互聯網媒體興起，報紙節(jié)節(jié)敗退，巴菲特為什么連續(xù)收購地方性報紙？
上月，精明人巴菲特用1.42億美元現金收購了Media General旗下的63份地方報紙。去年11月底，巴菲特還用1.5億美元現金收購《奧馬哈世界先驅報》。
不用說，巴菲特收購報紙這件事肯定是讓很多人大吃一驚—現在報紙都敗落到這種地步了，買來有什么用呢？美國報業(yè)協會(NAA)的數據顯示，去年美國報紙廣告總收入為239億美元，創(chuàng)下26年以來的最低水平。1985年的全美報業(yè)廣告收入為252億美元。
巴菲特本人一直對平面媒體情有獨鐘，曾經試圖收購《紐約客》未果，但在1973年用1060萬美元抄底《華盛頓郵報》，成為自己投資生涯中的經典之作，最終獲益超過100倍。
之后，巴菲特在報紙行業(yè)沒有大手筆投資，似乎對這行興趣越來越小了。2009年，巴菲特曾公開宣稱，對于美國大部分報業(yè)公司，無論在什么價格都不會購買。不過，今年巴菲特似乎興趣又來了。“我一生都熱愛報紙，也一直會熱愛下去……未來幾年，伯克希爾也許會收購更多報業(yè)公司。”
既然報紙行業(yè)今非昔比，巴菲特商業(yè)上的邏輯是什么呢？
賬面價值 報紙的商業(yè)模式也許過時了，但內容本身卻不會過時。無論何時，消費者都需要基于本地的值得信任的信息。這些報紙成熟的采編團隊和當地品牌是很好的資產，只要價格合理。這些報紙去年產生了2800萬美元現金流，1.42億美元的收購價格看來并不貴。而且，巴菲特并沒有收購Media General旗下處于困境中的《坦帕論壇報》及相關資產。
競爭力 除了《華盛頓郵報》，巴菲特投資的都是在城鎮(zhèn)發(fā)行的中小規(guī)模報紙，而非大城市的報紙。這種地方性報紙是競爭門檻非常高的壟斷性公司，通常每個地方只需要一家，競爭對手很難擠進來—因為市場容量太小，即使付出高成本進入，回報率也會很差。
時機 “在別人恐懼的時候貪婪。”真正的恐懼并不是某只股票跌了幾十個點，或者市場遇到周期那么簡單，而是那種看起來絕望帶來的恐懼。報紙行業(yè)就是這樣，全世界的評論家都認為報紙窮途末路，廣告商也大幅削減報紙的廣告預算，新媒體越來越多占據消費者的時間，甚至很多報紙從業(yè)者也認為這一行毫無希望。這才是真正揀便宜貨的時候，當然前提是你得有足夠的眼光。
2006年全美報紙廣告開始下滑以來，互聯網始終被看作最大的威脅，因為廣告商把越來越多的預算從報紙轉移到了互聯網上。對于廣告商，這是一個再合理不過的行為。相對于報紙廣告，互聯網廣告更精準更容易評估投放效果，這是新技術和數據挖掘帶來的新變化，也是報紙等傳統媒體的軟肋之一。
從產品的角度來看，信息仍然是消費者的必需品，值得信任的有價值信息仍然會賣出好價錢。互聯網只是為媒體提供了一種新的信息傳送方式，媒體的本質并沒有變化。當然，互聯網在一些消息的及時性上超過了報紙，但除此之外，新媒體在內容制作上的競爭力依然要弱于報紙，尤其是涉及到深度報道和地區(qū)性的新聞信息也包括本地的廣告信息。
如果一個報紙經營不下去了，只會有兩個問題，一是信息這個產品本身沒做好，二是產品沒賣好。目前來看，信息制作這個產品本身并沒有出現根本性的問題，報紙的核心競爭力依然存在，尤其是區(qū)域性的報紙。
出問題的是產品沒賣出好價錢，很有可能是商業(yè)模式有問題。以巴菲特的風格看未來改變商業(yè)模式的可能性很小，也就是說他對這個“好產品”本身的商業(yè)模式還是認可的。未來很難斷言，但跟一年多以前投資北柏林頓鐵路所引起的反應一樣：巴菲特一直在按自己的價值投資理論做著自己認為正確的事。恐懼或者貪婪是個有關信心的心理問題，巴菲特可以為末落行業(yè)提供信心，這恰好也是這些行業(yè)所急需的。不是每個行業(yè)都是朝陽產業(yè)，夕陽產業(yè)也有存在的價值和空間，巴菲特告訴我們商業(yè)，也可以這樣。
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本文標題：解密巴菲特為何收購報紙：在別人恐懼時貪婪
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