“謠言”中潛行：京東再次“被IPO”
徐潔云
[ 月度經營會議中劉強東展示了6月促銷戰數據，向投資者說明了“眼下財務狀況不甚理想，資本市場環境不好，但運營數據向好，未來前景可期”的態勢。公司與投資方終于就暫緩IPO一事達成共識 ]
IPO，上還是不上?在外人看來，這是一個足以令京東糾結的問題。
日前有消息透露，6月18日，京東已悄然開始向SEC提交IPO申請。不過，數日之內，它們又中止了這一進程。
消息稱，上周京東的投資人首度參加其月度經營分析會議，統一了暫停IPO的意見。同時，他們開始尋求D輪融資。
當記者向京東詢問該說法時，對方表示：“我們從來就沒說過什么上市，肯定又是競爭對手散播的消息。”對方說，我們一直在強調，京東2013年之前不會考慮上市，目前所有的市場消息均為謠言。
記者昨天在網絡上看到一條微博信息顯示，“有人出高價請您直發一條微博，內容：京東618號稱有150萬單，銷售10.16億，實際僅80萬單，2.4億;京東號稱去年銷售309億，虧損10億，實際銷售212億，虧損或達到20多億;因投行給的估值比之前私募縮水一半，京東已在考慮私募!如您同意再附上相關長微博，可以先打款再發。”
電商行業的“明槍暗箭”可見一斑。不過，對于京東而言，不能回避的問題仍然不少，比如，如何解決毛利提升、規模增長的平衡問題，以及如何證明其商業模式的高估值。
被IPO?
消息稱，6月18日，電商促銷戰火幕后，京東商城選擇于自己14周年店慶之日，開始向SEC提交文件，啟動了此前規劃的IPO進程。按照原計劃，如果順利，他們將有望最早于9月IPO。
為此他們也做了不少業務鋪墊、配合。如店慶促銷規模空前，尤其是發放了6.18億元的券。有分析人士指出，部分代金券面額可確認為當季收入，而一些延期至7月后使用的券則可將相應對毛利的影響帶入三季度，使京東路演中拿出的二季度報表可以更好看些。
不過，這一進程旋即又被暫停。數天之后，香港媒體即報道，京東將IPO計劃推遲至明年。
早在去年9月，業內就有消息稱，京東計劃啟動IPO，融資高達40億到50億美元。在此之前，普華永道也開始進駐京東為IPO進行財務審計，不過后來普華永道因故退出，德勤接手了這項工作。
去年底至今年初，京東開始密集引進業內知名高管，如宏碁原中國區執行副總裁藍燁出任京東CMO(首席市場官)，百度原高管沈皓瑜出任COO，甲骨文原全球副總裁王亞卿出任CTO，最近他們又引進了原美銀美林投資銀行董事蕢鶯春出任負責投資者關系的副總裁。
這一系列高管引進被認為是為上市“裝點門面”，國際化知名高管團隊更容易被資本界認同，并助力各業務線工作的正規化和精細化。
增加了更多細節的消息隨后傳出，讓京東IPO更添迷霧：京東于3月、5月兩次在香港開會接觸投行。
按照這個說法：京東官方披露其2011年收入為212億元人民幣(流水含平臺269億元)，毛利率為5.5%、配送費占比6.6%、廣告占2.3%(去年京東廣告費用支出為4.9億元)、技術和管理費用率在1.5%左右、凈虧損5%左右、應付賬期天數是38天、存貨周轉35天等。
不過，京東明確否認了上述數字，京東有關人士表示，京東自從2011年開始就不再對外宣布任何數字了。
目前京東正處于高投入階段，龐大的物流布局和規模擴張還需要規模輸血。或許對于投資方來說，盡早上市是一個必然選擇，但據稱，劉強東并不希望京東可能以“流血”代價上市。他期待能獲得更長周期，將京東規模進一步做大，贏得更好的估值。
據消息人士透露，6月最后一周，京東的投資人獲邀得以首度參與京東公司內部的月度經營分析會議。而通常情況下，京東管理層與投資人的溝通是在投資人會議上按季進行，而最近一次這項會議原本是在8月才會舉行。
據知情人士說，月度經營會議中劉強東展示了6月促銷戰數據，向投資者說明了“眼下財務狀況不甚理想，資本市場環境不好，但運營數據向好，未來前景可期”的態勢。公司與投資方終于就暫緩IPO一事達成共識。
進退之間
不過，京東的資金鏈問題一直備受外界關注，而京東的估值也在投資界引起了廣泛討論。
有投行簡報預計，京東今年虧損有可能加大至3.16億美元;同時，物流布局仍需大量投資劉強東此前曾說，2012年內物流投資，將達36億元。此外，年內增加2萬員工、組建干線物流車隊等，都將使其資本開支大幅提升。
在C輪融資已經達到60億美元的背景下，京東是否會進行新一輪融資成為業界的猜測。在60億美元的估值之下，誰將入局，也成為猜測的重點。
一位對京東并不看好的資本界人士說，富達等幾家機構表示，如果京東估值為30億美元，或可考慮。
業界猜測，今日資本、老虎基金、高陵資本、DST等可能將不會跟投。業內流出了一份新一輪被邀對象名單，其中包括BlackStone、TemasekHoldings淡馬錫、Providence、中信產業CITICPE等二十多家基金。
一位前京東高管認為，京東的估值和融資之惑根源在于其需要對外證明其模式可在保障合理利潤率的前提下保持相對優秀的規模成長性。
“這是取舍問題，要了毛利率，就沒法完成年100%的增長，而有了增長，毛利就保不住。”一位京東內部人士說。
“京東的生死與外人無關，但京東的利潤與競爭者有關。”一位資深電商業內人士評價說。POP平臺將成為京東的未來，而在向天貓模式演進的同時，其他的競爭者也在對其進行壓制。
實際上，劉強東也在期待物流投資能夠盡快獲得回報。近日，京東宣布其快遞資質年檢通過，劉強東宣布8月間將正式對外開放其物流體系。坊間的另一種猜測是，京東有可能將物流分拆融資以為其主體爭取資金。
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