記者將這個(gè)問(wèn)題拋給累計(jì)管理規(guī)模達(dá)到450億人民幣規(guī)模的弘毅投資總裁趙令歡，他給的答案是“以正合，創(chuàng)奇勝”。在他看來(lái)，這一波周期，正是可以創(chuàng)造很多投資奇跡的時(shí)機(jī)。在2012年P(guān)E行業(yè)監(jiān)管從緊、募資趨難、回報(bào)降低的大環(huán)境下，只有發(fā)展到一定規(guī)模、運(yùn)作相對(duì)規(guī)范的PE基金才有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。
“從全球的角度來(lái)看，中國(guó)仍然是成長(zhǎng)最好的地方，中國(guó)仍然是投資機(jī)會(huì)最多的地方，中國(guó)仍然是投資的熱地。”趙令歡在接受采訪時(shí)表示。
事實(shí)上，在整個(gè)行業(yè)略顯頹勢(shì)的情況下，弘毅正在保持著快速的增長(zhǎng)，基金規(guī)模也不斷擴(kuò)大：2003年12月成立的弘毅美元一期基金規(guī)模僅為3789萬(wàn)美元，而2011年9月發(fā)起設(shè)立的弘毅美元五期基金規(guī)模則已達(dá)到了23.68億美元。
截至2011年，弘毅已經(jīng)投資了60多家企業(yè)，其中包括中國(guó)玻璃、中聯(lián)重科、石藥集團(tuán)、耀華集團(tuán)、鳳凰傳媒等大中型國(guó)有企業(yè)投資和中聯(lián)重科收購(gòu)CIFA等跨境并購(gòu)。
在過(guò)去幾年中，弘毅投資大力開展海外并購(gòu)。盡管其跨境收購(gòu)歷史有哭有笑，但其堅(jiān)持走跨境收購(gòu)道路的決心并未動(dòng)搖。2012年，弘毅投資成立了跨境收購(gòu)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，專職負(fù)責(zé)海外并購(gòu)項(xiàng)目。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，弘毅投資則選擇深挖消費(fèi)增長(zhǎng)，加大中西部地區(qū)資本布局，同時(shí)積極參與前海現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)的PE中心建設(shè)。
看重大消費(fèi)、制造升級(jí)
在趙令歡給弘毅投資的投資定位和節(jié)奏中，離不開對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的把脈。在他看來(lái)，未來(lái)數(shù)年，伴隨農(nóng)村城市化和城市升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有結(jié)構(gòu)性的、可持續(xù)的增長(zhǎng)空間，體制紅利也將繼續(xù)推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
“按照中長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性動(dòng)力依然強(qiáng)勁。消費(fèi)增長(zhǎng)將是中國(guó)未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。”趙令歡如此描述自己對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展的觀點(diǎn)。
雖然目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量已躍居世界第二，隨著經(jīng)濟(jì)體量的增加，將較難繼續(xù)保持每年10%的增長(zhǎng)。但趙令歡認(rèn)為：“消費(fèi)增長(zhǎng)就算是在3%或者5%，也可以創(chuàng)造很多投資的機(jī)遇。中國(guó)這么大的體量，這么多的中產(chǎn)階級(jí)，只要不斷地提高生活質(zhì)量，轉(zhuǎn)變消費(fèi)結(jié)構(gòu)，本身就蘊(yùn)藏著一個(gè)甚至是十個(gè)弘毅投資都做不完的商機(jī)。”
聯(lián)想系創(chuàng)始人、弘毅投資董事長(zhǎng)柳傳志也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)在于消費(fèi)拉動(dòng)。
關(guān)注大消費(fèi)的同時(shí)，弘毅重點(diǎn)關(guān)注的還有裝備制造行業(yè)。
“這個(gè)裝備行業(yè)看了十年了，一直看了沒(méi)敢投，在我們看的過(guò)程中，中國(guó)本土的做工業(yè)母機(jī)的這些工廠，體量和以前比都有十倍的增長(zhǎng)了，”趙令歡笑言，“但與此同時(shí)，利潤(rùn)仍然比較低。”
裝備行業(yè)低利潤(rùn)的主要原因是技術(shù)含量低、附加值低，而未來(lái)弘毅進(jìn)入裝備行業(yè)將主要通過(guò)幫助企業(yè)升級(jí)技術(shù)的方式。好的技術(shù)將為企業(yè)帶來(lái)議價(jià)權(quán)，進(jìn)而達(dá)到提高利潤(rùn)的目的。趙令歡舉的例子是中聯(lián)重科，弘毅2006年進(jìn)入之后的這幾年，中聯(lián)重科不光是銷售額翻番，利潤(rùn)額的增長(zhǎng)幅度更超過(guò)銷售額。2008年，弘毅助力中聯(lián)重科收購(gòu)意大利CIFA，現(xiàn)在，中聯(lián)在中國(guó)和最強(qiáng)勁的對(duì)手展開全方位競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，大部分利潤(rùn)來(lái)自于CIFA的收購(gòu)，不是CIFA在意大利賣機(jī)器的利潤(rùn)，而是他把CIFA的技術(shù)整合應(yīng)用到他全部的覆蓋，這個(gè)技術(shù)為他大幅度增加毛利率，大幅度增加利潤(rùn)。
