業(yè)務(wù)依賴地方政府拓展成疑問　　

　　獨(dú)立性往往是監(jiān)管部門審核擬上市公司的重點(diǎn)之一。近日，西安未來國(guó)際信息股份有限公司(下稱“未來國(guó)際”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上披露了招股說明書(申報(bào)稿)，擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板上市，但未來國(guó)際卻在上市前夕成立多家部分持股的關(guān)聯(lián)公司。

　　未來國(guó)際是一家信息化綜合服務(wù)提供商，采用服務(wù)外包模式向客戶提供IT服務(wù)，在電子政務(wù)、林業(yè)信息化和人口計(jì)生信息化等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，主要為政府提供相關(guān)服務(wù)，保薦人是剛剛被“降級(jí)”的平安證券。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這幾家關(guān)聯(lián)公司都可能跟未來國(guó)際發(fā)生各種各樣的交易，到底如何維持獨(dú)立性，如何保證交易的公平公正，并且如何保證不發(fā)生利益輸送存在疑問，相信這也會(huì)是監(jiān)管部門審核的關(guān)注所在；另一方面，由于地方保護(hù)主義盛行，未來國(guó)際過分依賴陜西省政府部門的現(xiàn)狀難以改善，這對(duì)未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有一定限制。

　　成立多家持股關(guān)聯(lián)公司

　　在招股書披露的三年多的時(shí)間內(nèi)，未來國(guó)際先后成立了多家部分持股的關(guān)聯(lián)公司，分別是西安睿通信息技術(shù)有限責(zé)任公司(下稱“西安睿通”)、榆林未來信息有限公司(下稱“榆林未來”)、陜西省網(wǎng)絡(luò)與信息安全中心(下稱“測(cè)評(píng)中心”)；此外，未來國(guó)際也持股協(xié)同軟件集團(tuán)股份有限公司(下稱“協(xié)同軟件”)；前兩者為未來國(guó)際的控股公司，后兩者為參股公司。

　　西安睿通成立于2009年3月26日，注冊(cè)資本為1000萬元，經(jīng)營(yíng)范圍為計(jì)算機(jī)軟硬件、多媒體產(chǎn)品、電子產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、租賃、系統(tǒng)集成技術(shù)咨詢與服務(wù)；未來國(guó)際持股西安睿通60%，而陜西電子工業(yè)研究院持股40%。

　　榆林未來成立于2011年11月8日，注冊(cè)資本100萬元，經(jīng)營(yíng)范圍跟西安睿通基本雷同，未來國(guó)際持股60%，趙紅洲、高子耀、王波分別持股16%、12%、12%；未來國(guó)際表示，榆林未來是定位于承做榆林地區(qū)信息化項(xiàng)目的公司，不過招股書當(dāng)中并未進(jìn)一步披露上述三人的詳細(xì)信息。西安睿通和榆林未來的法定代表人，就是未來國(guó)際的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王茜。

　　而測(cè)評(píng)中心成立于2009年3月，由未來國(guó)際與陜西電子工業(yè)研究院共同成立，未來國(guó)際出資400萬元；陜西電子工業(yè)研究院出資600萬元；測(cè)評(píng)中心主要是為陜西省信息安全提供技術(shù)性保障；此外，協(xié)同軟件成立于1997年，注冊(cè)資本為1.25億元，2011年底凈資產(chǎn)達(dá)到1.38億元，凈利潤(rùn)為21.82萬元，未來國(guó)際對(duì)協(xié)同軟件持股比例為1.38%。

