在歷經(jīng)半年多的赴美上市窗口關閉期后，唯品會作為窗口開放后首只敲門的中概股，如愿于美國當?shù)貢r間3月23日，正式登陸紐交所，成為2012年首家赴美IPO成功的中國公司。

　　不過，唯品會上市的成績單并不好看，上市首日便遭破發(fā)。

　　伴隨著唯品會的上市，國內(nèi)電商行業(yè)又開始蠢蠢欲動，相繼傳出凡客、京東等B2C網(wǎng)站也將IPO的消息。雖然最終被辟謠，但唯品會依然成為了中國電商企業(yè)今年赴美IPO的敲門磚。

　　事件

　　上市首日即遭破發(fā)

　　3月23日，唯品會管理層在紐交所成功敲響開市鐘，慶祝IPO成功。

　　唯品會招股說明書顯示，其于2008年底正式上線，2009年至2011年凈營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元；同期，相應的凈虧損分別為138 .07萬美元、836.58萬美元和1.07億美元。

　　據(jù)唯品會提交的IPO補充申請文件顯示，其最初將發(fā)行區(qū)間價定為8.5-10.5美元，上市當天臨時下調(diào)發(fā)行價至6.5美元，開盤即遭遇“破發(fā)”跌至5.99美元。交易首日收盤價為5.5美元，全日較發(fā)行價下跌15.38%。

　　按交易首日收盤價計算，唯品會公司市值約2.68億美元。

　　上市過程一波三折

　　雖然唯品會最終成功上市，但在此之前，曾一度傳出唯品會上市被擱淺的消息。當當網(wǎng)CEO也曾公開表示，唯品會在香港路演中未獲得任何訂單。這些傳言使唯品會的上市過程一波三折。

　　事實上，唯品會的上市從一開始就被矚目。自去年8月土豆網(wǎng)上市后，中資企業(yè)在美國上市陸續(xù)遭遇挫折，迅雷、盛大文學、拉手網(wǎng)相繼臨門收手，推遲IPO日程。

　　唯品會董事長兼首席執(zhí)行官沈亞曾表示，唯品會從2011年開始籌劃IPO相關事宜，之后雖然注意到市場的環(huán)境不利，但由于公司的業(yè)務發(fā)展健康成熟，因此仍然決定按照原計劃上市。

　　分析

　　唯品會虧損或?qū)⑦M一步擴大

　　截至本周，唯品會股價持續(xù)下跌，較IPO發(fā)行價已經(jīng)累計下跌27.7%。

　　因此，從目前的情況來看，唯品會雖然實現(xiàn)了上市的“破冰”，但是其遭大幅“破發(fā)”的結果，對中國公司的后續(xù)上市并沒有起到什么提振的作用。

　　對此，此前上市呼聲最高的兩大電商巨頭京東商城和當當網(wǎng)，及此前曾暫停上市的迅雷、拉手網(wǎng)和盛大文學，均稱不便對此表態(tài)。

　　記者查詢相關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2009年、2010年和2011年，唯品會的凈營收分別為280萬、3258萬和2.27億美元。2010年和2011年的同比營收增速分別在1000%和600%左右。同期，唯品會凈虧損分別為138萬、837萬和1.07億美元，對應的虧損擴大速度分別大約為500%和1000%。對此，有分析師表示，網(wǎng)站運營成本偏高或成為唯品會虧損主因。

　　此外，從行業(yè)來看，唯品會所處的奢侈品B2C市場向來是電商競爭最為激烈的領域。相關數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年中國股權投資市場已披露的珠寶、包飾、服裝服飾等奢侈品相關的電商網(wǎng)站投資23筆，披露資金的21筆投資時間投資總額達5.29億美元，呈現(xiàn)過熱的趨勢。

　　有分析人士認為，唯品會的上市不僅不會解救公司資金的燃眉之急，或許還將令公司虧損進一步擴大。

　　影響

　　唯品會被破發(fā)籠罩 2012年資本熱情恐難持續(xù)

　　受唯品會上市破發(fā)影響，有分析人士指出，這或許將影響其他電商企業(yè)的上市融資計劃。從近兩年的國內(nèi)電商行業(yè)發(fā)展軌跡來看，“燒錢”成了電商企業(yè)一致的做法。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，電商運營的關鍵是資金鏈。IPO可滿足B2C網(wǎng)站的融資需求，擁有充足的現(xiàn)金量后，電商就能進行更大的產(chǎn)業(yè)投資運營，從而優(yōu)勝于競爭者。這也是多家網(wǎng)站紛紛上市的主要原因。

　　但由于電商市場目前的競爭異常激烈，瘋狂擴張規(guī)模，戰(zhàn)、價格戰(zhàn)等手段層出不窮，燒錢的速度也更快，即便上市成功也依舊虧損。

　　但一個不得不接受的現(xiàn)實是，資本市場似乎不太愿意為持續(xù)“燒錢”的電商模式買單。以唯品會為例，2009年—2011年，公司對應凈虧損分別為138萬美元、837萬美元和1.07億美元。不過，公司總營業(yè)開支占營業(yè)收入比重卻從2009年的57.5%上升至2011年的66%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，目前電商公司的燒錢模式已經(jīng)讓投資人產(chǎn)生了疑慮，故未來不排除對部分公司融資產(chǎn)生負面影響。當然，中概股私有化風行也是一個問題，反映出海外投資者對部分上市公司已經(jīng)不太認可。

　　延伸

　　來自清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2011年，電子商務作為中國互聯(lián)網(wǎng)商務時代的先鋒應用引得資本廣泛關注，投資事件頻發(fā)。

　　從網(wǎng)上零售細分品類劃分來看，服裝服飾、珠寶及奢侈品、食品領域電商投資案例分列前三名。從電商屬性劃分來看，網(wǎng)上零售、、電商服務提供商等均不同程度獲得資本關注。

　　不過，從2011年上、下半年投資分布情況來看，下半年電商投資熱情明顯放緩，披露投資事件34起，僅占全年披露93起投資案例的三分之一，遠不及2011年上半年投資情況。

　　在中國電商市場發(fā)展被看空之后，加之二級市場IPO遇冷，資本對于電商的投資更顯慎重，逐漸從跑馬圈地時代趨于理性。

　　相關新聞

　　京東商城否認重啟IPO

　　唯品會成功上市后，另一家國內(nèi)電商巨頭京東商城近日頻繁被曝出IPO的消息，還有消息稱京東商城開始秘密和多家投資銀行接觸，計劃重啟IPO。

　　但對于這些傳聞，京東商城方面負責人予以否認，稱目前不急于尋找新一筆融資。

　　從京東商城此前公布的運營數(shù)據(jù)來看，截至2011年底，其注冊用戶超過3000萬人，每日交易金額超過1億元。而從投行方面給出的數(shù)據(jù)來看，京東商城2011年年銷售額為210億元，較2010年銷售額增長105%。

　　不過，京東商城自2011年開始頻繁引入高管人才，被外界解讀成在為上市做鋪墊。但京東商城董事局主席、CEO卻對外宣稱設立以上高管職位只是為了業(yè)務發(fā)展需要，在2013年之前京東不會考慮上市。

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本文標題：唯品會上市折戟 敲響電商赴美警鐘

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