根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，到2015年，高端裝備制造業(yè)銷售收入超過(guò)6萬(wàn)億元，在裝備制造業(yè)中的占比提高到15%；到2020年，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)銷售收入在裝備制造業(yè)中的占比提高到25%。
掘金中部投資“洼地”
相比許多全球品牌的PE重點(diǎn)在一線城市布局的策略，更為本土化色彩的弘毅投資，更看重向中部地區(qū)找投資機(jī)會(huì)。一方面，中部地區(qū)是外資品牌的PE相對(duì)不夠熟悉的地區(qū)；另一方面，中部地區(qū)的確是當(dāng)下中國(guó)PE投資的一個(gè)“洼地”，大量企業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)年積累，面臨資本化、國(guó)際化和管理方面的提升。
從宏觀政策上來(lái)看，繼2006年出臺(tái)促進(jìn)中部崛起的若干意見(jiàn)后，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最近再次出臺(tái)意見(jiàn)，提出要在中部地區(qū)加快能源原材料基地、現(xiàn)代裝備制造和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，以推動(dòng)中部地區(qū)的發(fā)展。
在采訪中，柳傳志表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但還存在上行空間。東部地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向中部轉(zhuǎn)移，就是確定事件之一。
趙令歡在接受記者采訪時(shí)表示，弘毅投資關(guān)注到中部崛起，是近幾年的事，之所以覺(jué)得是特別好的一個(gè)地方，是因?yàn)樗鼤?huì)“以高于全國(guó)平均速度成長(zhǎng)”。
以湖北省為例。據(jù)了解，聯(lián)想控股計(jì)劃在湖北投資260億元，目前已完成約70億元的投資。柳傳志在接受采訪時(shí)透露，在湖北的投資有望將超過(guò)目前的規(guī)劃。“這260個(gè)億，我心里有數(shù)，后面像弘毅和君聯(lián)資本都會(huì)加大這一方面的投資。發(fā)達(dá)地區(qū)的一些實(shí)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)，會(huì)往中部轉(zhuǎn)移，這是不爭(zhēng)的事實(shí)，肯定會(huì)超過(guò)這個(gè)數(shù)字。”柳傳志說(shuō)。
此前，弘毅投資的項(xiàng)目更多集中在東部，特別是江蘇地區(qū)。在弘毅所有的被投企業(yè)中，第一家在香港上市的公司江蘇玻璃、第一家在紐交所上市的公司先聲藥業(yè)、第一家在A股上市公司的鳳凰傳媒，均為江蘇企業(yè)。而就在今年6月，弘毅投資與蘇寧電器簽署定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以每股12.15元的價(jià)格向后者投資12億元。
做PE要有增值服務(wù)
從2003年成立以來(lái)，弘毅投資已有9年歷史，九年間，已從一只總額3789萬(wàn)美元的“小基金”，發(fā)展到如今共管理五期美元基金和兩期人民幣基金、管理資金總規(guī)模超過(guò)450億元人民幣的“大PE”。
管理規(guī)模快速發(fā)展，如何保障投資的品質(zhì)？在趙令歡看來(lái)，成功的PE，一定要有增值服務(wù)，對(duì)企業(yè)要有幫助價(jià)值。
趙令歡認(rèn)為，即便在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)上的PE而言，其投資的難點(diǎn)在于“投什么，怎么投”。規(guī)模大、時(shí)間長(zhǎng)、增值服務(wù)能力強(qiáng)的專業(yè)管理公司，在宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整中，反而是比較有競(jìng)爭(zhēng)力的，因?yàn)椤爸灰姓{(diào)整，你就有機(jī)會(huì)去參與它”。
“在結(jié)構(gòu)調(diào)整中做PE，有機(jī)會(huì)，也會(huì)有挑戰(zhàn)，但這些挑戰(zhàn)我們都是可以通過(guò)努力去管理的，而管理得好，恰恰是我們的回報(bào)。”趙令歡認(rèn)為。
在弘毅看來(lái)，PE投資不僅是發(fā)現(xiàn)價(jià)值，更重要的還是管理。趙令歡一直提倡“好項(xiàng)目是管出來(lái)的，回報(bào)高的都是參與度比較深的”，他也承認(rèn)“弘毅超于預(yù)期、超于平均、超乎尋常的回報(bào)是管出來(lái)的”。
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本文標(biāo)題：趙令歡解讀弘毅投資：要做對(duì)企業(yè)有價(jià)值的PE
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