制，因此大部分人對此并沒有太強的意識。
“黑天鵝”肆虐
渾水模式成做空A股公司新手段
中概股曾經飽受渾水公司做空之苦，而如今，渾水模式也開始在A股市場肆虐。
2011年3月以來，中國概念股如同被推倒的多米諾骨牌一樣相繼遭遇停牌或摘牌。包括東方紙業、綠諾科技、多元環球水務公司都被渾水做空和獵殺，且屢屢得手。
渾水公司對中概股實施的手段雷同，即首先對公司財務上的瑕疵進行最大限度的放大引起投資者恐慌，然后利用恐慌效應打壓該公司股票。在預料其股價可能下跌的情況下，先賣出這只股票，然后發布負面投資報告來打壓該公司股價，并在未來當該公司股價跌入低谷時買入同樣數量的該股股票，就可以從中賺取差價，獲得盈利。
這種手法是近年來國際資本獵殺中國概念股的慣用伎倆，而此種伎倆，已經開始成為做空A股上市公司的手段。
8月9日，某刊官方微博對即將出版的封面文章做預告，稱其記者將三家國內上市公司共十款葡萄酒送往國家食品質量監督檢驗中心檢測，均檢測出多菌靈或甲霜靈農藥殘留，張裕高于其他兩家。而多菌靈為美國禁用的農藥，有導致肝癌的風險。
此消息一出，張裕A股票在8月10日幾近跌停，最終張裕A收于55.23元，跌幅為9.83%。
而最終此事件被證明是烏龍。8月11日，張裕聯合中國酒業協會、中國食品協會在北京召開媒體溝通會，檢測單位中國食品監督檢驗中心也證實，有關媒體送檢的葡萄酒是均未超標的安全合格產品。
國家食品質量監督檢驗中心公布的檢測數據結果顯示，此次媒體送檢樣品中，多菌靈送檢樣品最低含量為0.00157mg/kg，最高含量為0.01942mg/kg，而歐盟限量標準為0.5mg/kg；送檢樣品甲霜靈最低含量為0.00211mg/kg，最高含量為0.01414mg/kg，而歐盟限量和國內標準均為1mg/kg。
中國酒業協會葡萄酒分會秘書長王祖明評價相關媒體的報道為“惡意”，華創證券食品飲料分析師薛玉虎在接受采訪時則表示，“很明顯這是陷害”。
同樣躺著中槍的還有中信證券。8月13日，中信證券大跌9.10%。大跌的原因為“中信證券海外投資虧損29億，今晚會出公告”的消息在網上流傳，且將矛頭指向中信證券剛剛收購的里昂證券。同時，還有“董事長王東明被調查”、“中信證券大量裁員”和“里昂證券員工大幅流失”的傳聞甚囂塵上。
8月13日，中信證券董秘鄭京便否認了上述傳言，8月14日晚，中信證券更是發布澄清公告，指出傳言都與實際情況不符。
大鱷潛伏
國外機構投資者借融券精準做空
然而，究竟是什么人利用融券如此精準地做空？融券對A股上市公司股價影響到底有多大？
在中信證券遭遇“渾水式”做空之后，興業全球基金副總經理徐天舒發布微博稱：“這兩天陸續有海外機構向包括但斌等長期持有人借入股票，做空廣藥和中信證券，與此相配合，市場上傳言滿天飛，這兩只股票走勢也是迥異�！�
徐天舒在接受記者采訪時表示，海外機構向但斌借入的股票只有廣州藥業，中信證券的股票是從其他人手里借入。
著名私募基金經理但斌告訴記者，只借出了廣州藥業，但自己本身因為不看好金融股，所以并未持有中信證券，所以也就不可能借出中信證券。
但斌曾在微博上表示：“有外資大行想借我們的股票沽空廣藥，有朋友說不應該借，可我還是借了，融券成本年化收益率6%�！�
而中信證券和廣州藥業都有一個共同點，那就是都是A+H股。由于A+H股在A股和港股的表現有一定的聯動性，海外機構通過融券做空A股上市公司，則也可以通過A股和H股的聯動性在港股獲利。
如此看來，隱藏在融券中的神秘人不僅有國內的投資者，還有國外實力強大的機構投資者。
而融券到底對A股上市公司影響幾何？西南證券研究發展中心首席研究員張仕元表示，實行融資融券對A股的影響還是很大的，融資融券實現了對單只股票做多或是做空，而做空比做多相對容易，容易引起股票的大幅波動。
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