北京時間8月16日晚間消息，摩根士丹利今日發(fā)布研究報告，給予網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)股票“增持”評級，將目標(biāo)股價從72美元下調(diào)至68美元。

　　以下為報告全文：

　　網(wǎng)易自主研發(fā)游戲的強勁表現(xiàn)部分彌補了《魔獸世界》的滑坡。我們預(yù)計，在資料片《熊貓人之謎》發(fā)布后，《魔獸世界》將恢復(fù)增長。網(wǎng)易擁有深厚的游戲產(chǎn)品線，有4款自主研發(fā)的新游戲即將推出，而《暗黑破壞神3》也備受期待。

　　利潤表現(xiàn)不佳

　　網(wǎng)易第二季度營收為20億元人民幣，同比增長13%。攤薄每股ADS股份收益為1.05元人民幣，低于我們預(yù)期的1.12元人民幣。這主要是由于《魔獸世界》的營收低于預(yù)期。

　　財報亮點

　　1)網(wǎng)易自主研發(fā)游戲表現(xiàn)強勁。《倩女幽魂》5月份營收創(chuàng)下記錄，而《夢幻西游》8月份的最高同時在線用戶數(shù)(PCU)創(chuàng)下270萬的新紀(jì)錄。根據(jù)17173的數(shù)據(jù)，網(wǎng)易自主研發(fā)的新游戲，包括《武魂》、《斬魂》和《龍劍》在目前最受期待的游戲中排名前10。

　　2)網(wǎng)絡(luò)廣告營收環(huán)比增長42%，同比增長20%。這主要是由于廣告主數(shù)量的增長。

　　3)凈現(xiàn)金為22億元人民幣，同比增長23%，占市值的25%至30%。

　　財報中問題

　　由于《魔獸世界》營收的下降，游戲業(yè)務(wù)總營收環(huán)比下降4%。我們預(yù)計，將于第四季度推出的《熊貓人之謎》將推動《魔獸世界》的重新增長。

　　我們將逢低買入網(wǎng)易股票

　　根據(jù)DCF估值法，我們對網(wǎng)易的目標(biāo)股價為68美元，這意味著還有約17%的股價上漲空間。需要指出：1)以2013年每股收益預(yù)期計算，網(wǎng)易的前瞻市盈率為11至12倍，而除去現(xiàn)金將僅為8至9倍。2)網(wǎng)易電子郵箱帳戶數(shù)環(huán)比增長3%，至4.95億，微博用戶數(shù)環(huán)比增長49%，至1.8億。根據(jù)網(wǎng)易當(dāng)前股價，這部分資產(chǎn)的價值均未被考慮在內(nèi)。

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本文標(biāo)題：大摩給予網(wǎng)易增持評級 目標(biāo)價68美元

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