不同尋常，3月27日上午9時10分許，北京海淀科技大廈警衛(wèi)森嚴(yán)，上班人群都被要求從南門進(jìn)入。

此時在正門大廳里，國務(wù)院副總理王岐山在證監(jiān)會主席郭樹清的陪同下，正駐足觀看證監(jiān)會和中關(guān)村管委會準(zhǔn)備的關(guān)于新三板試點工作的展板。

10分鐘后，王岐山來到位于大廈三層的深圳證券信息公司北京路演中心調(diào)研工作，路演中心大廳的行情指示牌上，顯示著最新的新三板掛牌公司股份報價信息。

“副總理的到來，本身就是一種表態(tài)，這更堅定了我們對新三板的信心。”27日上午，同在海淀科技大廈的金元證券場外市場部總經(jīng)理陳永飛對本報記者表示。

五大建言

是次調(diào)研現(xiàn)場，證監(jiān)會和中關(guān)村管委會在為王岐山制作的展示材料當(dāng)中，首次提出新三板發(fā)展五大建議。

居于首位的，是“建立和完善各層次市場間的轉(zhuǎn)板制度”。

公開信息顯示，自新三板試點至今，已成功“轉(zhuǎn)板”的企業(yè)共有5家，4家在創(chuàng)業(yè)板上市，1家中小板上市，另有1家已通過發(fā)審會，3家已進(jìn)入發(fā)審流程，此外，有10家企業(yè)均已進(jìn)入實質(zhì)籌備階段（董事會授權(quán)啟動IPO事宜或股東大會決議通過）。

在業(yè)內(nèi)人士看來，從嚴(yán)格意義上講，上述19家企業(yè)不能算真正的“轉(zhuǎn)板”，因為其上市進(jìn)程不因新三板公司身份受到任何優(yōu)待。

“這次提出的建議其實就是綠色通道，類似于部分企業(yè)享受證監(jiān)會審批公司債的綠色通道待遇一樣，作為上市公司的孵化器，新三板的公司IPO也應(yīng)該有綠色通道機(jī)制。”陳永飛說，在轉(zhuǎn)板制度方面，更進(jìn)一步的設(shè)想是，“按照臺灣的經(jīng)驗，所有想要上市的公司都必須先上興柜市場，類似的，如果將新三板搞成一個強(qiáng)制性的預(yù)備市場，將會對A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，一些證券市場長期的弊病比如新股發(fā)行三高現(xiàn)象或許能得到根本性的解決。”

監(jiān)管層所提的第二條建議，則涉及到交易制度的重大突破——做市商，其表述是“探索實行做市商制度”。此前來自監(jiān)管層的信息顯示，擴(kuò)容改革后的新三板實行做市商制度大局已定。

在西部證券代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部總經(jīng)理程曉明看來，做市商業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是投行業(yè)務(wù)的延伸，“作為中國證券市場一次意義極為重大的制度突破，做市商業(yè)務(wù)將是中小券商最大的一次機(jī)會”。程曉明認(rèn)為，做市商業(yè)務(wù)將占到新三板業(yè)務(wù)營收和利潤的絕大部分，中小券商盈利的一半甚至更多將來自做市業(yè)務(wù)。

申銀萬國預(yù)測，如果新三板市值達(dá)到1000億元，比照臺灣興柜市場30%的換手率一年成交額在300億元左右，以美國OTCBB9.9%的有效價差計算，彼時券商的做市價差收入可以達(dá)到30億元。

監(jiān)管層所提的第三條建議，頗引人注意。與當(dāng)前券商直投業(yè)務(wù)在A股受限情況大相徑庭的是，監(jiān)管層“支持主辦券商開展直接投資業(yè)務(wù)”。

在過去的一年當(dāng)中，受益于擴(kuò)容預(yù)期高漲，新三板公司定向增發(fā)風(fēng)起云涌，各路嗅覺靈敏的機(jī)構(gòu)投資者乃至資金實力雄厚的個人投資者紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域，券商直投的身影則鮮有出現(xiàn)。

