業務依賴地方政府拓展成疑問
獨立性往往是監管部門審核擬上市公司的重點之一。近日，西安未來國際信息股份有限公司(下稱“未來國際”)在證監會網站上披露了招股說明書(申報稿)，擬沖刺深交所創業板上市，但未來國際卻在上市前夕成立多家部分持股的關聯公司。
未來國際是一家信息化綜合服務提供商，采用服務外包模式向客戶提供IT服務，在電子政務、林業信息化和人口計生信息化等領域開展業務，主要為政府提供相關服務，保薦人是剛剛被“降級”的平安證券。
有業內人士認為，這幾家關聯公司都可能跟未來國際發生各種各樣的交易，到底如何維持獨立性，如何保證交易的公平公正，并且如何保證不發生利益輸送存在疑問，相信這也會是監管部門審核的關注所在；另一方面，由于地方保護主義盛行，未來國際過分依賴陜西省政府部門的現狀難以改善，這對未來業務增長有一定限制。
成立多家持股關聯公司
在招股書披露的三年多的時間內，未來國際先后成立了多家部分持股的關聯公司，分別是西安睿通信息技術有限責任公司(下稱“西安睿通”)、榆林未來信息有限公司(下稱“榆林未來”)、陜西省網絡與信息安全中心(下稱“測評中心”)；此外，未來國際也持股協同軟件集團股份有限公司(下稱“協同軟件”)；前兩者為未來國際的控股公司，后兩者為參股公司。
西安睿通成立于2009年3月26日，注冊資本為1000萬元，經營范圍為計算機軟硬件、多媒體產品、電子產品開發、生產、銷售、租賃、系統集成技術咨詢與服務；未來國際持股西安睿通60%，而陜西電子工業研究院持股40%。
榆林未來成立于2011年11月8日，注冊資本100萬元，經營范圍跟西安睿通基本雷同，未來國際持股60%，趙紅洲、高子耀、王波分別持股16%、12%、12%；未來國際表示，榆林未來是定位于承做榆林地區信息化項目的公司，不過招股書當中并未進一步披露上述三人的詳細信息。西安睿通和榆林未來的法定代表人，就是未來國際的實際控制人、董事長兼總經理王茜。
而測評中心成立于2009年3月，由未來國際與陜西電子工業研究院共同成立，未來國際出資400萬元；陜西電子工業研究院出資600萬元；測評中心主要是為陜西省信息安全提供技術性保障；此外，協同軟件成立于1997年，注冊資本為1.25億元，2011年底凈資產達到1.38億元，凈利潤為21.82萬元，未來國際對協同軟件持股比例為1.38%。
王茜曾經直接持股多家公司的股權，不過招股書顯示，為了減少關聯交易和避免同業競爭，上市前王茜把其所持多家公司的股權轉讓給無關聯第三方，并且把部分公司注銷；未來國際稱，實際控制人王茜、廉潔夫婦直接或間接控股和參股的其他公司，與未來國際不存在同業競爭。
華南一家知名券商保薦代表人向《第一財經日報》記者表示，從具體業務經營來看，上述幾家公司的經營業務和未來國際關系都比較大，以后可能會產生一定的關聯交易，也有可能有一定業務重疊，未來如何平衡未來國際和這些控股公司的利益是很大的疑問。盡管王茜已經轉讓和注銷了很多直接持股的關聯公司，但是上述幾家剛成立不久的公司，跟未來國際之間如何保持運作獨立，相信監管部門會要求未來國際作出進一步說明。
業務收入依賴地方政府
事實上，未來國際是“政府養大的孩子”，主要業務收入都來自政府機構，其中陜西省信息化領導小組更是未來國際的“衣食父母”，貢獻其近三年來大部分收入，而陜西省政府屬下機構對其業績貢獻也是巨大。
未來國際前五大客戶資料顯示，2009年~2011年，陜西省信息化領導小組為其貢獻收入達到8944.13萬元、10434.04億元、12637.72億元，占營業收入的比例分別達到了71.67%、57.67%、47.69%。未來國際也稱，來自陜西省政府旗下機構的收入，占主營業務收入的比例在2009年~2011年，分別達到了77.72%、68.87%、65.97%。
未來國際承認，其主要業務領域為電子政務，報告期內前五名客戶大部分為政府部門用戶。而由于各級政府部門的信息化需求主要是專有業務系統，或周期性更新改造，建成后能夠滿足特定或一段時間的信息化需要，因此不能保證隔年均有較大的信息化需求，從而導致隔年主要客戶發生頻繁變動。前五大客戶信息顯示，2009年~2011年的第2~5名的客戶，是各不相同的12家政府部門。
上海一家知名券商的通信行業分析師向本報記者表示，對某些特定類型的軟件行業來說，大客戶的變動頻繁是屬于比較正常的范圍，這是由該行業的特性所決定；不過“陜西省信息化領導小組”常年作為第一大客戶則比較奇怪，估計這只是一個間接為某些政府部門提供服務的機構，其為未來信息提供近半收入，有較大的利益輸送嫌疑。
該分析師并稱，從客戶以及行業特征來看，如果未來國際對某個客戶在某年有大項目，那么這家機構貢獻的銷售收入就會躥升，安裝系統后1~2年的維護保養費用可能是免費，而對系統升級或者其他服務，未來國際可以繼續收費，但一般來說不如開始安裝系統的時候銷售收入高，從行業來看，每年維護費用一般只有初裝時候的一到兩成，不過這可以成為該類型軟件公司比較長期穩定的收入。
此外，他還表示，未來國際未來能否維持高速增長，主要取決于新客戶的開拓；而要開拓陜西省以外其他省市政府部門的業務并不容易，因為不少地方政府在類似業務上，都對本地企業有較強地方保護主義，未來國際的業務前景不容樂觀。
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本文標題：未來國際成立關聯公司 獨立性存疑
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