自去年5月券商創(chuàng)新大會召開后，證券行業(yè)掀起了風風火火的創(chuàng)新潮。在新一屆券商創(chuàng)新大會召開前夕，證監(jiān)會主席肖鋼公開表示“不要把別人的垃圾又撿起來”，點名機構部和基金部嚴防風險。回頭看過去一年的券商創(chuàng)新，我們發(fā)現(xiàn)離當時倡導的“十一條”本質(zhì)相去甚遠，近期關于創(chuàng)新引起的各種麻煩更是不斷出現(xiàn)，券商創(chuàng)新被指紙上談兵，并未落到實處。
海通證券OTC遭棒喝
曾經(jīng)令業(yè)界驚羨的，券商創(chuàng)新領頭羊海通證券OTC產(chǎn)品最終遭遇監(jiān)管層處罰。
據(jù)悉，海通證券是首家發(fā)布柜臺交易產(chǎn)品的券商，該業(yè)務于今年1月14日上線，并發(fā)布5款柜臺交易產(chǎn)品。在短短4個工作日，這批上線的柜臺交易產(chǎn)品被搶購一空，銷售9.8億元。但隨后有資管人士開始質(zhì)疑海通這類產(chǎn)品背后對應的是期限較長的債券或其他固定收益產(chǎn)品，具備“資金池-資產(chǎn)池”模式的一般特征。由于資金與資產(chǎn)之間期限錯配，容易產(chǎn)生風險。
4月22日，海通證券收到證監(jiān)會上海監(jiān)管局《關于對海通證券股份有限公司采取責令改正措施的決定》：“經(jīng)查，我局發(fā)現(xiàn)你公司發(fā)行的‘一海通財’系列產(chǎn)品系現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則未予明確的創(chuàng)新型產(chǎn)品，但你公司未按照《證券公司業(yè)務(產(chǎn)品)創(chuàng)新工作指引(試行)》的規(guī)定，向中國證監(jiān)會機構監(jiān)管部履行創(chuàng)新產(chǎn)品方案報送義務。”
“根據(jù)證監(jiān)會2012年8月發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》，資金池-資產(chǎn)池的模式是不符合監(jiān)管要求的。不過，相關管理辦法并沒有明確禁止資金池業(yè)務。”前述券商資管人士認為，OTC業(yè)務屬于“灰色地帶”，若監(jiān)管層不反對，就是創(chuàng)新，反之則是違規(guī)。
海通證券收到證監(jiān)會的整改意見，透露出監(jiān)管對券商創(chuàng)新業(yè)務風險的關注。海通證券創(chuàng)新OTC產(chǎn)品被確認為違規(guī)，也讓券商重新思考創(chuàng)新業(yè)務的價值，并開始選擇性地重點發(fā)展資產(chǎn)證券化等含金量較高的創(chuàng)新業(yè)務。
網(wǎng)上開戶進展緩慢
在證監(jiān)會前主席郭樹清離任之前，證監(jiān)會撕開證券賬戶非現(xiàn)場開戶業(yè)務的口子，這一事件在當時被譽為券商經(jīng)紀業(yè)務將迎來網(wǎng)絡化的大發(fā)展，然而時至今日卻進展緩慢。
今年3月，證監(jiān)會批準證券公司開展非現(xiàn)場開戶業(yè)務，后中證協(xié)、中國結算分別發(fā)布《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》和《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，按照該《辦法》，非現(xiàn)場開戶包括見證開戶和網(wǎng)上開戶兩種方式。這意味著，今后股民可以安坐家中開立炒股保證金賬戶。
截至目前，證券公司非現(xiàn)場開戶已經(jīng)近兩個月。雖然業(yè)界不遺余力地開發(fā)非現(xiàn)場開戶系統(tǒng)，但從部分券商營業(yè)部推出的非現(xiàn)場開戶業(yè)務來看，似乎不是那么樂觀。
據(jù)悉，招商證券、中信建投等少數(shù)券商3月18日已先飲“頭啖湯”，率先推出了見證開戶及網(wǎng)上開戶業(yè)務。不過，據(jù)北京商報記者了解，目前真正推出并能夠進行非現(xiàn)場開戶業(yè)務的券商并不多，更多的券商還在籌備之中。招商證券和中信建投也僅僅只能開立資金賬戶，不能開立證券賬戶。
4月10日，一條蹊蹺的消息瘋狂地流傳于網(wǎng)絡和券商之間：一個券商內(nèi)部通知顯示，其接到湖南證監(jiān)局緊急通知，證監(jiān)會將下發(fā)專項指引，在指引下發(fā)前，暫不允許開展非現(xiàn)場開戶，因此要求營業(yè)部暫停非現(xiàn)場開戶業(yè)務。盡管最后這條消息變成了一條無人認領的消息，但通知內(nèi)容中暫停已經(jīng)開閘的非現(xiàn)場開戶業(yè)務，卻與目前眾多中小地方性券商的想法不謀而合。
