北京時間9月28日，瑞士信貸給與新東方股票“強于大盤”評級，目標價由此前的31.75美元下調至21.32美元。

　　瑞信該報告長達30多頁，認為接下來新東方的20F年報遞交以及SEC調查的結束將成為新東方股價上揚的推力，并針對此前渾水做空報告的質疑點進行了一一回應。

　　瑞信表示由于SEC的調查，新東方有可能延遲20F年報的遞交，但投資者不必為此恐慌，相反或許會成為一個好的買點；SEC的調查聚焦于新東方VIE的結構調整，瑞信還表示新東方的VIE結構調整屬于正常的舉動，新東方的VIE結構能有效控制核心資產，VIE能以合適的方式并入上市公司的報表中；新東方所做的VIE結構調整將使得股東利益得到更好的保護。

　　對于此前空頭對新東方稅率低于同行的質疑，瑞信表示由于新東方規模更大品牌更好，所以獲得更多的稅率優惠，新東方的稅率是可信的。

　　對于空頭此前質疑新東方加盟業務的質疑，新東方管理層解釋664所學校和教學中心都是100%直營的，只有19所泡泡少兒和兩所滿天星是加盟的，營收占比非常少。對于此，瑞信認為新東方必須披露其加盟業務的細節，無論該業務有多小，瑞信認為這是所有在美上市的中國公司在信息披露上都必須吸取的教訓。

　　此外，對于渾水關于新東方的利潤率相對較高、審計費用相對較低、北京新東方“國有”、審計事務所德勤將離職等均進行了回應。

　　瑞信在報告中還表示新東方管理層在渾水質疑后宣布5000萬美元管理層回購計劃是積極的信號，說明管理層的信心，瑞信希望新東方近期能公布回購的完成情況。

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本文標題：瑞信發布報告力挺新東方 給予強于大盤評級

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