北京時間8月16日晚間消息，摩根士丹利今日發布研究報告，給予網易(Nasdaq:NTES)股票“增持”評級，將目標股價從72美元下調至68美元。

　　以下為報告全文：

　　網易自主研發游戲的強勁表現部分彌補了《魔獸世界》的滑坡。我們預計，在資料片《熊貓人之謎》發布后，《魔獸世界》將恢復增長。網易擁有深厚的游戲產品線，有4款自主研發的新游戲即將推出，而《暗黑破壞神3》也備受期待。

　　利潤表現不佳

　　網易第二季度營收為20億元人民幣，同比增長13%。攤薄每股ADS股份收益為1.05元人民幣，低于我們預期的1.12元人民幣。這主要是由于《魔獸世界》的營收低于預期。

　　財報亮點

　　1)網易自主研發游戲表現強勁。《倩女幽魂》5月份營收創下記錄，而《夢幻西游》8月份的最高同時在線用戶數(PCU)創下270萬的新紀錄。根據17173的數據，網易自主研發的新游戲，包括《武魂》、《斬魂》和《龍劍》在目前最受期待的游戲中排名前10。

　　2)網絡廣告營收環比增長42%，同比增長20%。這主要是由于廣告主數量的增長。

　　3)凈現金為22億元人民幣，同比增長23%，占市值的25%至30%。

　　財報中問題

　　由于《魔獸世界》營收的下降，游戲業務總營收環比下降4%。我們預計，將于第四季度推出的《熊貓人之謎》將推動《魔獸世界》的重新增長。

　　我們將逢低買入網易股票

　　根據DCF估值法，我們對網易的目標股價為68美元，這意味著還有約17%的股價上漲空間。需要指出：1)以2013年每股收益預期計算，網易的前瞻市盈率為11至12倍，而除去現金將僅為8至9倍。2)網易電子郵箱帳戶數環比增長3%，至4.95億，微博用戶數環比增長49%，至1.8億。根據網易當前股價，這部分資產的價值均未被考慮在內。

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本文標題：大摩給予網易增持評級 目標價68美元

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