北京時間1月19日上午消息，美國投資公司T.H.Capital今天發(fā)布研究報告，將學而思(NYSE:XRS)的股票評級定為“持有”(Hold)。
以下是報告內容摘要：
學而思將于美國東部時間1月22日(北京時間1月22日)美國股市開盤前發(fā)布2013財年第三季度財報，隨后在美國東部時間1月22日8:00(北京時間1月22日21:00)召開電話會議。我們認為，學而思第三季度業(yè)績不會帶來任何驚喜，原因是該公司需要時間來遵循政府新的限制性監(jiān)管規(guī)定，該規(guī)定與2012年8月奧數(shù)競賽有關。我們還認為，學而思第四季度業(yè)績展望也不會表現(xiàn)良好，原因是中國農歷新年時間較遲，可能導致2013財年第四季度業(yè)務潛力的能見度降低。有鑒于此，我們認為學而思業(yè)績相對于當前一致預期的上行潛力有限，因此維持其“持有”(Hold)評級不變。
-中國農歷新年時間較遲，可能導致2013財年第四季度業(yè)績展望的能見度降低：我們認為，管理層將難以提供更好的業(yè)績展望，原因是第四季度業(yè)績缺乏能見度。到學而思發(fā)布財報時，該公司的注冊人數(shù)能見度可能無法準確反映第四季度潛力，原因是中國農歷新年在2月中旬，時間較遲。基于我們的調查，寒假課程包括四批，從1月19日到2月22日。這些課程的注冊程序已在最近開始，仍在進行中。在上海和北京的3000次寒假課程中，僅有64%已被注冊，其他36%可用課程的利用率仍不確定。我們相信，第四季度業(yè)績展望可能符合分析師當前一致預期的6413萬美元，同比增長23%。
-受政策改變影響，內容正在調整，第三季度業(yè)績可能符合預期：我們預計，學而思第三季度業(yè)績符合分析師平均預期的4930萬美元，同比增長21%，原因是受到政策改變的影響。政府去年8月出臺新的限制性政策，規(guī)定奧數(shù)競賽不能再被用來作為中學入學考試的標準。學而思對其內容作出改變以遵循這項政策，學生可能需要時間才能接受新的內容。雖然我們相信，該公司在提供相對保守的第三季度業(yè)績展望(營收為4800萬美元到4920萬美元，同比增長18%到21%)時已經(jīng)充分考慮到負面因素，但我們認為第三季度業(yè)績不會重大改善，原因是調整需要時間。
-維持“持有”評級：基于2013財年預期每股收益計算，學而思市盈率為22.8倍，同業(yè)公司平均值為17倍。由于內容調整以及學生對新內容接受度等相關的不確定性問題，我們將學而思的股票評級維持在“持有”不變，并認為這家公司的估值公允。
-風險：1)監(jiān)管改變;2)老師減少和教學質量下降;3)子公司管理;4)積極擴張活動所帶來的燒錢;5)中國課外輔導市場競爭加劇;6)與華爾街溝通經(jīng)驗不足。
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本文標題：T.H.Capital給予學而思持有評級
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