等一下，我們沒有看錯嗎？繼土豆網(wǎng)之后，又一家中國公司在美國“流血”上市了。

　　在3月23日，唯品會控股有限公司在美國紐約證券交易所正式掛牌上市，交易代碼為“VIPS”，高盛銀行和德意志銀行擔(dān)任主承銷商。唯品會是廣州唯品會信息科技有限公司旗下的B2C網(wǎng)站，成立于2008年，以“名牌折扣＋限時搶購”為主要的業(yè)務(wù)模式。

　　資本市場對唯品會上市并不看好。唯品會首日發(fā)行1100萬股，少于招股書中的1120萬股；融資規(guī)模為7150萬美元，也遠(yuǎn)低于原計劃的融資1.2億美元。上市首日收盤股價報收5.5美元，跌幅達(dá)15.38%，遭遇了資本市場的當(dāng)頭一棒。

　　雖然唯品會有著“奢侈品打折網(wǎng)站”的標(biāo)簽，其招股說明書上也表現(xiàn)出還算不錯的數(shù)據(jù)，但中國電商行業(yè)的現(xiàn)狀，卻是現(xiàn)實(shí)的資本市場最先看到的。比如2011年同樣做“奢侈品電商”的易尚品、呼哈網(wǎng)先后倒閉，走秀網(wǎng)、尚品網(wǎng)也相繼裁員。

　　相比ihush、魅力惠的高端定位，實(shí)際入駐唯品會的品牌更為大眾化，這讓唯品會的各項運(yùn)營數(shù)據(jù)看起來都還不錯，也是其獲得風(fēng)投肯定的主要原因。根據(jù)唯品會的招股說明書，公司營銷收入從2008年的0.10萬美元上漲至2011年的2.27億美元。對一家成立3年多的公司而言業(yè)績已算不錯，也符合紐交所對非美國境內(nèi)公司的上市要求。

　　不過限時折扣網(wǎng)站前期投入大量資金積累用戶，是后期發(fā)力和實(shí)現(xiàn)盈利的基礎(chǔ)。但現(xiàn)實(shí)是，唯品會已經(jīng)沒錢了。招股說明書還顯示出，目前公司持有現(xiàn)金不超過5000萬美元，而唯品會2011年每個月運(yùn)營費(fèi)用均超過600萬美元。如果唯品會不上市，公司現(xiàn)金流僅僅只可以繼續(xù)維持一年的運(yùn)營。

　　這家公司正陷入中國電商行業(yè)一個普遍存在的怪圈：收入越多，虧損也就越多。此前唯品會曾兩次獲得紅杉資本和DCM的聯(lián)合風(fēng)險投資，分別是2010年的2000萬美元和2011年的6000萬美元。對于這些風(fēng)投資金而言，面對這家還沒有培育起足夠競爭優(yōu)勢的公司，繼續(xù)投入更多的錢恐怕不是明智之舉。

　　唯品會董事長兼CEO沈亞公開表示，此次融資將用于增強(qiáng)物流配送能力和增加IT系統(tǒng)方面的資本支出。從2009年到2011年，這家公司的配送費(fèi)用占總營收的比率平均在20%左右，并在逐年上升。

　　由于財務(wù)作假、誠信危機(jī)等事件的影響，中國企業(yè)赴美上市正進(jìn)入“寒冬”。盡管神州租車、易傳媒、盛大文學(xué)等企業(yè)先后相繼提交了IPO申請，但都還沒有成功實(shí)現(xiàn)。其中盛大文學(xué)在2012年2月份的提交已是近年來的第二次。

　　而做限購打折生意的唯品會，成了2011年8月至今，第一家在美國上市的中國公司。此次上市不僅為了實(shí)現(xiàn)自己的融資目的，也被投資界視為衡量美國資本市場對中國概念股態(tài)度的標(biāo)志性事件。

　　但從唯品會上市首日遭遇破發(fā)來看，美國資本市場重新接受中國概念股還需要一段時間。

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本文標(biāo)題：唯品會流血上市背后：電商收入越多虧損就越多

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