就在IPO沖關前的關鍵時刻，廣州鹿山新材料股份有限公司(下稱鹿山新材)卻選擇了臨陣退縮。
6月27日晚，證監會創業板發行部公告稱，因鹿山新材尚有相關事項需進一步落實，取消6月29日第52次創業板發審委會，對該公司發行申報文件的審核。
“一般情況下，擬上市公司取消發行審核都有難言之隱，很大程度上會與遭舉報有關。”某資深券商保薦人士稱。
不過，鹿山新材的不同之處還在于，公司保薦機構招商證券，剛因“李黎明投行舞弊案”和“審計署審計公告”一事頻被媒體曝光。
如今，招商證券再度站上風口浪尖。
鹿山新材招股書顯示，公司發起人名單中，招商證券旗下直投子公司招商致遠資本投資有限公司(原招商資本投資有限公司)赫然在列。
此外，在公司現有產能尚不飽和的前提下，鹿山新材仍準備募集資金進一步擴大產能，更是給人以飛蛾撲火之感。
難逃利益輸送之嫌
鹿山新材招股書表明，招商致遠是借公司擬上市前最后一次增資之機突擊入股。招商證券此舉亦被外界質疑其間或存利益輸送。
2010年3月22日，鹿山新材料召開臨時股東大會，同意招商資本向公司增資1397.52萬元。其中354.25萬元計入股本，剩余1043.27萬元轉為資本公積。對應招商致遠投資成本為每股3.945元。
公司稱，該價格是以發行人截至2009年10月底，扣除非經常性損益后的凈利潤1507萬元為參考，預計2009年度凈利潤為2150萬元，預計增資后2010年每股收益為0.39元、以市盈率約10倍計算確定。
截至目前，招商致遠持有鹿山新材354.25萬股，占公司總股本的6.5%。
如果鹿山新材順利過會，按目前平均30倍的發行市盈率計算，招商致遠的投資回報將頗為可觀。
值得一提的是，今年5月初，證監會剛剛通報了招商證券原保薦團隊負責人李黎明的多項違法違規行為。
2008年至2011年，李黎明在保薦漫步者等多家公司IPO項目過程中，以實際控制的多家公司，通過虛構中介業務的方式，侵占招商證券資金3000余萬元；并利用其弟賬戶在敏感期內交易漫步者股票。同時，此人還在保薦江西西林科上市期間突擊入股。
此外，國家審計署針對招商證券的審計也揭開了灰色利益通道。2010年，招商證券個別董事以350萬元取得私募基金3.5%的股權；并且個別高管配偶及直投子公司少數員工，在未實際出資情況下，受讓擬上市公司50萬股股份并收取相應分紅款22.50萬元。
募投前景堪憂
光伏產業持續低迷，但鹿山新材主要募資投向之一卻是2000萬平方米光伏組件用高性能EVA膠膜項目(下稱EVA膠膜)。公司稱，該項目是公司未來的重點發展產品之一。
公司計劃先期以募集資金投入4628萬元，實現新增年產能1200萬平米，剩余800萬平米產能以公司自有資金投入。
不過，據記者了解，EVA膠膜主要用于太陽能電池的封裝膠膜，其市場需求取決于下游太陽能電池的需求。
2011年二季度以來，歐洲多國減少了對光伏應用的政策補貼，導致歐洲市場需求量增長放緩，從而使國內光伏行業景氣度出現了較大波動。
不僅如此，即便是公司現有產能亦未能完全消化。公司大幅擴產后的新增產能能否消化則更加不明朗。
鹿山新材招股書顯示，其2009年至2011年EVA膠膜的產能利用率分別為50.41%、97.55%和54.96%。
事實上，公司另一主打產品功能性聚烯烴熱熔膠產能利用率同樣未滿。2009年，公司購進三條生產線，合計年產7200噸。不過，2009年、2010年其產能利用率分別只有76.82%和88.66%。進入2011年又降至82.81%。
此外，EVA膠膜的銷售價格也是逐年下降。2009年、2010年及2011年，EVA膠膜每平米平均售價分別為17.41元、15.81元和14.24元。
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