三重風險
誘人的回報之后，風險是難免的。
公司和第三方的道德風險、股權(quán)轉(zhuǎn)讓本身的法律風險和公司經(jīng)營風險是名媛坊招股中的三重風險。
“專業(yè)投資人在早期投資中尚有許多陷阱，個人投資者就更加難以做到專業(yè)的盡職調(diào)查。”上述VC業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
名媛坊招股，投資人對名媛坊的信息獲取高度依賴紅嶺，而紅嶺本身作為第三方在沒有信息披露規(guī)則的情況下本身存在道德風險。兩年多以來，名媛坊幾乎可以算作紅嶺創(chuàng)投的心血之作，并且紅嶺本身持有名媛坊20%的股份，要客觀推介名媛坊是一件太難的事。
“我們不斷提醒投資人一定要自己獨立分析。即便是這樣，如果大家都賺錢，則一切都好。但是企業(yè)出現(xiàn)問題，對于紅嶺創(chuàng)投也是考驗。”周世平告訴記者。
此外，由于是網(wǎng)上募集資金，投資人非常分散，很難起到有效的監(jiān)督。
而在法律上完全通過互聯(lián)網(wǎng)募資還處于灰色地帶，其面臨的法律風險顯而易見。
“目前針對股份有限公司的硬性標準只有一條，就是不能對200個人以上的股東募集資金。”上海漢路律師事務所主任律師曾智紅告訴記者，“另一個判斷標準是是否向不特定公眾募集資金。”
在王忠平看來，投資者都是紅嶺平臺上找的，屬于定向募資。
“當然如果通過公開媒體發(fā)布信息肯定是被禁止的。但是通過網(wǎng)絡社區(qū)發(fā)布信息募集資金是否違法還存在爭議。”曾智紅告訴記者。
在名媛坊招股中，投資者購買的股權(quán)由徐飛飛代持。
“主要是考慮到之后如果投資人要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，工商注冊資料變更起來非常麻煩，所以名媛坊選擇了在前兩年先由大股東代持的方案。”徐飛飛告訴記者。
不過，由股份代持引發(fā)的糾紛近年來層出不窮，尤其是在去年《公司法》司法解釋(三)出臺后又加大了股份代持的風險。
“此前一些外資為了設立企業(yè)方便，官員以及一些不符合條件的股東為了繞過監(jiān)管選擇代持，為了限制這種情況，目前的代持協(xié)議非常復雜。”曾智紅告訴記者，“一旦出現(xiàn)糾紛，代持是一種法律風險非常大的協(xié)議形式，最后所有權(quán)可能不被承認。如果一定要選擇代持形式，出資者需要保留出資記錄等較有效證據(jù)，另外要有明確的代持協(xié)議。”
此外還有經(jīng)營上的風險，如果名媛坊一旦虧損，這些投資者都能承受風險嗎？
“最怕的就是引進了不合格投資人和信息披露中有瑕疵。” 陸世明告訴記者，“這類公司的財務報告肯定沒有上市公司做得好，萬一公司經(jīng)營出問題，財務問題的瑕疵可能會引起糾紛。”
紅嶺轉(zhuǎn)型風投背后：網(wǎng)貸業(yè)務微利
單純做P2P網(wǎng)貸風險太大，3年產(chǎn)生了大量的壞賬墊付
高談
[ 本次名媛坊募股，估值為1個億，現(xiàn)在想要購入名媛坊20%的股權(quán)，需要付出2000萬元。紅嶺之前50萬元的投資翻了40倍 ]
就在各種資本蜂擁進入P2P網(wǎng)貸行業(yè)之時，行業(yè)領(lǐng)頭羊紅嶺創(chuàng)投正在向風險投資轉(zhuǎn)向。他試圖在借款企業(yè)中建立數(shù)據(jù)庫，并選取優(yōu)良企業(yè)入股并從中獲取超額回報。
而從P2P網(wǎng)貸行業(yè)來看，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的突破口，P2P網(wǎng)貸正在尋求金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的發(fā)展模式，一些網(wǎng)貸平臺試圖變成多種金融產(chǎn)品的銷售平臺，而另一些網(wǎng)貸平臺則通過建立數(shù)據(jù)庫發(fā)展風險投資。
