受到退出渠道阻塞的影響，目前中國的私募股權(quán)、風(fēng)險投資行業(yè)前景一片黯淡，價值約6500億人民幣的投資面臨著貶值甚至全額虧損的風(fēng)險。

　　IPO(首次公開募股)市場的長期阻塞，使得越來越多的私募基金停止投資民營企業(yè)。2012年中國私募股權(quán)投資總額為1237億人民幣，較2011年的1866億下降33.7%。對中國企業(yè)而言，無論是境內(nèi)還是美國、香港的IPO窗口目前幾乎都已關(guān)閉，而沒有IPO則意味著私募基金幾乎無法實現(xiàn)退出。

　　目前，留給私募基金，特別是人民幣私募基金的時間已經(jīng)不充裕了。大多數(shù)人民幣私募基金要在五至七年之內(nèi)完成從投資到退出的整個流程。

　　私募基金所投資的錢并不是屬于它們自己的，而是屬于LP(有限合伙人)的。LP通常包括政府部門如中國社保，以及國企、民企老板，此外還包括來自美國和歐洲的養(yǎng)老基金。如果錢收不回來或者所投項目無法通過IPO以及其它方式退出，那么，LP們也會變得非常焦慮，他們會采取一切措施來迫使GP(有限合作人，即基金的管理人)去彌補這些損失。

　　目前，我們剛剛完成了針對中國市場中還未實現(xiàn)退出的7500個私募股權(quán)投資項目的研究。到目前為止，只有不到15%的私募股權(quán)投資交易實現(xiàn)了退出，有4%的交易正在排隊等待接受證監(jiān)會的IPO審批。而對于其余的項目，尤其是2011年之前所投的并計劃在三年之內(nèi)實現(xiàn)國內(nèi)上市的5000個項目，危機已經(jīng)開始了。

　　根據(jù)我們的研究結(jié)果，中國企業(yè)的“黃金上市年代”很有可能一去不復(fù)返了。在資本市場最為風(fēng)光的時候，一年之內(nèi)總計有超過350家企業(yè)實現(xiàn)了境內(nèi)IPO。而去年，這一數(shù)字僅為154家。

　　在國外非常普遍的并購?fù)顺鲈谥袊鴧s并不是那么的可行，而投資者通過二級私募股權(quán)交易實現(xiàn)退出的方式在中國也仍有待發(fā)展。我們認為，二級私募股權(quán)交易的發(fā)展關(guān)系到中國私募股權(quán)基金的未來以及民營企業(yè)的長遠發(fā)展。

　　二級私募股權(quán)交易，指的是一家私募基金將其所持有的企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓給另外一家私募基金的交易。在發(fā)達國家的資本市場，這種交易方式已經(jīng)非常普遍，它不僅增加了投資者手中私營企業(yè)股權(quán)的流通性，也為投資者提供了除IPO、并購和回購之外的退出渠道。

　　雖然行業(yè)整體還處于起步階段，但我們認為中國的二級私募股權(quán)交易一定會成為和IPO一樣重要的退出渠道。

　　由于經(jīng)濟增長依然強勁，新興行業(yè)以及優(yōu)秀的民營企業(yè)依然層出不窮，因此對私募基金和LP而言，潛在的獲利機會也依然巨大。但有限的退出渠道卻成為了制約這一行業(yè)發(fā)展的短板，因此中國對于一個功能完善、機制健全的二級私募股權(quán)交易市場的需求格外強烈，而這也將深刻影響到整個中國私募股權(quán)行業(yè)未來的發(fā)展。

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本文標題：IPO黃金時代一去不返 私募股權(quán)行業(yè)危機重重

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