即使是股權(quán)投資界明星人物IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿與賽富基金首席合伙人聯(lián)合發(fā)起的PE基金，也未必能安然度過(guò)行業(yè)寒冬。
記者獨(dú)家獲悉，去年起，星空大地文化傳媒投資基金(下稱“星空大地基金”)遭遇人事震蕩與投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，一度遭遇出資人(LP)問(wèn)責(zé)。
截至去年6月基金二期出資承諾完成繳付時(shí)，星空大地基金部分LP未能履行出資承諾，涉及資金2500萬(wàn)元，約占當(dāng)期募資額的10%。究其原因，是個(gè)別LP開(kāi)始對(duì)基金人事震蕩不滿。
此前，該基金合伙人宋歌離職前往萬(wàn)達(dá)影視傳媒公司擔(dān)任總經(jīng)理，萬(wàn)達(dá)公司原是星空大地基金擬投資項(xiàng)目;同時(shí)，宋歌作為該基金主管期間所投資的電影《21歲派對(duì)》與北青航媒業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，上述因素疊加，令LP一度要求閻焱與熊曉鴿做出解釋，在沒(méi)有得到合理解釋后，干脆以未履行出資承諾為對(duì)抗手段。
“起初基金管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這是由于LP資金周轉(zhuǎn)不靈引起�！币晃唤咏强沾蟮鼗鸬娜耸客嘎�，在持續(xù)溝通未果后，部分LP甚至打算不再履行最后一期近1.8億元出資承諾。
記者多方了解到，隨著閻焱與熊曉鴿親自掛帥管理星空大地基金，問(wèn)責(zé)風(fēng)波暫時(shí)平息。然而，隨著“關(guān)聯(lián)交易”浮出水面，不排除LP與星空大地基金管理團(tuán)隊(duì)引發(fā)新問(wèn)責(zé)風(fēng)波。
“LP不履行出資承諾，本身是違反合伙人條款，但除此之外，LP卻發(fā)現(xiàn)沒(méi)有其他有效手段對(duì)基金人事震蕩與關(guān)聯(lián)交易問(wèn)責(zé)�！彼硎�，PE行業(yè)寒冬令LP與GP的矛盾進(jìn)一步深化。
人事震蕩“后遺癥”
2010年底，熊曉鴿與閻焱發(fā)起成立星空大地基金，由諾亞財(cái)富負(fù)責(zé)完成10-15億元募資。
然而，一場(chǎng)突如其來(lái)的PE募資寒流，令基金實(shí)際募資總額只有6.6億元，其中多數(shù)LP是沖著兩人的“名人效應(yīng)”決定投資的。
這些出資人很快發(fā)現(xiàn)，2010年底星空大地基金完成首期約1.7億元募資后，真正負(fù)責(zé)基金日常管理與項(xiàng)目投資的，則是賽富基金亞洲投資基金合伙人宋歌(兼星空大地基金創(chuàng)始合伙人)，而閻焱與熊曉鴿“退居幕后”，主要以基金投資決策委員會(huì)成員的身份，參與項(xiàng)目投資決策與基金重大事項(xiàng)表決。
而宋歌的賽富基金背景，令星空大地基金投資項(xiàng)目與賽富基金總有著某種關(guān)聯(lián)性。
上述知情人士透露，目前星空大地基金的最大手筆投資，是在2011年出資1.3億元投資購(gòu)得廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(即粵廣電)0.66%股權(quán)。這筆交易的始作甬者，則是賽富基金為投資粵廣電股權(quán)專門(mén)發(fā)起的賽富粵財(cái)基金，賽富人民幣基金與星空大地基金共同通過(guò)賽富粵財(cái)基金向粵廣電投資8億元。
“當(dāng)時(shí)部分LP對(duì)此有疑慮，按各自投資額計(jì)算，宋歌在平衡賽富人民幣基金與星空大地基金的出資人利益方面，相對(duì)偏向前者。”他透露。
如果LP對(duì)關(guān)聯(lián)交易的疑慮，僅僅是雙方蜜月期結(jié)束，宋歌等基金高管忽然離職，則進(jìn)一步揭開(kāi)基金人事震蕩與LP問(wèn)責(zé)序幕。
2012年初，宋歌與星空大地基金董事總經(jīng)理杜揚(yáng)忽然離職，前往萬(wàn)達(dá)集團(tuán)影視傳媒公司擔(dān)任高管。巧合的是，萬(wàn)達(dá)影視傳媒公司一度是被星空大地基金列入擬投資清單的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
“項(xiàng)目沒(méi)投成，合伙人被挖走，等于賠了夫人又折兵。”他指出，這一度引起LP不滿，懷疑他們是否借基金投資名義，給自己謀求更好職業(yè)規(guī)劃，并要求閻焱與熊曉鴿做出合理解釋。
星空大地基金方面起初不作回應(yīng)。
