時尚名品折扣網站唯品會上市也打了個“折扣”，“流血上市”再度上演。

　　上周五晚間，唯品會如愿在美國上市，但上市當天其臨陣調低發行價至6.5美元。開盤后旋即破發，最終收于5.5美元，較發行價下跌15.38%。

　　唯品會命運如何吸引了諸多關注。這是自去年8月土豆IPO以來第一家登陸美國資本市場的中國企業。其間，迅雷、盛大文學、拉手網等都遭挫折，土豆眼下也已宣布與優酷合并將退市。唯品會IPO被認為是TMT中概公司投石問路、打開上市窗口的“破冰”之旅。

　　但IPO首日結果并不那么讓人滿意。

　　若以收盤價計算，目前唯品會市值約為2.68億美元。

　　此外，有業內人士認為，上市價格也有被投行壓低的可能。唯品會及其機構股東也在努力提升外界信心。唯品會CFO楊東皓稱，此次唯品會IPO，兩家機構股東DCM和紅杉資本各追加融資1000萬美元。

　　唯品會CEO沈亞說，上市過程總體順利，但沒有想象中那么好。“我覺得資本市場對于中國概念股的關注度一般，還不是很歡迎。”

　　但無論“歡迎”與否，唯品會即便“流血”也選擇了堅持IPO，它需要補充運營所需現金。抵消銀行貸款后，2011年末唯品會的現金及現金等價物為3224萬美元，而每月平均的運營費用約為636萬美元。

　　聚尚網副總裁易宗元說，業內先前已料到唯品會可能破發。究其原因，最為核心的首先是美國資本市場對中概股仍存擔憂，去年渾水等機構發動的做空攻擊和一些中國公司財務造假丑聞的沖擊波仍未消散。對TMT中概股而言，好的上市窗口看來仍未打開。“限時搶購類的實物B2C至今確無盈利案例。投資者對虧損的中國電商企業信心仍不足。”

　　此外，毛利率偏低也是重要原因之一。盡管唯品會財報顯示，2009年~2011年毛利率分別為8.2%、9.8%和19.1%，近3年已有長足進步，但仍處于較低水平。可作比照的是，目前唯品會的物流費用率為20%。

　　唯品會“流血上市”也將給行業內帶來連鎖反應。業內人士分析認為，首先是近期上市的TMT中概股公司估值可能會受此影響，此外與之相類似業態的時尚搶購電商今后融資估值也會參照其市值波動。

　　沈亞表示，唯品會更重要的是如何把業務做好，而不會過于注重短期股價。

　　據知情人士透露，在路演過程中，公司高層向投資人許諾了今年年內達成盈虧平衡的愿景。

　　要實現盈利，唯品會必須提升毛利率以及降低運營費用、提高客單價，但要同時推進這三項并不容易。

　　據了解，目前，唯品會與一些奢侈品及服裝供應商的提成已從20%提至25%。此外，通過與一些品牌的獨家合作，也能夠提高分成比例。

　　唯品會還在籌劃新的對策。知情人士稱，今年他們將發力對二線城市市場的挖掘，并借此提升相應市場的客單價、毛利率；引進更多二線品牌，甚至獲得部分品牌線上線下獨家代理權。

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本文標題：唯品會再演首日破發 中概股陰影難散

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