“這對大的券商是一個利好消息，中小券商可能還沒有直投業(yè)務(wù)，意義不太明顯。”陳永飛說，這還可以為今后的做市商制度鋪路，主辦券商直接入股也是其為承擔(dān)做市功能而獲取存量股份的方法之一。

監(jiān)管層提出的第四條建議，“開展掛牌企業(yè)股權(quán)激勵試點”，對于新三板企業(yè)頗有現(xiàn)實意義。

“企業(yè)改制，就是改革制度，掛牌上市，解決的就是股權(quán)問題，股權(quán)明晰了，核心人員得到股權(quán)激勵了，并且股份可以轉(zhuǎn)讓，團(tuán)隊就穩(wěn)定了，這是企業(yè)健康發(fā)展的重要保證。”陳永飛說，目前，新三板公司通過定向增發(fā)讓員工入股，“入股價格跟機(jī)構(gòu)投資者是一樣的，風(fēng)險也就一樣大，這不叫股權(quán)激勵。未來股權(quán)激勵試點，就要允許企業(yè)股份折價賣給自己人。”

王岐山調(diào)研新三板 監(jiān)管層首提五大建議

此外，監(jiān)管層向王岐山副總理建言的最后一條建議是，“適度擴(kuò)大合格投資者隊伍”。

目前，除了交易制度限制之外，投資者的限制是新三板交投不活躍的另一重要原因。

根據(jù)新三板的合格投資者制度，目前新三板的投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者和掛牌前公司的自然人股東，個人投資者被拒之門外。

中關(guān)村“放量”可期

在上述五個具體問題之外，監(jiān)管層還提出了兩個框架性的建議，為新三板的未來定調(diào)。

一是“擴(kuò)大試點范圍”，二是“在中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓試點基礎(chǔ)上建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場”。

前者指的是新三板試點由中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)擴(kuò)大到全國的高新技術(shù)園區(qū)乃至經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，后者則直指新三板交易所的問題。

目前，新三板試點擴(kuò)容方案未定，但新三板交易所人事已初定。本報記者獲悉，湖南證監(jiān)局局長楊曉嘉擬任新三板交易所理事長，而證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任謝庚將擔(dān)任新三板交易所總經(jīng)理一職。最新消息是，楊曉嘉離任湖南證監(jiān)局長已經(jīng)在走相關(guān)程序。

“就目前情況來看，新三板近期可以明確的就是，中關(guān)村的試點會迎來大的發(fā)展，這一點毫無疑問，從上述5個方面的政策也可以看出來；至于試點向全國鋪開以及新三板交易所的事情，牽涉面廣，操作難度大，如果說在今年年底前成行，我持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但如果把時間線拉長到明年，我持全面樂觀態(tài)度。”陳永飛說。

中關(guān)村管委會的資料顯示，自2006年1月試點開閘至今，中關(guān)村園區(qū)內(nèi)累計172家公司參與了新三板試點，掛牌公司達(dá)109家，歷時6年。

而2012年，中關(guān)村園區(qū)內(nèi)新掛牌公司有望“放量”，新增掛牌企業(yè)或可超過前面6年的總量，可謂真正的新三板“元年”。

資料顯示，中關(guān)村“每年會完成對2000家以上企業(yè)的政策宣講和培訓(xùn)，每年對300家以上重點企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場走訪和調(diào)研。”目前，中關(guān)村非上市股份有限公司近500家，正在改制和擬改制企業(yè)500多家，二者相加，新三板的“后備軍”已達(dá)千家規(guī)模。

“中關(guān)村園區(qū)內(nèi)今年要轟轟烈烈大干一番，目前已經(jīng)參與試點還沒有掛牌的企業(yè)就有四五十家，而現(xiàn)在全年還沒過第一季度，年底中關(guān)村內(nèi)掛牌企業(yè)達(dá)到200家應(yīng)該沒有問題。”陳永飛說。

一個細(xì)節(jié)是，跟隨陳永飛數(shù)年的一位年輕人，已被某區(qū)域性券商挖走，成為其三板業(yè)務(wù)部門北京地區(qū)負(fù)責(zé)人，為其開拓中關(guān)村市場；而陳永飛也表示，其正在廣招各路人才，充實力量，備戰(zhàn)中關(guān)村試點“放量”。

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