北京時(shí)間9月28日，瑞士信貸給與新東方股票“強(qiáng)于大盤(pán)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由此前的31.75美元下調(diào)至21.32美元。

　　瑞信該報(bào)告長(zhǎng)達(dá)30多頁(yè)，認(rèn)為接下來(lái)新東方的20F年報(bào)遞交以及SEC調(diào)查的結(jié)束將成為新東方股價(jià)上揚(yáng)的推力，并針對(duì)此前渾水做空?qǐng)?bào)告的質(zhì)疑點(diǎn)進(jìn)行了一一回應(yīng)。

　　瑞信表示由于SEC的調(diào)查，新東方有可能延遲20F年報(bào)的遞交，但投資者不必為此恐慌，相反或許會(huì)成為一個(gè)好的買(mǎi)點(diǎn)；SEC的調(diào)查聚焦于新東方VIE的結(jié)構(gòu)調(diào)整，瑞信還表示新東方的VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整屬于正常的舉動(dòng)，新東方的VIE結(jié)構(gòu)能有效控制核心資產(chǎn)，VIE能以合適的方式并入上市公司的報(bào)表中；新東方所做的VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整將使得股東利益得到更好的保護(hù)。

　　對(duì)于此前空頭對(duì)新東方稅率低于同行的質(zhì)疑，瑞信表示由于新東方規(guī)模更大品牌更好，所以獲得更多的稅率優(yōu)惠，新東方的稅率是可信的。

　　對(duì)于空頭此前質(zhì)疑新東方加盟業(yè)務(wù)的質(zhì)疑，新東方管理層解釋664所學(xué)校和教學(xué)中心都是100%直營(yíng)的，只有19所泡泡少兒和兩所滿天星是加盟的，營(yíng)收占比非常少。對(duì)于此，瑞信認(rèn)為新東方必須披露其加盟業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)，無(wú)論該業(yè)務(wù)有多小，瑞信認(rèn)為這是所有在美上市的中國(guó)公司在信息披露上都必須吸取的教訓(xùn)。

　　此外，對(duì)于渾水關(guān)于新東方的利潤(rùn)率相對(duì)較高、審計(jì)費(fèi)用相對(duì)較低、北京新東方“國(guó)有”、審計(jì)事務(wù)所德勤將離職等均進(jìn)行了回應(yīng)。

　　瑞信在報(bào)告中還表示新東方管理層在渾水質(zhì)疑后宣布5000萬(wàn)美元管理層回購(gòu)計(jì)劃是積極的信號(hào)，說(shuō)明管理層的信心，瑞信希望新東方近期能公布回購(gòu)的完成情況。

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