　　王茜曾經(jīng)直接持股多家公司的股權(quán)，不過招股書顯示，為了減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，上市前王茜把其所持多家公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)第三方，并且把部分公司注銷；未來國(guó)際稱，實(shí)際控制人王茜、廉潔夫婦直接或間接控股和參股的其他公司，與未來國(guó)際不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　華南一家知名券商保薦代表人向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，從具體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)來看，上述幾家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和未來國(guó)際關(guān)系都比較大，以后可能會(huì)產(chǎn)生一定的關(guān)聯(lián)交易，也有可能有一定業(yè)務(wù)重疊，未來如何平衡未來國(guó)際和這些控股公司的利益是很大的疑問。盡管王茜已經(jīng)轉(zhuǎn)讓和注銷了很多直接持股的關(guān)聯(lián)公司，但是上述幾家剛成立不久的公司，跟未來國(guó)際之間如何保持運(yùn)作獨(dú)立，相信監(jiān)管部門會(huì)要求未來國(guó)際作出進(jìn)一步說明。

　　業(yè)務(wù)收入依賴地方政府

　　事實(shí)上，未來國(guó)際是“政府養(yǎng)大的孩子”，主要業(yè)務(wù)收入都來自政府機(jī)構(gòu)，其中陜西省信息化領(lǐng)導(dǎo)小組更是未來國(guó)際的“衣食父母”，貢獻(xiàn)其近三年來大部分收入，而陜西省政府屬下機(jī)構(gòu)對(duì)其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也是巨大。

　　未來國(guó)際前五大客戶資料顯示，2009年~2011年，陜西省信息化領(lǐng)導(dǎo)小組為其貢獻(xiàn)收入達(dá)到8944.13萬元、10434.04億元、12637.72億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別達(dá)到了71.67%、57.67%、47.69%。未來國(guó)際也稱，來自陜西省政府旗下機(jī)構(gòu)的收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在2009年~2011年，分別達(dá)到了77.72%、68.87%、65.97%。

　　未來國(guó)際承認(rèn)，其主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)殡娮诱��?wù)，報(bào)告期內(nèi)前五名客戶大部分為政府部門用戶。而由于各級(jí)政府部門的信息化需求主要是專有業(yè)務(wù)系統(tǒng)，或周期性更新改造，建成后能夠滿足特定或一段時(shí)間的信息化需要，因此不能保證隔年均有較大的信息化需求，從而導(dǎo)致隔年主要客戶發(fā)生頻繁變動(dòng)。前五大客戶信息顯示，2009年~2011年的第2~5名的客戶，是各不相同的12家政府部門。

　　上海一家知名券商的通信行業(yè)分析師向本報(bào)記者表示，對(duì)某些特定類型的軟件行業(yè)來說，大客戶的變動(dòng)頻繁是屬于比較正常的范圍，這是由該行業(yè)的特性所決定；不過“陜西省信息化領(lǐng)導(dǎo)小組”常年作為第一大客戶則比較奇怪，估計(jì)這只是一個(gè)間接為某些政府部門提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，其為未來信息提供近半收入，有較大的利益輸送嫌疑。

　　該分析師并稱，從客戶以及行業(yè)特征來看，如果未來國(guó)際對(duì)某個(gè)客戶在某年有大項(xiàng)目，那么這家機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的銷售收入就會(huì)躥升，安裝系統(tǒng)后1~2年的維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)用可能是免費(fèi)，而對(duì)系統(tǒng)升級(jí)或者其他服務(wù)，未來國(guó)際可以繼續(xù)收費(fèi)，但一般來說不如開始安裝系統(tǒng)的時(shí)候銷售收入高，從行業(yè)來看，每年維護(hù)費(fèi)用一般只有初裝時(shí)候的一到兩成，不過這可以成為該類型軟件公司比較長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入。

　　此外，他還表示，未來國(guó)際未來能否維持高速增長(zhǎng)，主要取決于新客戶的開拓；而要開拓陜西省以外其他省市政府部門的業(yè)務(wù)并不容易，因?yàn)椴簧俚胤秸�府在類似業(yè)務(wù)上，都對(duì)本地企業(yè)有較強(qiáng)地方保護(hù)主義，未來國(guó)際的業(yè)務(wù)前景不容樂觀。

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