兩年賺40倍
不到兩年，紅嶺創(chuàng)投對名媛坊的投資翻了40倍。紅嶺創(chuàng)投由網(wǎng)絡借貸向風險投資轉(zhuǎn)向的第一步已經(jīng)跨出。
2011年3月，紅嶺創(chuàng)投創(chuàng)始人周世平發(fā)現(xiàn)借款人中一家叫名媛坊的淘寶店增長迅速，于是他找到名媛坊的負責人徐飛飛告訴他想要入股。最終紅嶺創(chuàng)投以50萬元，購入名媛坊20%的股權(quán)。
本次名媛坊募股，估值為1個億，現(xiàn)在想要購入名媛坊20%的股權(quán)，需要付出2000萬元。紅嶺之前50萬元的投資翻了40倍。
相比之下，紅嶺創(chuàng)投在網(wǎng)絡借款上的盈利則是小巫見大巫。
紅嶺創(chuàng)投成立于2009年初，在短短3年里，季度借款規(guī)模從2009年二季度的43.45萬元到2012年一季度的2.31億元，再到2012年四季度的4.71億元。
“2012年紅嶺創(chuàng)投在網(wǎng)貸上的策略顯得有些保守，此前紅嶺的交易量一直是網(wǎng)貸老大，但是目前已經(jīng)有一些網(wǎng)站超越了紅嶺。”網(wǎng)貸之家負責人徐紅偉告訴第一財經(jīng)日報《財商》記者。
“單純做P2P網(wǎng)貸風險太大，3年下來我們已經(jīng)產(chǎn)生了大量的壞賬墊付，網(wǎng)絡貸款業(yè)務只能保持微利。”周世平告訴記者。
目前，一筆借款的利息收入主要歸投資人，網(wǎng)貸平臺在其中只收取一些中間業(yè)務收入。“新開發(fā)一個借款人用的人力成本非常大，而平臺之間的競爭會導致中間收入下滑，導致網(wǎng)絡借貸在近年一直是微利甚至只能保本的生意。”
這與目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸的保本制度有關(guān)，P2P網(wǎng)貸模式起源于國外，不過國外的只承擔撮合職能，并不承擔貸款違約風險。但在國內(nèi)，為了吸引出資人，大量網(wǎng)站給出了100%保本承諾。即一旦違約，借款人可以得到本金賠償。
轉(zhuǎn)型風投卡殼
不過，網(wǎng)絡借款業(yè)務給紅嶺積累了大量企業(yè)數(shù)據(jù)庫資源。記者了解到國內(nèi)一些PE已經(jīng)準備和紅嶺建立聯(lián)系能夠通過其尋求項目源。
“這能有效降低紅嶺創(chuàng)投的失敗率，別人投10家成功一家，而紅嶺擁有的信息資源能夠讓他們對小企業(yè)更加了解，增加勝率。”徐紅偉告訴記者，“由 于企業(yè)還要依靠紅嶺做借貸，紅嶺相對他們有更強的談判能力。他不僅能夠用更低的價格來購買股權(quán)，并且可以談判更苛刻的入股條件。”
名媛坊是目前紅嶺投資的幾家企業(yè)中最為成功的一家。
據(jù)紅嶺預計，如果轉(zhuǎn)型成功，風投業(yè)務帶來的收入將占到總體收入的50%。
在名媛坊案例中，除了股價的直接增值外，一筆大資金的進入能夠迅速“催肥”名媛坊，使得紅嶺創(chuàng)投之前的投入以更快的速度增值。而借款人資金實力的增強也會極大降低后續(xù)借款的風險。
紅嶺創(chuàng)投理想的道路是，從債權(quán)到股權(quán)投資再到幫助企業(yè)找到下一輪投資者的一條龍服務。顯然，這個鏈條在最后一個環(huán)節(jié)卡殼了。
其實在P2P領(lǐng)域，其他一些網(wǎng)站也開始將網(wǎng)貸平臺作為突破口，平安集團旗下的陸金所試圖將自身發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品交易所，目前陸金所已經(jīng)在其平臺上試水信托產(chǎn)品銷售。另一些平臺則試圖和銀行合作，能夠通過互聯(lián)網(wǎng)來銷售理財產(chǎn)品。
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