事實上，非現(xiàn)場開戶業(yè)務確實也存在一些問題。目前各家券商搭建的中后臺系統(tǒng)各不相同，缺乏統(tǒng)一的管理和控制，一些進度較快的券商在系統(tǒng)還沒有完全調(diào)試好的情況下，急于“搶跑”，展開拉客活動，埋下了一定的風險隱患。
債市黑洞牽出丑聞
去年以來，債市的瘋狂火爆令人咋舌，同樣也令部分券商收獲頗豐，中小企業(yè)私募債等債市的創(chuàng)新也同樣奪人眼球。然而，正是在這樣欣欣向榮的表象下，爆發(fā)了一場債市黑幕，這讓券商債市創(chuàng)新突遇攔路虎。
近日，債券黑幕持續(xù)發(fā)酵，繼市場接連曝出萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝之后，原西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨、易方達基金經(jīng)理馬喜德等多名固收大佬也卷進債券黑幕案。據(jù)多名不愿透露姓名的知情人士透露，安徽券商華安證券2012年12月7日發(fā)行的城投債12金湖債涉嫌被神秘丙類戶操縱獲利。
據(jù)媒體報道，在中信證券楊輝一案中，楊輝正是利用妻子之名開設的賬戶，與公司自營盤進行明顯偏離公允價格的交易——低價買入的債券高價賣給公司，或者反過來從公司低價買入再高價賣出。
各類機構、不同公司涉足債券代持目的各有不同。不少城商行、農(nóng)信社主要是受到資本充足率壓力。而券商固定收益部門找人代持養(yǎng)券，主要源于業(yè)績壓力和規(guī)避內(nèi)部監(jiān)管。“券商業(yè)績指標比較高，風控部門束縛這個業(yè)務。券商為應對業(yè)績壓力，會把自己養(yǎng)的超比例的城投債養(yǎng)到外面去，將這部分資產(chǎn)表外化，杠桿看上去也維持在一個合理的水平。”一名券商固定收益人士說。
創(chuàng)新流于紙上談兵
去年5月初券商創(chuàng)新大會之后，監(jiān)管部門推出一系列創(chuàng)新發(fā)展思路與措施，給行業(yè)發(fā)展帶來了無限遐想;更有消息顯示，有關創(chuàng)新發(fā)展的配套措施將陸續(xù)密集出臺。然而不少業(yè)內(nèi)人士表示，事實是近一年的券商創(chuàng)新仍然處于粗放的階段，且多數(shù)創(chuàng)新都是紙上談兵，真正觸及核心的創(chuàng)新鮮有見到。
有業(yè)內(nèi)人士認為，截至目前，券商創(chuàng)新發(fā)展的路線圖仍不夠清晰，尤其在各項配套政策和措施沒有正式出臺的情況下，各家券商眼下所采取的策略也還不太成熟，基本上屬于“摸著石頭過河”，各打各的算盤。許多區(qū)域中小券商變革動力不足，仍打算繼續(xù)做通道服務業(yè)務，這種模式處于金融市場運行價值鏈的最末端，有可能被市場邊緣化，或被其他金融企業(yè)吞沒。
雖然有部分近兩年上市且募集了大量資金的券商正謀劃依托資本金實力，以多種方式和渠道的投資業(yè)務創(chuàng)造收益。不過其所承擔的風險也隨之增加，且原有的客戶資源可能得不到充分利用。
“自年初以來，各家都放大膽子想著如何產(chǎn)品創(chuàng)新，有些甚至打擦邊球。只要監(jiān)管層不叫停，產(chǎn)品越界就變成創(chuàng)新。”廣東某上市券商資產(chǎn)管理人士表示，自創(chuàng)新大會后，券商資管的投資范圍大為拓寬，各類創(chuàng)新產(chǎn)品爭相涌現(xiàn)。其中，海通證券的創(chuàng)新OTC產(chǎn)品就是大膽創(chuàng)新的一個例子。
“過去是強調(diào)創(chuàng)新，鼓勵券商大膽創(chuàng)新各項業(yè)務，但現(xiàn)在是強調(diào)創(chuàng)新與風控并重，尤為關注創(chuàng)新中隱含的風險、內(nèi)部風控制度的建設。”深圳一家大型券商資產(chǎn)管理部中層指出，券商資管自年初以來推出多空杠桿、分級、量化、直投信托、套利等多種創(chuàng)新產(chǎn)品，其中就隱含一些風險。深圳一上市券商資管人士表示：“過去粗放型的創(chuàng)新需要改變，只有改變思維模式才可能出現(xiàn)質(zhì)量更高的實質(zhì)上的創(chuàng)新。”
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本文標題：券商創(chuàng)新元年回顧 多數(shù)嘗試收效甚微
地址：http://www.sdlzkt.com/a/04/20130506/268229.html
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