記者將這個問題拋給累計管理規(guī)模達(dá)到450億人民幣規(guī)模的弘毅投資總裁趙令歡，他給的答案是“以正合，創(chuàng)奇勝”。在他看來，這一波周期，正是可以創(chuàng)造很多投資奇跡的時機(jī)。在2012年P(guān)E行業(yè)監(jiān)管從緊、募資趨難、回報降低的大環(huán)境下，只有發(fā)展到一定規(guī)模、運(yùn)作相對規(guī)范的PE基金才有更多的發(fā)展機(jī)會。
“從全球的角度來看，中國仍然是成長最好的地方，中國仍然是投資機(jī)會最多的地方，中國仍然是投資的熱地。”趙令歡在接受采訪時表示。
事實(shí)上，在整個行業(yè)略顯頹勢的情況下，弘毅正在保持著快速的增長，基金規(guī)模也不斷擴(kuò)大：2003年12月成立的弘毅美元一期基金規(guī)模僅為3789萬美元，而2011年9月發(fā)起設(shè)立的弘毅美元五期基金規(guī)模則已達(dá)到了23.68億美元。
截至2011年，弘毅已經(jīng)投資了60多家企業(yè)，其中包括中國玻璃、中聯(lián)重科、石藥集團(tuán)、耀華集團(tuán)、鳳凰傳媒等大中型國有企業(yè)投資和中聯(lián)重科收購CIFA等跨境并購。
在過去幾年中，弘毅投資大力開展海外并購。盡管其跨境收購歷史有哭有笑，但其堅(jiān)持走跨境收購道路的決心并未動搖。2012年，弘毅投資成立了跨境收購項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，專職負(fù)責(zé)海外并購項(xiàng)目。
在國內(nèi)市場上，弘毅投資則選擇深挖消費(fèi)增長，加大中西部地區(qū)資本布局，同時積極參與前海現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)的PE中心建設(shè)。
看重大消費(fèi)、制造升級
在趙令歡給弘毅投資的投資定位和節(jié)奏中，離不開對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的把脈。在他看來，未來數(shù)年，伴隨農(nóng)村城市化和城市升級，中國經(jīng)濟(jì)將有結(jié)構(gòu)性的、可持續(xù)的增長空間，體制紅利也將繼續(xù)推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長。
“按照中長期來看，持續(xù)增長的結(jié)構(gòu)性動力依然強(qiáng)勁。消費(fèi)增長將是中國未來持續(xù)增長的動力之一。”趙令歡如此描述自己對中國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展的觀點(diǎn)。
雖然目前中國的經(jīng)濟(jì)體量已躍居世界第二，隨著經(jīng)濟(jì)體量的增加，將較難繼續(xù)保持每年10%的增長。但趙令歡認(rèn)為：“消費(fèi)增長就算是在3%或者5%，也可以創(chuàng)造很多投資的機(jī)遇。中國這么大的體量，這么多的中產(chǎn)階級，只要不斷地提高生活質(zhì)量，轉(zhuǎn)變消費(fèi)結(jié)構(gòu)，本身就蘊(yùn)藏著一個甚至是十個弘毅投資都做不完的商機(jī)。”
聯(lián)想系創(chuàng)始人、弘毅投資董事長柳傳志也表示，中國經(jīng)濟(jì)的下一個增長點(diǎn)在于消費(fèi)拉動。
關(guān)注大消費(fèi)的同時，弘毅重點(diǎn)關(guān)注的還有裝備制造行業(yè)。
“這個裝備行業(yè)看了十年了，一直看了沒敢投，在我們看的過程中，中國本土的做工業(yè)母機(jī)的這些工廠，體量和以前比都有十倍的增長了，”趙令歡笑言，“但與此同時，利潤仍然比較低。”
裝備行業(yè)低利潤的主要原因是技術(shù)含量低、附加值低，而未來弘毅進(jìn)入裝備行業(yè)將主要通過幫助企業(yè)升級技術(shù)的方式。好的技術(shù)將為企業(yè)帶來議價權(quán)，進(jìn)而達(dá)到提高利潤的目的。趙令歡舉的例子是中聯(lián)重科，弘毅2006年進(jìn)入之后的這幾年，中聯(lián)重科不光是銷售額翻番，利潤額的增長幅度更超過銷售額。2008年，弘毅助力中聯(lián)重科收購意大利CIFA，現(xiàn)在，中聯(lián)在中國和最強(qiáng)勁的對手展開全方位競爭的時候，大部分利潤來自于CIFA的收購，不是CIFA在意大利賣機(jī)器的利潤，而是他把CIFA的技術(shù)整合應(yīng)用到他全部的覆蓋，這個技術(shù)為他大幅度增加毛利率，大幅度增加利潤。
