是唯一能打破在電商全布局的人？別異想天開了，那一天應(yīng)該不會很快到來。

　　要么成為傳奇，要么舉手投降，這是眼下京東商城董事局主席劉強(qiáng)東面對的問題。此前他曾表示“2012年實(shí)現(xiàn)盈利，2013年海外IPO”，這也意味著以自殺性降價(jià)手段野蠻成長的這家中國第二大B2C企業(yè)，需要更大的賣夢空間。最新的消息是，劉強(qiáng)東在回答《中國經(jīng)濟(jì)和信息化》提問時(shí)說：“京東商城目前沒有上市計(jì)劃。”

　　本能的疑問是：京東商城缺錢嗎？

　　京東商城的發(fā)展確實(shí)讓人眩暈。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，從2008到2010年京東商城出現(xiàn)雪崩式增長——年復(fù)合增長超過了300%。到2011年，京東商城的年交易額已達(dá)到309億元。按照劉強(qiáng)東的預(yù)計(jì)，到2013年這一數(shù)字將可望提高到400億~500億元，更加逼近沃爾瑪中國、國美、蘇寧這些國內(nèi)最頂尖的傳統(tǒng)連鎖賣場。

　　但這個(gè)美好愿景在3月下旬似乎被一拳砸到在了地板上。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事局主席()在微博上公開表示：“京東商城的資金只能維持到8月至12月，12月是最后期限，必須抓緊時(shí)間融資或者IPO，否則會很難過。”

　　4月17日，劉強(qiáng)東通過微博強(qiáng)勢設(shè)下賭局，聲稱“可以讓質(zhì)疑者查看京東商城賬戶，若賬上少于60億現(xiàn)金，自己主動捐贈1000萬，否則請質(zhì)疑者捐出500萬”。李國慶雖未應(yīng)戰(zhàn)，但他進(jìn)一步從公司凈資產(chǎn)、品牌資產(chǎn)指代不明等方面繼續(xù)質(zhì)疑京東商城資金鏈問題，并表示“對于不斷需要資金的公司，上市是應(yīng)對質(zhì)疑的最佳辦法”。

　　值得關(guān)注的是，2月底李曾明確表示當(dāng)當(dāng)網(wǎng)今年將實(shí)施收縮戰(zhàn)略。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為規(guī)模僅次于京東商城的電商平臺，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的做法也表明行業(yè)正處于寒冬期。由此不難理解，作為典型的資本驅(qū)動型電商企業(yè)，京東商城的資金鏈為何如此引人關(guān)注。

　　另一個(gè)遭到詬病的話題是京東商城在物流、倉儲方面的投入。早在2010年4月京東商城就宣布了投資數(shù)十億元的上海“亞洲一號”物流中心計(jì)劃。2011年又花費(fèi)1.301億元分別在武漢、上海、廣州拿下了總面積超過27萬平方米的地皮，這相當(dāng)于北京市西城區(qū)面積的十分之一。

　　顯而易見的問題是，建設(shè)物流中心的花費(fèi)要遠(yuǎn)超這個(gè)數(shù)字，這或許是京東商城最大的負(fù)擔(dān)。

　　京東商城對此并不認(rèn)可。其高級副總裁吳聲也多次對本刊強(qiáng)調(diào)“京東商城不缺錢”。拉手網(wǎng)CEO告訴《中國經(jīng)濟(jì)和信息化》：“企業(yè)很少有因缺錢而死的，大都是沒有跟上時(shí)代的步伐，沒有找準(zhǔn)節(jié)奏。”

　　壞消息是，京東商城已陷入腹背受敵的局面。在B2C領(lǐng)域有一個(gè)發(fā)展勢頭比它還要強(qiáng)勁的對手天貓。此外，蘇寧易購憑借著蘇寧電器成熟且強(qiáng)大的供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)勢強(qiáng)勢而來，殺手锏就是京東商城熟悉的價(jià)格戰(zhàn)。平心而論，與國美、蘇寧的采購規(guī)模、物流體系、企業(yè)管理相比，與亞馬遜的IT系統(tǒng)能力、硬件融合、開放平臺相比，與馬云的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)、企業(yè)管理、營銷能力相比，京東商城都有一定差距。

　　事實(shí)上，中國企業(yè)的成名速度與消失速度同樣驚人。如8848網(wǎng)站、易趣網(wǎng)等，在今天早已風(fēng)光不再。戲劇的是，在過去的9年里，每隔幾年京東商城也要面對一堵融資墻——每打破一堵墻京東商城就膨脹一圈，這一輪回至今仍未打破。一位接近京東商城核心層的人士指出，B2C企業(yè)必須做到500億元才能賺錢，要做到1000億元才能像當(dāng)年國美、蘇寧一樣對供應(yīng)商有話語權(quán)。