當(dāng)時(shí)部分LP打算啟動(dòng)關(guān)鍵人條款并不再履行出資承諾，卻發(fā)現(xiàn)基金合伙人宋歌并不屬于合伙人條款約定的“關(guān)鍵人”。
按照該基金關(guān)鍵人條款，只有閻焱或熊曉鴿個(gè)人離職、與超過(guò)半數(shù)的基金合伙人出現(xiàn)集體離職，LP才有機(jī)會(huì)通過(guò)基金咨詢委員會(huì)要求提前終止有限合伙人的投資義務(wù)。當(dāng)時(shí)星空大地基金僅有三位合伙人閻焱、熊曉鴿與宋歌，宋歌離職并沒(méi)有觸發(fā)關(guān)鍵人條款。
在他看來(lái)，令雙方矛盾進(jìn)一步升級(jí)的，是宋歌主管星空大地基金期間所投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)回報(bào)未達(dá)預(yù)期，其中包括電影《21歲派對(duì)》(也稱“宿醉3”)原計(jì)劃去年6月全球上映，但目前電影歐美版上映時(shí)間延期至今年5月，國(guó)內(nèi)版仍在廣電部門(mén)審批中，讓LP感覺(jué)1900萬(wàn)元投資可能打了水漂;其次，2011年底投資1.2億元的航空市場(chǎng)媒體運(yùn)營(yíng)商北青傳媒去年利潤(rùn)預(yù)估值為7550萬(wàn)元，低于對(duì)賭協(xié)議約定的8000萬(wàn)元，令LP認(rèn)為項(xiàng)目投資失敗。
最終，由于初期溝通無(wú)果，去年6月部分LP決定不履行后續(xù)出資義務(wù)，涉及金額達(dá)2500萬(wàn)元。
而記者了解到，目前星空大地基金還有最后一期約1.4億元募資尚未完成，個(gè)別LP一度表達(dá)不愿履行后續(xù)出資承諾。
這迅速引起閻焱與熊曉鴿重視。記者了解到，兩人決定從幕后走向“臺(tái)前”，管理基金“募、投、管、退”具體工作，以安撫LP情緒。
“但這并不代表星空大地基金的LP、GP糾紛就此結(jié)束�！鄙鲜鲋槿耸客嘎�，IDG、賽富基金與星空大地基金之間復(fù)雜的“關(guān)聯(lián)”投資交易，可能成為下一個(gè)定時(shí)炸彈。
關(guān)聯(lián)交易成新導(dǎo)火索
為了安撫投資者，閻焱與熊曉鴿還從IDG資本調(diào)來(lái)一位高管擔(dān)任星空大地基金董事總經(jīng)理。他上任的一項(xiàng)投資，是去年10月花費(fèi)5500萬(wàn)元投資一家多廳連鎖數(shù)字影院公司，而后者曾經(jīng)被IDG資本早期投資。
然而，星空大地基金未向LP解釋，該基金為何要投資IDG早期投資的項(xiàng)目，其中是否存在給IDG資本獲利退出買單的可能性。
“星空大地基金新管理團(tuán)隊(duì)與LP之間幾乎沒(méi)什么溝通�！鄙鲜鲋槿耸客嘎�。在他看來(lái)，目前各家PE基金對(duì)關(guān)聯(lián)交易都相當(dāng)謹(jǐn)慎，深怕被LP認(rèn)為其中存在“利益輸送”與“給其他LP獲利退出買單”，通常做法是將關(guān)聯(lián)交易投資決策權(quán)交給由LP組成的基金咨詢委員會(huì)投票表決。而星空大地基金對(duì)“關(guān)聯(lián)交易”，仍以基金管理團(tuán)隊(duì)做決策為主。
記者了解到，目前星空大地基金完成募資約4.5億元，其中1.85億元投資與賽富基金、IDG資本有著“剪不斷”的關(guān)聯(lián)，如花費(fèi)1.3億元聯(lián)合賽富人民幣基金投資粵廣電。
“由于沒(méi)有事先化解LP對(duì)關(guān)聯(lián)交易的疑慮，這兩個(gè)項(xiàng)目一旦出現(xiàn)業(yè)績(jī)波折，將出現(xiàn)GP與LP新矛盾�！彼嘎�，此前有LP擔(dān)心星空大地基金人事震蕩影響投資回報(bào)率，打算通過(guò)募資方諾亞財(cái)富轉(zhuǎn)讓基金份額，卻被告知暫時(shí)無(wú)人接手，甚至連諾亞財(cái)富旗下的PE二級(jí)市場(chǎng)投資平臺(tái)歌斐基金經(jīng)過(guò)投資評(píng)估，也沒(méi)有認(rèn)購(gòu)這部分基金份額。
記者了解到，他們沒(méi)能接盤(pán)的原因，除了已投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，還有擔(dān)心星空大地基金管理團(tuán)隊(duì)來(lái)自賽富基金、IDG資本，其中存在關(guān)聯(lián)交易隱患。
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本文標(biāo)題：寒冬未過(guò)！熊曉鴿、閻焱身陷LP出資違約風(fēng)波
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