北京時(shí)間9月10日消息，投資銀行摩根士丹利周日發(fā)布投資者報(bào)告，把騰訊股票列入“亞太區(qū)最佳創(chuàng)意榜單。”摩根士丹利在該榜單中給予騰訊股票“增持”評級，并將目標(biāo)股價(jià)定為港幣284.5元。以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
我們把騰訊納入“亞太區(qū)最佳創(chuàng)意榜單”：
騰訊依然是我們的首選股，這要感謝其防御性的業(yè)務(wù)、強(qiáng)健的游戲產(chǎn)品線和來自于新合資公司的機(jī)遇。我們認(rèn)為，極具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)率，外加上微信、開放平臺、社交廣告和豐富的游戲產(chǎn)品線，可能將成為支撐該公司股價(jià)的催化劑。承諾在電子商務(wù)領(lǐng)域發(fā)展，可能會(huì)在短期內(nèi)對公司利潤率施壓。也就是說，我們認(rèn)為來自新合資公司的機(jī)遇，能夠?qū)﹄娮由虅?wù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)起到緩沖。我們繼續(xù)維持騰訊股票“增持”評級，并將目標(biāo)股價(jià)定為港幣284.5元。
防御和增長的業(yè)務(wù)：
作為騰訊營收的主要貢獻(xiàn)者，網(wǎng)絡(luò)游戲營收將不太會(huì)受到宏觀基本面的影響，這主要?dú)w功于粘性的游戲玩家基礎(chǔ)，還相對低廉的游戲相關(guān)支出。2012年上半年，騰訊的市場份額超過了五大競爭對手的總和。根據(jù)百度知道的排名，騰訊當(dāng)前運(yùn)營著中國十大游戲中的五款游戲，而且《劍靈》和《Call of Duty Online》均有潛力成為最熱門的網(wǎng)絡(luò)游戲，這可能會(huì)進(jìn)一步提升騰訊業(yè)績的增長。目前，騰訊僅有10%的活躍帳戶為付費(fèi)帳戶，平均每用戶日平均支出為人民幣1元，表明具有充足的上漲潛力。
接近投資周期晚期：
去年，騰訊加入在一些新領(lǐng)域進(jìn)行了投資，如社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、開放平臺、移動(dòng)、網(wǎng)絡(luò)游戲和視頻。我們認(rèn)為，騰訊當(dāng)前已接近于非電子商務(wù)業(yè)務(wù)的投資周期晚期。2012年第二季度，騰訊的資本支出僅占到總核心營收的9%，低于2011年第三季度巔峰時(shí)期的15%。騰訊強(qiáng)大而穩(wěn)定的運(yùn)營現(xiàn)金流，能夠資助公司的投資；而且截至2012年第二季度末，騰訊持有的現(xiàn)金同比增長了26%，達(dá)到31億美元。
新合資公司的機(jī)遇尚未反應(yīng)在股價(jià)上：
依據(jù)我們的觀點(diǎn)，看漲騰訊的理由包括以下幾點(diǎn)：第一，騰訊的移動(dòng)聊天應(yīng)用微信，已經(jīng)成為了中國增長速度最快的智能手機(jī)應(yīng)用，擁有1.5億至2億用戶。移動(dòng)游戲和基于地理位置的廣告將為騰訊帶來新的營收流。第二，騰訊的開發(fā)平臺已經(jīng)成為中國最大的開發(fā)平臺，能夠讓第三方應(yīng)用開發(fā)者接觸到其龐大的用戶群體。騰訊已經(jīng)吸引了超過4.5萬款第三方應(yīng)用，累計(jì)下載次數(shù)達(dá)到40億次。無需巨額的研發(fā)投入，騰訊便能夠分享巨額的營收。第三，騰訊的目標(biāo)廣告系統(tǒng)可能釋放其社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的潛能。
按照我們的計(jì)算，2012年第二季度，騰訊QQ空間每活躍帳戶的廣告營收為0.23美元，僅僅是Facebook的20%左右。Facebook當(dāng)前超過80%的營收來自于廣告業(yè)務(wù)，而騰訊尚不足10%。
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