　　京東商城目前就在這個(gè)坎兒上。在過去數(shù)年里，京東商城其實(shí)只是做了一件事——怎么做好一家新型快遞公司，但現(xiàn)在它必須在規(guī)模為王還是強(qiáng)行減法間做出選擇。一位不愿透露姓名的電商說：“劉強(qiáng)東在賭。贏了，京東商城再無對手。”

　　資金謎團(tuán)

　　京東商城到底有多少錢？這個(gè)問題恐怕只有劉強(qiáng)東本人才能回答。

　　電商圈的常識是，電商企業(yè)還處于價(jià)格戰(zhàn)的低端競爭階段，低價(jià)、低毛利以及高昂的推廣費(fèi)用讓電商企業(yè)的盈利十分困難。通俗地說，電商企業(yè)規(guī)模越大就越燒錢。

　　不必?fù)?dān)心，市場上任何時(shí)候都不缺錢。資本的天性會貪婪尋找能帶來穩(wěn)定回報(bào)的人。在美元長期貶值、中國市場崛起的大背景下，熱錢更需要一個(gè)可靠的避風(fēng)港。相比那些“輕公司”，京東商城的噸位顯然更重。國美、蘇寧早期投資商的豐厚回報(bào)，老虎基金、DST等世界級風(fēng)險(xiǎn)投資的強(qiáng)勁背書，亞馬遜的成功故事，更讓華爾街對模范生京東商城青睞有加。

　　但這并不能阻止對京東商城資金鏈的質(zhì)疑。3月下旬，一份據(jù)稱來自“京東聘請的投資銀行”的簡報(bào)開始被大規(guī)模傳播。根據(jù)簡報(bào)顯示，京東商城2011年的實(shí)際交易額約為34億美元，遠(yuǎn)低于其官方宣布的309億元，而京東商城當(dāng)年虧損額高達(dá)1.8億美元。甚至有傳聞稱劉強(qiáng)東曾經(jīng)的親密戰(zhàn)友投資方也開始失去信心。

　　有業(yè)內(nèi)人士曾公開表示：“京東投資方與管理層存在矛盾，部分投資方急于拋售股權(quán)。迫于投資方壓力，京東商城預(yù)計(jì)無法等到2013年再IPO。”

　　劉強(qiáng)東對此當(dāng)然不能接受。他說：“關(guān)于京東商城資金鏈的問題每年都在說，都快不是新聞了。”在劉強(qiáng)東看來，京東商城想要錢隨時(shí)可以有，排著隊(duì)要給京東商城投錢的人并不少。吳波也認(rèn)為，京東商城正在尋找屬于自己的融資和上市節(jié)奏，或許正如劉強(qiáng)東所說，2013年才是京東商城真正的上市之年。即使現(xiàn)在京東商城已經(jīng)有非常大的盤子，投資方也一樣敢進(jìn)入。公司體量大，發(fā)展才穩(wěn)定，投資人才會有信心。也走了好長時(shí)間才成功上市，F(xiàn)acebook上市前的幾次融資都被人認(rèn)為估值過高，但這些投資方依然賺得盆滿缽滿。

　　京東商城此前共獲得三輪融資。2007年8月，京東商城獲今日資本投資，首批融資1000萬美元；2009年獲得來自今日資本、雄牛資本及著名銀行家梁伯韜共計(jì)2100萬美元的聯(lián)合注資。2011年3月獲得15億美元C輪融資，投資方包括DST、老虎基金等6家基金社會知名人士，其中DST以5億美元獲5%股份，意味著京東商城估值達(dá)100億美元。

　　據(jù)內(nèi)部人士向本刊透露，京東商城原先融資計(jì)劃為5億美元，但由于不斷有投資人跟進(jìn)投資導(dǎo)致規(guī)模擴(kuò)大，最后對外公布的數(shù)字超過15億美元。而根據(jù)對京東商城的估值，出讓股份應(yīng)該在兩成左右。

　　最值得關(guān)注的是控制權(quán)。京東商城只有第一輪融資協(xié)議中簽署了對賭條款，只用兩年就贏得了五年對賭條款，之后再也沒有簽署。直到現(xiàn)在，京東商城融資的第一大原則都是保證劉強(qiáng)東對公司的控制權(quán)，一定要占董事會多數(shù)席位。作為創(chuàng)始人，他牢牢掌控著京東商城的控制權(quán)，“CEO我可能五年之內(nèi)不考慮交出去。”

　　吳聲表示，目前對京東商城的質(zhì)疑主要集中在倉儲基地的建設(shè)速度上，但京東商城在這方面是有自己的節(jié)奏的。京東商城正在按照既有的規(guī)劃去進(jìn)行推進(jìn)，不會盲目的過多上馬項(xiàng)目，京東商城也一定要做自己力所能及的事情。

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