導讀：亞馬遜周二發(fā)布的財報若干指標不及預期，但該股周三卻得以高收，MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)指出，只要會有針對性地解讀亞馬遜的財報，就會明白上漲的行情并不奇怪。
看起來，至少迄今為止，交易者們對于亞馬遜的財報是高度寬容的。電子零售巨頭季度凈所得較前一年同期下滑45%沒關系，利潤縮水幅度超過預期沒關系，甚至營收不及預期也沒關系。
如果不是這樣，如果華爾街真的在意這些，我們就沒辦法解釋亞馬遜(AMZN)財報發(fā)布之后，股價還能夠上漲的行情了。
可是，這并不意味著市場對于這支股票的看法就發(fā)生了什么重大的變化，關鍵在于對他們一些關鍵指標的解讀方法。
整體而言，要度量一家上市公司的表現(xiàn)，對營收和盈利進行逐年的比較都是最好的方法，不過，具體到每一支股票的買進、持有或者賣出，需要關注的指標又各有其獨特性，在這方面，亞馬遜若干年來一直是個很好的例子。
由于公司的營收很大一部分都是來自零售媒體業(yè)務，而這業(yè)務又要求持續(xù)的大規(guī)模投入，因此看好亞馬遜的投資者一直以來都不是很在意他們的盈利，甚至是沒有盈利也沒關系，他們重視的只是營收和現(xiàn)金流。
與此同時，看空亞馬遜的投資者則在強調(diào)他們超低的運營利潤率。
牛派對利潤率是一直選擇性無視的，最近的這個季度也是如此。亞馬遜當季營收210億美元，而運營所得只有4億500萬美元，意味著運營利潤率只有區(qū)區(qū)2%。
不過，即便這樣的表現(xiàn)也好于一年之前的1.5%，而且，在這段時間當中，亞馬遜還對自己的業(yè)務進行了大規(guī)模投資——所以，要解釋該股的漲勢，運營利潤率或許是條線索。
至少是條比營收更合格的線索，因為亞馬遜無論第四季度營收還是第一季度營收預期，都低于華爾街之前的估計。
至于現(xiàn)金流，亞馬遜的情況就相對復雜一點了。
亞馬遜截至12月底的十二個月當中，自由現(xiàn)金流劇減81%，從一年前的21億美元減少到3億9500萬美元。
自由現(xiàn)金流是現(xiàn)金流減去資本開支的結果，他們的自由現(xiàn)金流眼下之所以會如此之低，主要是因為他們?nèi)ツ甏罅ν顿Y建設新訂單中心的緣故。這方面的因素之前就已經(jīng)在華爾街分析師們的視線之中了，因此自由現(xiàn)金流縮水并沒有嚇跑投資者。
牛派看好的數(shù)據(jù)還有一個，即對于亞馬遜非常關鍵的季度整體現(xiàn)金流從25億美元翻升到了52億美元，可是，這也不純粹是業(yè)務給力的結果，很大程度上是融資使然，他們發(fā)行了30億美元的長期債券。
最讓投資者開心的兩個數(shù)字可能還是亞馬遜的毛利潤率和運營現(xiàn)金流。
當季運營現(xiàn)金流從43億美元增長至51億美元，穩(wěn)定保持在相當于營收24%的水平上。
他們能夠持續(xù)交出這樣的運營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，同時大規(guī)模進行業(yè)務投資，這就意味著一旦他們縮減投資規(guī)模，利潤和現(xiàn)金流都將大幅度上揚。
由營收減去產(chǎn)品成本得到的毛利潤率迅速增長了340個基點，從前一年同期的相當于銷售額20.7%，達到了現(xiàn)在的24.1%。
這就意味著，從亞馬遜自己和其他商家那里售出的商品構成變得對公司賺錢更加有利。
最后，還有一點，投資者應該明白，亞馬遜股價周三的漲幅很可能只是對前兩個交易日的反動，上漲之后，股價也不過和本周開始的時候相當。
這可能是意味著一些在財報之前押注的空頭賣家了結了自己的頭寸。
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本文標題：亞馬遜逆勢上漲:投資者只重視營收和現(xiàn)金流
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