手里拿著大把的現(xiàn)金卻不肯和股東分享，科技股這么做真的是合理的么？
作為一個投機者，在不長的投資生涯中我基本上很少關(guān)注分紅—分紅哪里能比得上股價上漲來得過癮。但我要承認最近蘋果公司的分紅計劃讓我對分紅有了深刻的印象。
按照蘋果公布的計劃，未來三年內(nèi)將花450億美元用于分紅和回購股票，預計第一個財年分紅總額達到100億美元。除了規(guī)模龐大，這件事的另一個亮點在于，這是蘋果17年以來的首次分紅，盡管蘋果賬戶上已經(jīng)有接近1000億美元的現(xiàn)金。
不過，這個“專利”不是蘋果所有。科技公司在分紅上都不積極：德州儀器的股價從1953年的5美元漲到1960年的256美元，每股利潤從43美分漲到3.91美元，但是一直沒有支付紅利；Google、戴爾、亞馬遜至今都從未分紅過；思科去年才開始分紅。
最登峰造極的是Google。在2004年一封致IPO股東的信中，Google成為第一家公開聲稱自己不會給股東分紅的公司。
股票分紅制度，最早來自1602年的荷蘭東印度公司。當時這家經(jīng)營航海事業(yè)的公司在每次出海前集資，航次結(jié)束后即將各人的出資以及該航次的利潤交還給出資者。而投資大師本杰明·格雷厄姆也認為在投資上處于根本地位的是分紅和市場價，它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式。那么科技公司到底是為什么把分紅置于如此不堪的境地呢？
增長需要資金 對于科技公司不分紅最多的解釋是，這個行業(yè)處在高速增長的歷史階段中，一方面公司本身處于成長期需要大量的資金，另一方面把資金投入到公司目前高速增長的業(yè)務中能夠讓股東投資回報達到最大化。
更好的保管者 即使公司發(fā)展不需要投入全部資金，管理層通常也覺得自己是比股東更好的現(xiàn)金保管者。2003年開始分紅的微軟和現(xiàn)在的蘋果都是如此，這兩家公司在分紅之前的幾年都已經(jīng)不需要如此大規(guī)模的資金支撐公司發(fā)展了，但仍然“幫助”股東保管現(xiàn)金。實際上蘋果目前的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物在100億美元左右，其他都投資了國債等金融資產(chǎn)。
股東的軟弱 難以置信的是，投資者從來沒有對上述這種“家長最懂行”(Daddy-Knows-Best)的原則提出過質(zhì)疑—或者說，他們甚至沒有意識到，公司的現(xiàn)金是屬于股東的，而不是屬于管理者的。股東的軟弱某種程度上助長了管理層的上述行為。
糟糕的暗示 很多公司擔心分紅會暗示公司已經(jīng)無法保持高速增長，從而打擊股價。2003年1月宣布分紅之后的12個月內(nèi)，微軟股價累計下跌2.1%，而同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)則上漲了21%。從來不派發(fā)紅利的巴菲特也提過，只有不能讓錢增值的情況下才會派發(fā)紅利。
當然，拒絕分紅的不只是科技公司。根據(jù)彭博的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在入選標準普爾500指數(shù)中的公司中有超過100家從未進行過分紅。但無論是蘋果這么偉大的公司，還是巴菲特這么精明的投資者，它們總會遇到不可避免的周期，總會遇到低潮。
IBM從1913年開始分紅，基本每股1美元左右，但1992年巨虧后開始減少并一度走低到0.12美元，之后又逐漸提升，2003年以來，IBM用于分紅和回購股票的資金超過1000億美元。
所以從分散風險的角度來看，公司給股東分紅絕對是必要的。另外，不分紅也造成了投資者過于依賴二級市場獲得投資回報，這一定程度上也造成了過度投機的壞結(jié)果。當然，也帶來了泡沫。
在那封著名的公開信中，兩個創(chuàng)始人提出的不分紅理由是，Google不是一家普通的公司，它致力于“讓世界更加美好”的宏偉愿景，而華爾街的游戲規(guī)則(尤其是分紅)會影響公司致力于長遠發(fā)展。但無論愿景有多偉大，所有公司不能忘記一個最基本的現(xiàn)實是，公司首先是要對股東負責。如果一個公司對自己的股東如此苛刻，你能相信這個公司會對用戶慷慨么？對股東負責，然后才能真正對其他人負責，商業(yè)的根基就是如此啊。
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本文標題：科技股為什么不分紅？
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