根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，到2015年，高端裝備制造業(yè)銷售收入超過6萬億元，在裝備制造業(yè)中的占比提高到15%；到2020年，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)銷售收入在裝備制造業(yè)中的占比提高到25%。
掘金中部投資“洼地”
相比許多全球品牌的PE重點(diǎn)在一線城市布局的策略，更為本土化色彩的弘毅投資，更看重向中部地區(qū)找投資機(jī)會。一方面，中部地區(qū)是外資品牌的PE相對不夠熟悉的地區(qū)；另一方面，中部地區(qū)的確是當(dāng)下中國PE投資的一個“洼地”，大量企業(yè)經(jīng)過數(shù)年積累，面臨資本化、國際化和管理方面的提升。
從宏觀政策上來看，繼2006年出臺促進(jìn)中部崛起的若干意見后，國務(wù)院常務(wù)會議最近再次出臺意見，提出要在中部地區(qū)加快能源原材料基地、現(xiàn)代裝備制造和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，以推動中部地區(qū)的發(fā)展。
在采訪中，柳傳志表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但還存在上行空間。東部地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向中部轉(zhuǎn)移，就是確定事件之一。
趙令歡在接受記者采訪時表示，弘毅投資關(guān)注到中部崛起，是近幾年的事，之所以覺得是特別好的一個地方，是因?yàn)樗鼤耙愿哂谌珖骄俣瘸砷L”。
以湖北省為例。據(jù)了解，聯(lián)想控股計劃在湖北投資260億元，目前已完成約70億元的投資。柳傳志在接受采訪時透露，在湖北的投資有望將超過目前的規(guī)劃。“這260個億，我心里有數(shù)，后面像弘毅和君聯(lián)資本都會加大這一方面的投資。發(fā)達(dá)地區(qū)的一些實(shí)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)，會往中部轉(zhuǎn)移，這是不爭的事實(shí)，肯定會超過這個數(shù)字。”柳傳志說。
此前，弘毅投資的項(xiàng)目更多集中在東部，特別是江蘇地區(qū)。在弘毅所有的被投企業(yè)中，第一家在香港上市的公司江蘇玻璃、第一家在紐交所上市的公司先聲藥業(yè)、第一家在A股上市公司的鳳凰傳媒，均為江蘇企業(yè)。而就在今年6月，弘毅投資與蘇寧電器簽署定向增發(fā)認(rèn)購協(xié)議，以每股12.15元的價格向后者投資12億元。
做PE要有增值服務(wù)
從2003年成立以來，弘毅投資已有9年歷史，九年間，已從一只總額3789萬美元的“小基金”，發(fā)展到如今共管理五期美元基金和兩期人民幣基金、管理資金總規(guī)模超過450億元人民幣的“大PE”。
管理規(guī)模快速發(fā)展，如何保障投資的品質(zhì)？在趙令歡看來，成功的PE，一定要有增值服務(wù)，對企業(yè)要有幫助價值。
趙令歡認(rèn)為，即便在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，對于中國市場上的PE而言，其投資的難點(diǎn)在于“投什么，怎么投”。規(guī)模大、時間長、增值服務(wù)能力強(qiáng)的專業(yè)管理公司，在宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整中，反而是比較有競爭力的，因?yàn)椤爸灰姓{(diào)整，你就有機(jī)會去參與它”。
“在結(jié)構(gòu)調(diào)整中做PE，有機(jī)會，也會有挑戰(zhàn)，但這些挑戰(zhàn)我們都是可以通過努力去管理的，而管理得好，恰恰是我們的回報。”趙令歡認(rèn)為。
在弘毅看來，PE投資不僅是發(fā)現(xiàn)價值，更重要的還是管理。趙令歡一直提倡“好項(xiàng)目是管出來的，回報高的都是參與度比較深的”，他也承認(rèn)“弘毅超于預(yù)期、超于平均、超乎尋常的回報是管出來的”。
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本文標(biāo)題：趙令歡解讀弘毅投資：要做對企業(yè)有價值的PE
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